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　　美國第四大投行雷曼兄弟破產(chǎn)，給國內理財市場(chǎng)也帶來(lái)沖擊，在“華安國際配置基金”發(fā)布可能因雷曼兄弟無(wú)法履約保本承諾的風(fēng)險提示后，招商銀行一款掛鉤雷曼兄弟農產(chǎn)品指數的保本型理財產(chǎn)品何去何從再度引起市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。不過(guò)招行有關(guān)人士表示，該行產(chǎn)品掛鉤的是雷曼兄弟農產(chǎn)品指數表現，與雷曼公司本身沒(méi)有太大關(guān)系，雷曼公司破產(chǎn)，不會(huì )影響該理財產(chǎn)品的最終收益。

　　業(yè)內專(zhuān)家分析稱(chēng)，以上兩款產(chǎn)品雖然同屬保本型的產(chǎn)品，但是當危機發(fā)生時(shí)，風(fēng)險完全不同，關(guān)鍵在于兩者的運作完全不同，前者資金在海外，與票據表現和票據發(fā)行公司信用緊密相關(guān)；后者絕大部分資金在國內，只用少量資金在海外進(jìn)行杠桿操作，所有即使海外投資虧損，也不會(huì )影響本金安全。

　　招商銀行2006年11月推出的一款“雷曼兄弟農產(chǎn)品指數表現聯(lián)動(dòng)理財計劃”，產(chǎn)品為期兩年，將于今年11月17日到期。產(chǎn)品約定，最終投資者獲得的收益，為雷曼兄弟農產(chǎn)品指數在8個(gè)季度觀(guān)察日里提取的觀(guān)察值算術(shù)平均值相對于期初價(jià)格的漲幅，收益率最低為零，最高不超過(guò)12%，也即年收益率不超過(guò)6%。

　　掛鉤境外≠資金在境外

　　截至8月14日，該理財產(chǎn)品已經(jīng)公布7個(gè)季度觀(guān)察值，在過(guò)去7個(gè)季度里，由于商品價(jià)格大幅上漲，雷曼兄弟農產(chǎn)品指數表現相當不錯，前7個(gè)觀(guān)察日的價(jià)格分別114.0086、106.5179、112.3721、129.5202、161.9642、151.0711、146.6249，算術(shù)平均后為131.7256，與初始價(jià)格107.4521相比，漲幅為22.59%。

　　產(chǎn)品最后一個(gè)觀(guān)察日設在11月13日，最近兩個(gè)月，雖然農產(chǎn)品價(jià)格有所下跌，但是和2006年11月的價(jià)格相比，仍然具有較大漲幅，如果不出意外，11月該理財產(chǎn)品到期時(shí)，可以確保獲取12%的累計收益。不過(guò)，雷曼兄弟瀕臨破產(chǎn)，卻給該理財產(chǎn)品的最后一個(gè)取值帶來(lái)了不確定性。

　　在產(chǎn)品合同中，規定了招商銀行在理財產(chǎn)品到期日向投資者支付全部本金的條款，此外，也指出如果出現掛鉤指數停止公布或者更改或替換等特殊事件，將可能影響產(chǎn)品的估值。在此情況下，招商銀行將本著(zhù)誠實(shí)信用的原則，有權依據市場(chǎng)交易慣例對相關(guān)指數價(jià)格進(jìn)行調整，以正確反映上述事件對產(chǎn)品估值的影響。

　　昨日，本報記者采訪(fǎng)了招商銀行廣州分行零售部的有關(guān)負責人，該人士表示，該款產(chǎn)品掛鉤的是雷曼兄弟的農產(chǎn)品指數，產(chǎn)品收益與雷曼公司本身關(guān)系不大，即使雷曼公司最后破產(chǎn)，該商品指數也會(huì )繼續存在或者是采取一個(gè)替代的指數，因此，該款理財產(chǎn)品收益不會(huì )受雷曼公司的影響。而且，由于該產(chǎn)品的保本承諾由招行提供，即使最終收益率為負，投資者也可以本金無(wú)恙。本報記者測算了一下，即使最后一個(gè)觀(guān)察日該指數取值為零，投資者仍可以獲得7%以上的收益率。

