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　　日前，證監會(huì )公布的《關(guān)于進(jìn)一步規范證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)》,對基金管理公司在公允價(jià)值計量,尤其是長(cháng)期停牌股票的估值上做出了制度性安排。

　　新法保護基金持有人

　　基金管理公司承擔基金估值的主要責任，將采用參考行業(yè)指數的方法對停牌股票進(jìn)行重新估值。當長(cháng)期停牌股票停牌前，最后一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)，不再反映該股票的公允價(jià)值，而且偏離公允價(jià)值的幅度占基金資產(chǎn)凈值的比例較大時(shí)，基金管理公司需要按照要求，改按估值技術(shù)等方法對長(cháng)期停牌股票進(jìn)行估值。

　　據介紹，此前，基金在計算凈值時(shí)，對長(cháng)期停牌股票估值多采用停牌價(jià)進(jìn)行估值。而今年以來(lái)，A股市場(chǎng)一路下行，一些股票停牌前的價(jià)格已經(jīng)不能反映其現實(shí)價(jià)值，由此帶來(lái)一些基金凈值的虛高。由于部分基金估值“失真”情況的集中反應，基金凈值計算不準確會(huì )影響開(kāi)放式基金申購和贖回的公平性、歪曲基金業(yè)績(jì)評價(jià)，如果基金持有這些股票其凈值將會(huì )受到嚴重的損失。

　　由于停牌股而導致的凈值潛在損失，大批的LOF、ETF開(kāi)始間歇的出現折價(jià)交易這個(gè)情況，顯然也是由于凈值失真等原因導致的。證監會(huì )新估值辦法可以使基金的凈值更接近于其合理價(jià)格，有利于基金化解估值偏離風(fēng)險。據目前市場(chǎng)狀況,大部分公司將采用指數收益法,即參考兩交易所的行業(yè)指數的方法對停牌股票進(jìn)行估值。該方法較多考慮了系統性風(fēng)險,相對客觀(guān)和透明,也便于投資者監督,能較好地避免公司對估值的操縱。

　　基民受傷不輕

　　新估值辦法正式實(shí)施，日前各大基金公司紛紛發(fā)布了“調整持有長(cháng)期停牌股票的估值方法”的公告，公布了旗下基金調整后的最新單位凈值。據不完全統計，目前市場(chǎng)長(cháng)期停牌股票有云天化、鹽湖鉀肥、長(cháng)江電力、ST鹽湖、云南鹽化、S吉生化、S延邊路等。其中，有一半是8月份以來(lái)停牌的，停牌股票的數量有上升趨勢，對基金凈值產(chǎn)生的影響日益擴大。

　　業(yè)內人士表示，在此次估值的調整中，華商領(lǐng)先企業(yè)基金、東吳價(jià)值成長(cháng)雙動(dòng)力、博時(shí)價(jià)值增長(cháng)2號、申萬(wàn)巴黎盛利精選、光大保德信紅利、富蘭克林國海彈性市、基金裕陽(yáng)、寶盈泛沿海、大成藍籌穩健、博時(shí)第三產(chǎn)業(yè)等基金的凈值可能面臨的變動(dòng)較大。日前，據參與中國銀河證券基金研究中心統計的202只股票基金，平均凈值下跌2.86%，有80只基金凈值下跌幅度大于平均值。其中，有48只基金的凈值跌幅在4%以上，18只基金凈值跌幅在5%以上，10只基金凈值跌幅在6%以上。而東吳雙動(dòng)力更是創(chuàng )造了開(kāi)放式基金單日凈值跌幅的新紀錄12.59%，僅次于此的是，華商領(lǐng)先基金估值損失比例達到10.92%，顯然這讓基金持有人受傷不輕。

　　對此，基金人士認為，新估值方法的實(shí)施對基金排名將產(chǎn)生影響，一些基金凈值不同程度調整，也意味著(zhù)這些基金的凈值由預計的浮虧變成實(shí)虧。

　　嚴格界定估值法有待完善

　　在今年股指連挫的影響下，在一些長(cháng)期停牌的股票復牌前，很多基民紛紛贖回，這樣就給基金公司造成贖回的壓力。對此，業(yè)內專(zhuān)家表示，凈值調整只是減少長(cháng)期停牌股票估值的偏離，這種調整只是暫時(shí)性的，不會(huì )影響到基金所持股票的內在價(jià)值和長(cháng)期價(jià)值，投資者對于新規實(shí)施后的凈值波動(dòng)不必擔憂(yōu)。

　　不過(guò)，基金公司人士表示，基金新估值辦法，對行業(yè)的指數的選擇方面標準還沒(méi)有嚴格的界定，對于凈值操縱也可能留下一定的隱患。但從目前來(lái)看，公告的基金公司幾乎都采用了指數收益法進(jìn)行重新估值，相對對基金凈值操縱的可能較小。所以，雖然目前的行業(yè)指數估值有利于基金凈值趨向真實(shí)，但仍存在一定弊端，有待完善。 (顧兆華）