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　　今年以來(lái)A股市場(chǎng)的調整幅度及頻率令眾多投資者始料未及，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，控制投資風(fēng)險重要性不斷上升，而具有“股市避風(fēng)港”之稱(chēng)的債券市場(chǎng)以其較低風(fēng)險的特征為投資者廣泛關(guān)注。

　　股市調整，令更多的普通投資者認識到資產(chǎn)配置的重要性，使債券基金這一以往更多為機構投資者關(guān)注的基金品種也更多地進(jìn)入到普通基民的視野。截至8月上旬，2008年債券型基金獲批發(fā)行的數量已達19只，創(chuàng )下了2005年來(lái)最高紀錄，超過(guò)2005年到2007年三年債券型基金發(fā)行數量總和，募集規模也達到了創(chuàng )紀錄的586億。

　　針對債券市場(chǎng)投資，業(yè)內人士指出，對宏觀(guān)經(jīng)濟深入的了解是債券市場(chǎng)投資的基礎，對全球經(jīng)濟和貨幣政策的細致分析有助于形成正確的投資策略，并且挖掘出債券市場(chǎng)投資機會(huì )。

　　　　銀根緊縮利好債市

　　根據銀河證券基金研究中心數據統計，截至8月18日，投資股票方向的基金無(wú)一實(shí)現正收益，而主要投資債券方向的基金也因為投資標的的多樣性，呈現出不盡相同的業(yè)績(jì)表現。其中，國泰金龍債券基金以3.29%的凈值增長(cháng)率在所有債券型基金中業(yè)績(jì)排名第一。國泰基金表示，未來(lái)的債券市場(chǎng)走勢將取決于宏觀(guān)經(jīng)濟形勢和宏觀(guān)政策取向。預計今年下半年政府的銀根緊縮政策可能將繼續維持，這點(diǎn)對于有效控制通脹將起到關(guān)鍵的效果。銀根緊縮對債券市場(chǎng)比較利好，但流動(dòng)性也受到影響，因此債券市場(chǎng)相對來(lái)說(shuō)比較平穩。

　　同時(shí)，華安基金也認為，隨著(zhù)外需的減弱、國內宏觀(guān)調控效應的顯現，固定資產(chǎn)投資增速將出現回落、出口繼續放緩，消費則受收入增長(cháng)、民生改善的驅動(dòng)保持強勁。物價(jià)在創(chuàng )出新高后將逐級回落。與此同時(shí)，債市資金面依然寬裕。加速升值的預期驅使國際熱錢(qián)流入，從緊的貨幣政策、股市波動(dòng)加大會(huì )推動(dòng)信貸資金和保險資金回流債市。

　　　　拉長(cháng)久期獲取更高收益

　　今年的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢較為復雜，但總體可以概括為宏觀(guān)經(jīng)濟保持高速運行，但增速減緩，通脹也在高位運行。高通脹主要是貨幣因素引發(fā)，因此貨幣政策主要針對以數量型工具回收過(guò)多的流動(dòng)性�？紤]到匯率、內需、經(jīng)濟增長(cháng)模式改變以及緊縮信貸政策等因素，利率政策的實(shí)施會(huì )比較謹慎。同時(shí)，未來(lái)美國可能會(huì )進(jìn)入短暫的加息周期，但是因為美國經(jīng)濟即將進(jìn)入衰退，所以，短期加息的可能性不大，可能要明年才逐步進(jìn)入加息周期。這會(huì )使人民幣短期加息可能減少。

　　業(yè)內專(zhuān)家表示，隨著(zhù)全球經(jīng)濟發(fā)展一體化和聯(lián)動(dòng)性的日益加劇，對經(jīng)濟發(fā)展的周期性理解判斷，應該從全球這個(gè)經(jīng)濟整體來(lái)判斷。目前全球經(jīng)濟體增速都有放緩趨勢，而中國也面臨著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)模式的調整，但是這種調整有利于經(jīng)濟體的市場(chǎng)化改革，會(huì )促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)效率等各方面因素的提升，這對于資本市場(chǎng)的發(fā)展無(wú)疑是長(cháng)期利好。

　　在當前市場(chǎng)環(huán)境下，債券投資可適當拉長(cháng)久期，以獲取更高的收益。對于權益類(lèi)產(chǎn)品，由于經(jīng)濟的增速放緩，企業(yè)盈利能力下降，所以市場(chǎng)的整體估值需要重建�；�于這樣的預期，重點(diǎn)是控制風(fēng)險，并注重新股申購的品種選擇。

　　　　基本面仍有利債市

　　業(yè)內專(zhuān)家認為，9月份債券市場(chǎng)將繼續反彈，收益率仍有下降空間，未來(lái)的基本面仍向債市有利的方面發(fā)展。貨幣政策的穩定預示著(zhù)準備金率不具有調整空間，這會(huì )緩和市場(chǎng)對資金面的擔憂(yōu)。而這也是近期債市大幅反彈的主要驅動(dòng)力。

　　專(zhuān)家指出，目前的通貨膨脹壓力和預期比4月份好。國際油價(jià)從高點(diǎn)回落后，市場(chǎng)對油價(jià)再創(chuàng )新高的預期明顯減弱。另外，農產(chǎn)品絕對水平也比4月份低；從緊的貨幣政策的預期和力度均要弱于4月份。再從資金面來(lái)看，盡管目前的回購利率水平仍高于4月份，但對準備金率上調空間的預期減弱可能會(huì )使得回購利率繼續回落。特別是中長(cháng)期品種，后期收益率市場(chǎng)仍有下降的空間。從投資價(jià)值上，中長(cháng)債更具有投資價(jià)值。(宋宋 秋寧)