　　而與此同時(shí)，華安國際配置基金發(fā)布風(fēng)險提示稱(chēng)，由于雷曼兄弟金融公司為華安國際配置基金所持結構性保本票據的保本責任人，同時(shí)，雷曼兄弟特殊金融公司為保本票據之基礎資產(chǎn)之一的零息票據的發(fā)行人，在極端情形下，即雷曼兄弟及其關(guān)聯(lián)公司在無(wú)人接手而進(jìn)入破產(chǎn)程序的情形下，華安國際配置基金將無(wú)法開(kāi)放正常贖回業(yè)務(wù)。

　　此外，華安國際配置基金對雷曼兄弟及其關(guān)聯(lián)公司的債權有可能需參與破產(chǎn)清算從而無(wú)法全額收回，導致華安國際配置基金的本金受到損失。

　　關(guān)鍵在運作方式不同

　　一外資銀行產(chǎn)品開(kāi)發(fā)部專(zhuān)業(yè)人士分析稱(chēng)，表面看來(lái)，同樣屬于掛鉤型產(chǎn)品，同樣承諾了保本，之所以出現招行理財產(chǎn)品收益不受雷曼破產(chǎn)的影響，而華安國際配置基金的本金卻面臨風(fēng)險，根本原因在于兩者的運作方式存在本質(zhì)性的差別。

　　華安國際配置基金，其運作方式是用募集的資金購買(mǎi)了境外金融機構發(fā)行的保本型票據，資金已經(jīng)匯往境外，投資運作完全由境外機構操作，國內投資者與境外機構最終形成的是一種債權關(guān)系，一旦對方破產(chǎn)，不但保本承諾無(wú)法實(shí)現，如果該公司的票據也停止交易，投資者可能連目前的產(chǎn)品凈值都很難追回。而招行掛鉤雷曼兄弟農產(chǎn)品指數的理財產(chǎn)品，其資金絕大部分留在國內銀行手中，以保證產(chǎn)品最終能還本，保本承諾由國內銀行提供。

　　要選擇自己熟悉的市場(chǎng)

　　銀行只是將理財資金在理財期內產(chǎn)生的利息匯往境外進(jìn)行杠桿操作以博取收益，如果市場(chǎng)走勢符合產(chǎn)品設定的條件，則杠桿操作可以獲取較高收益，如果走勢不符合產(chǎn)品設定的條件，則收益可能為零，只要國內銀行沒(méi)有出現問(wèn)題，本金沒(méi)有風(fēng)險。

　　招行有關(guān)人士表示，在次貸危機爆發(fā)前，雷曼兄弟是美國的第4大投資銀行，其實(shí)力和信用等級比國內很多銀行都要高，出現這次危機，具有一定的特殊性，不過(guò)也提醒投資者，投資一定要選擇自己熟悉的市場(chǎng)，否則將面臨不可預期的風(fēng)險。

　　之前QDII基金熱銷(xiāo)時(shí)，很多投資者連境外相應的機構是什么都不知道，便搶購產(chǎn)品，更不用說(shuō)對產(chǎn)品的運作方式有所了解了。

　　目前國內銀行推出的結構型理財產(chǎn)品多數與境外國際投行合作，如何才能分辨其資金是在境內還是在境外呢？投資者可以從保本承諾由誰(shuí)提供進(jìn)行判斷，一般來(lái)說(shuō)，保本承諾由誰(shuí)提供，大部分資金便由誰(shuí)進(jìn)行投資運作。如果產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中的保本承諾由國內銀行提供，則大部分資金在國內，風(fēng)險也較好控制；如果保本承諾由境外機構提供，則大部分資金將匯往境外，由境外機構運作。

　　如果產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中的保本承諾由國內銀行提供，則大部分資金在國內，風(fēng)險也較好控制；如果保本承諾由境外機構提供，則大部分資金將匯往境外，由境外機構運作。(記者方利平)