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　　投資者情緒在利好利空之間大起大落，凸顯股市仍遠未到平穩階段。德圣基金研究中心最新報告，根據基金倉位測算顯示，面對如此動(dòng)蕩的股市，基金主動(dòng)操作仍然疲弱，不包括上周五反彈的時(shí)間在內，基金倉位繼續隨市下跌；部分基金加倉明顯，但整體上基金并未在救市政策來(lái)臨之前系統性加倉。

　　暴漲之前減倉多過(guò)增倉

　　9月19日，股市暴漲。然而，前一天，9月18日的倉位測算數據卻顯示，受股市下跌影響，偏股類(lèi)型基金平均倉位繼續在低位下探，但主要是被動(dòng)下降。

　　考慮到測算期間股市下跌幅度高達8.81%，各類(lèi)偏股基金的倉位下降基本是被動(dòng)下降，主動(dòng)賣(mài)出并不明顯。據測算，上周單個(gè)基金倉位變化范圍也不大。倉位增加2個(gè)百分點(diǎn)以上的基金有53只，其中有4只上升5個(gè)百分點(diǎn)以上。

　　而受累于市值下滑，上周倉位下降的基金數量明顯更多。降幅超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)的基金有102只，其中18只基金倉位下降5個(gè)百分點(diǎn)以上。如果扣除被動(dòng)減倉因素，基金減倉規模只是略多于加倉。

　　據分析，相比上周四之前全市場(chǎng)的恐慌氣氛，基金的心態(tài)顯得更為穩定。整體上基金并沒(méi)有明顯的殺跌行為，而在前半周的暴跌中，還有部分基金選擇逐步加倉。上周四救市政策組合出臺后，極大地刺激了市場(chǎng)反彈的信心，上周五大部分時(shí)間停留在壯觀(guān)的全市場(chǎng)漲停。但這樣的反彈顯然基金只是配角，之前部分基金的補倉在一定程度上趕上了政策利好。

　　基金心態(tài)依然謹慎

　　雖然市場(chǎng)短期信心回暖，但從股市外圍環(huán)境到內在基本面并未發(fā)生根本變化，包括基金在內的機構投資者心態(tài)仍然十分謹慎。救市政策的實(shí)質(zhì)動(dòng)作和效果尚不為市場(chǎng)所知，因此反彈能否持續還取決于政策層面是否有后續支持。

　　就單邊征收印花稅這一措施而言，正如4月下旬降低印花稅一樣，政策效果是一次性的。德圣基金研究中心分析師江賽春指出，降低交易成本也不會(huì )改變股市當前的關(guān)鍵矛盾。目前股市的核心問(wèn)題不外乎內外緊縮＋制度性大小非問(wèn)題。深不可測的全球金融風(fēng)暴進(jìn)一步打擊了對國內經(jīng)濟軟著(zhù)陸的信心，對明年企業(yè)盈利增長(cháng)的估計越來(lái)越偏向保守甚至悲觀(guān)，另外大小非陰影也懸而未決；雙重壓力使得機構投資者心態(tài)十分保守。在股市的關(guān)鍵因素好轉以前，股市仍然有尚待釋放的風(fēng)險；即使止跌后也不會(huì )立即回暖。因此，投資者短期仍應謹慎，小的反彈不能改變趨勢，而輕倉投資者則不應急于抄底。

　　太平洋作為前期強勢券商股，近日再度受到機構關(guān)注。金證顧問(wèn)稱(chēng)，公司在云南地區具有較強的競爭力目前太平洋證券在云南省內的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數為18家(營(yíng)業(yè)部7家服務(wù)部11家)，具有比較明顯的區域競爭優(yōu)勢。

　　二級市場(chǎng)上該股前期觸底反彈隨后持續震蕩上行走勢明顯獨立于大盤(pán)直至上周才被“拖下水”，但仍舊相對抗跌。(邱玉峰)