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　　在A(yíng)股普跌的背景下，基金表現“抗跌”只能說(shuō)明其股票倉位非常低。據調查了解，今年以來(lái)“引弦難發(fā)”的股票型新基金數量不少。比如，6月19日成立的招商大盤(pán)藍籌，10月13日凈值為0.972元；7月30日成立的信達澳銀靈活配置，10月13日凈值為1.0元。他們的謹慎讓這些基金的持有人躲過(guò)了A股暴風(fēng)驟雨般的一輪下跌。

　　不過(guò)，5月份下旬以后成立的新基金正在面臨建倉的最后期限，股市何時(shí)見(jiàn)底、如何構建自己的組合結構，成為新基金面臨的最大考驗。

　　5月下旬為拐點(diǎn)

　　根據Wind數據統計，今年以來(lái)共發(fā)行37只投資于A(yíng)股的股票型基金。分析這些新基金的凈值可以發(fā)現，5月下旬是基金從樂(lè )觀(guān)轉向非常謹慎的重要時(shí)點(diǎn)。

　　數據顯示，今年5月以前成立的股票型基金多數虧損20%以上；5月下旬以后成立的股票型基金則多數虧損10%左右，如5月28日成立的博時(shí)特許價(jià)值，10月13日凈值為0.9350；5月20日成立的諾安靈活配置，10月13日凈值為0.8970。從基礎市場(chǎng)看，5月下旬，上證綜指仍在3500點(diǎn)左右運行，如今上證綜指則在2000點(diǎn)關(guān)口徘徊，應該說(shuō)這部分新發(fā)基金當時(shí)對大市的判斷，并據此采取的謹慎觀(guān)望舉措是非常準確的。

　　值得注意的是，4月下旬受降低印花稅刺激，上證綜指由2990點(diǎn)升至3786點(diǎn)。然而，新發(fā)基金仍然選擇輕倉觀(guān)望，說(shuō)明他們在政策與經(jīng)濟基本面之間，更為注重后者�；�金經(jīng)理的投資策略由5月份之前的“謹慎樂(lè )觀(guān)”變?yōu)椤胺浅Ｖ斏鳌薄?/p>

　　建倉限期壓力加大

　　在采訪(fǎng)中了解到，下半年，這部分新基金仍然非常謹慎。南方基金有關(guān)人士認為，目前雖然A股市場(chǎng)估值已與國際接軌，接近歷史底部，但憑此斷言A股已具投資價(jià)值為時(shí)過(guò)早，中國經(jīng)濟能否實(shí)現軟著(zhù)陸才是關(guān)鍵。

　　諾安基金在四季度策略報告中也指出，海外的金融和經(jīng)濟形勢不斷惡化，中國同樣面臨著(zhù)經(jīng)濟的拐點(diǎn)。全球經(jīng)濟下行的趨勢已經(jīng)非常明確，經(jīng)濟下行意味著(zhù)企業(yè)的盈利情況可能惡化，給股票市場(chǎng)帶來(lái)了較大的盈利下調和估值的壓力。大成基金認為，不確定的外圍因素繼續影響A股走勢。展望后市，政策環(huán)境依然較好，但國際國內經(jīng)濟形勢仍不樂(lè )觀(guān)，股指振蕩的概率加大。

　　雖然在主觀(guān)上選擇了輕倉觀(guān)望的策略，這些新基金在接下來(lái)的時(shí)間里仍面臨著(zhù)一個(gè)問(wèn)題，即在規定的三到六個(gè)月時(shí)間內必須完成建倉。目前已是10月下旬，這批5月份下旬后成立的新基金正在陸續進(jìn)入建倉的最后期限，如何構建自己的組合結構，成為新發(fā)基金面臨的最大考驗。 (易非)