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　　以華夏、博時(shí)、南方等知名基金公司為代表的141份基金三季報，昨日正式浮出水面。與此前市場(chǎng)猜測不同，基金的三季報顯示，基金并未集體做空，不過(guò)卻對旗下持股來(lái)了個(gè)乾坤大挪移。

　　增持五大行業(yè)

　　在前兩個(gè)季度倉位平均分別下降4.74和4.14個(gè)百分點(diǎn)之后，三季度偏股型基金倉位開(kāi)始企穩。天相投資的統計顯示，三季末包括開(kāi)放式股票型、混合型和封閉式基金在內的可比偏股型基金平均股票倉位為67.46%，和二季末的67.75%基本持平。雖然倉位保持平穩，但股票基金迅猛減持采掘、石化、農業(yè)股，重點(diǎn)增持機械設備儀表、建筑、金融保險、交通運輸倉儲、食品飲料等五大行業(yè)。

　　來(lái)自天相的統計數據顯示，已披露季報的基金在三季度紛紛對旗下投資組合做出重大調整。其中最引人注目的是，偏股基金對采掘行業(yè)(煤炭采選類(lèi)股為主)、石油化工行業(yè)和農林牧漁行業(yè)的股票進(jìn)行了迅速減持。這顯然是受到了原油價(jià)格雪崩后，煤炭和大宗商品價(jià)格紛紛下調的驅動(dòng)。同期，煤炭采選類(lèi)個(gè)股三季度跌幅達到38.28%，居全市場(chǎng)之首。上述五大減持行業(yè)，三季度整體表現均弱于指數。

　　另外，基金增持的行業(yè)則整體表現較為突出。根據天相統計，基金在三季度中，重點(diǎn)增持了機械設備儀表、建筑業(yè)、金融保險業(yè)、交通運輸倉儲、食品飲料等。上述五個(gè)行業(yè)的同期市場(chǎng)表現，明顯強于基金整體減持的行業(yè)。其中，機械設備儀表行業(yè)獲得了基金增持1.01個(gè)百分點(diǎn)，是當季度93只基金增持最多的行業(yè)。另外，相關(guān)數據還顯示，基金在三季度中的整體倉位變化趨于收斂，行業(yè)間的資產(chǎn)調整比例約在10個(gè)百分點(diǎn)左右，這也明顯體現了基金在市場(chǎng)低位交易日趨謹慎的特點(diǎn)。

　　基金的增持顯然遵循著(zhù)兩根主線(xiàn)，一類(lèi)是宏觀(guān)經(jīng)濟下行周期中，仍能受益于宏觀(guān)經(jīng)濟政策變化，維持較好景氣度的行業(yè)。另一類(lèi)，則是在國家出臺一攬子穩定市場(chǎng)政策后，基金對于資本市場(chǎng)的信心明顯增加，這直接導致基金頻頻增持如金融股這樣的周期行業(yè)。

　　估值未到絕對底部

　　除開(kāi)披露系列數據外，基金經(jīng)理們也在三季報中對下階段的市場(chǎng)走勢給出了自己的判斷。興業(yè)基金表示，從當前市場(chǎng)情況看，經(jīng)過(guò)年初以來(lái)的持續下跌，市場(chǎng)整體估值的合理性已大大提高。盡管如此，從目前國際、國內的宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境和金融環(huán)境來(lái)看，未來(lái)可能仍有較長(cháng)的路要走。因為此次全球面臨的金融危機將是史無(wú)前例的，其對實(shí)體經(jīng)濟最終的影響程度有多深目前還難以估量，市場(chǎng)絕對的估值底部可能還沒(méi)到來(lái)，因此歷史上最低的估值水平不具有太多參考意義。

　　“在我們有限的前瞻性能預期的未來(lái)，仍看不到目前制約股市上漲的這些因素發(fā)生改變�！迸d業(yè)基金指出，“從實(shí)體經(jīng)濟層面，我們可能才剛剛看到負面影響開(kāi)始顯現，這可以從國內貨幣政策近期才逐步放松得到驗證。從當前的宏觀(guān)環(huán)境來(lái)看，我們相信貨幣政策的放松才只是開(kāi)始，而貨幣政策的放松首先利好的將是債券市場(chǎng)�！�

　　從投資策略上，在第四季度仍將保持相對謹慎的策略，將估值的安全性放在首要位置，重點(diǎn)挖掘財務(wù)質(zhì)量較好、行業(yè)地位突出、今明兩年業(yè)績(jì)穩定且可預見(jiàn)性較強、市盈率、市凈率估值足夠安全的個(gè)股。

　　基金對于后市的謹慎，還體現在次新基金的按兵不動(dòng)。據統計，截至10月20日，今年5月份以來(lái)發(fā)行的24只股票類(lèi)別基金的平均凈值還保持在0.9312元。5月28日成立的博時(shí)特許價(jià)值基金距離建倉期滿(mǎn)還有一個(gè)月，10月20日凈值為0.9170元，僅下跌8.9%。6月4日成立的信誠盛世藍籌基金，凈值為0.9750元，僅下跌不足3%，而同期大盤(pán)下跌42%，可見(jiàn)其倉位幾乎為零。而新世紀優(yōu)選成長(cháng)成立2個(gè)半月來(lái)，凈值還在0.998元，零倉位策略暴露無(wú)遺。 (卜盎)