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　　在已經(jīng)披露完畢的基金半年報中，基金經(jīng)理基本都對后市進(jìn)行了分析，其中，投資者信心、大小非減持、企業(yè)盈利能力、防御性策略、階段性行情等五大因素主導了基金經(jīng)理對后市的判斷。

　　有16份基金半年報認為投資者信心的恢復甚至重建，將是市場(chǎng)轉暖或者反轉的關(guān)鍵。

　　據統計，在基金半年報中，有36只基金認為，大小非減持導致整個(gè)市場(chǎng)資金失衡，股價(jià)下跌。與二級市場(chǎng)參與者不同，大小股東在企業(yè)成長(cháng)初期股權獲得成本非常低，遠不是近年股價(jià)所能夠支撐的，因此減持意愿也比較大，這可能使傳統估值理念在近期出現階段性失靈，這也是今年以來(lái)A股市場(chǎng)跌幅較大的一個(gè)重要原因。

　　企業(yè)盈利能力是基金選股的重要線(xiàn)索。在全球經(jīng)濟形勢走弱、國內經(jīng)濟處于“轉型期”等背景下，有60多只基金在半年報中開(kāi)始審視未來(lái)企業(yè)盈利狀況。

　　從半年報來(lái)看，至少有54只基金提及防御性策略。今年以來(lái)，基金紛紛減持周期性行業(yè)股票，增持通信、消費、醫藥類(lèi)個(gè)股，加強防御，以抗通脹壓力。如華夏大盤(pán)精選基金在投資方向上選擇以新疆為代表的區域經(jīng)濟、受益于節能減排和產(chǎn)業(yè)整合的行業(yè)優(yōu)勢公司，以及農業(yè)、信息技術(shù)、醫藥類(lèi)公司，減持了周期性的鋼鐵、地產(chǎn)類(lèi)公司。

　　對于下半年行情，大部分基金經(jīng)理持謹慎態(tài)度，判斷以“階段性行情”、“局部性機會(huì )”居多。華寶興業(yè)收益增長(cháng)基金經(jīng)理馮剛認為，下半年的股市環(huán)境比上半年要好很多，研究個(gè)股的基本面更加重要，結構上重點(diǎn)關(guān)注銀行等超跌板塊、優(yōu)秀的制造業(yè)龍頭、消費行業(yè)中持續增長(cháng)能力強的品種。匯豐策略認為，短期來(lái)看，市場(chǎng)可能很難出現全面的系統性投資機會(huì )。但是從中長(cháng)期來(lái)看，優(yōu)質(zhì)上市公司的中長(cháng)期投資價(jià)值將更加突出。(嚴麗梅)