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　　(聲明：刊用《中國新聞周刊》稿件務(wù)經(jīng)書(shū)面授權)

　　基金作為一種長(cháng)期理財工具受市場(chǎng)大趨勢影響較重，而部分銀行理財產(chǎn)品時(shí)效短，收益相對穩定

　　★ 本刊記者/孫春艷

　　受美國金融危機蔓延影響，國內股市連續下挫，10月28日，上證綜指再次跌至1800點(diǎn)以下。國內理財者從炎炎夏季到凜凜寒冬，僅用了不到一年的時(shí)間。

　　在資本高增長(cháng)的2007年，理財產(chǎn)品收益率在20%以上是非常平常的。但今年以來(lái)，很多理財產(chǎn)品的“零收益”“負收益”已將理財高收益時(shí)代變?yōu)檫^(guò)去。

　　“排除金融危機影響，國內投資領(lǐng)域和投資渠道不順暢是重要原因�！鄙缈圃航鹑谘芯克�理財產(chǎn)品中心副主任袁增霆博士對《中國新聞周刊》記者說(shuō)。

　　基民談“基”色變

　　毫無(wú)疑問(wèn)，股指從2007年10月的6124點(diǎn)飛流直下至今年10月底的1800點(diǎn)以下，基民們共同面臨傷心之局。據第一理財網(wǎng)產(chǎn)品庫數據統計，截至2008年9月7日，285只開(kāi)放式偏股型基金中，216只基金已經(jīng)跌破面值，占總數的75.70%。同時(shí)，單位凈值跌破0.5元的基金數目也在逐步增加。與去年排隊搶基的火爆場(chǎng)面相比，今年的新基金發(fā)行可謂“門(mén)可羅雀”。

　　“我們前幾年的基金投資熱潮，很像上世紀70年代末至90年代初歐美的‘共同基金時(shí)代’，只不過(guò)他們是建立在全民養老保障政策基礎上的，而我們則是跟風(fēng)投資�！鄙缈圃航鹑谘芯克�理財產(chǎn)品中心副主任袁增霆說(shuō)。

　　上世紀70年代，美國政府推出養老保障改革，政府指導企業(yè)聘請專(zhuān)業(yè)的理財顧問(wèn)，為員工做各種各樣的養老計劃，基金等作為一種養老工具掛靠在整個(gè)養老體系上，獲得全民大發(fā)展，實(shí)現了基金的公司制。而中國缺乏這種政策基礎，完全在股市暴漲的情況下，迅速催熟了基金這個(gè)行業(yè)。

　　與缺乏良性發(fā)展結構的基金種類(lèi)與品種相比，中國理財者又有深厚的需求。中國的人均收入從改革開(kāi)放初期的300多人民幣，到2006年已經(jīng)達到一萬(wàn)多人民幣，一些沿海經(jīng)濟發(fā)達地區人均超過(guò)3000美元。

　　“現在的人均收入已經(jīng)超過(guò)1000多美元，遠遠超出理財產(chǎn)品應當大發(fā)展的底線(xiàn)�！� 社會(huì )科學(xué)院金融研究所所長(cháng)李楊如是說(shuō)。前幾年理財類(lèi)產(chǎn)品在中國發(fā)展的速度始料未及，原因在于產(chǎn)品少，并且很極端，要不就是極端安全的產(chǎn)品，要不就是高風(fēng)險如股票類(lèi)的產(chǎn)品。

　　無(wú)論按照人口結構、還是投資者的風(fēng)險承受能力，這種結構的輝煌注定是暫時(shí)的。當時(shí)間開(kāi)始發(fā)揮它威力的時(shí)候，市場(chǎng)自身的調節能力將不可避免地發(fā)揮作用，一個(gè)回歸過(guò)程也必定會(huì )發(fā)生。

　　今年以來(lái)，新基金募資規模大幅下降，24只已完成募集的基金僅募集727.7億元。其中，11只偏股型基金共募集243.35億元，平均募集規模為22.12億元，均未達到募集的上限。而去年共有31只偏股型基金發(fā)行，共募集2711.95億元，平均募集規模為87.48億元，今年同比下降了74.7%。

　　根據天相數據的統計，2007年年末(本輪基金擴張的高峰)，全行業(yè)的基金資產(chǎn)總規模超過(guò)3.16萬(wàn)億，其中，2.97萬(wàn)億屬于偏股型基金，偏股基金的比例占到行業(yè)的94%。

　　面對只有升值才能賺到錢(qián)的基金理財困境，監管方不得不進(jìn)一步完善市場(chǎng)。10月5日，中國證監會(huì )宣布正式啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)，這使得持有股票或基金的機構或大投資者，在市場(chǎng)下跌的情況下依然有賺到錢(qián)的可能。

　　但是，融資融券對于普通投資者來(lái)說(shuō)，未必是好事�！拔覈�證券市場(chǎng)的制度尚不完備，規模有限，價(jià)格也不穩定，因此賣(mài)空(融資融券業(yè)務(wù)使得賣(mài)空成為可能)這種交易機制在資本市場(chǎng)不發(fā)達的情況下推出風(fēng)險極大�！痹�增霆說(shuō)。

　　銀行穩健型理財產(chǎn)品異軍突起

　　與基金發(fā)行萎縮成鮮明對比的是，銀行類(lèi)理財產(chǎn)品每周都有近100種新產(chǎn)品上市。在這些理財產(chǎn)品中，債券類(lèi)和信貸類(lèi)占了大頭。

　　受降息等利好刺激，債券類(lèi)產(chǎn)品近日開(kāi)始升溫，財政部也加大了國債發(fā)行力度。10月22日，有一只30年期記賬式國債開(kāi)始發(fā)行。除了國債外，銀行業(yè)推出的債權類(lèi)理財產(chǎn)品還包括金融債、央行票據、公司債、短期融資券等。據《中國新聞周刊》記者了解，10月以來(lái)成立或正在發(fā)行的、投資于債券市場(chǎng)的銀行理財產(chǎn)品數量達71只，在全部170款產(chǎn)品中占比超過(guò)40%。

　　另外，今年上半年銀行信貸類(lèi)理財產(chǎn)品逆市進(jìn)入發(fā)售高峰。4月份、5月份發(fā)行數量均在120只左右。前三個(gè)月也保持在40多只左右。雖然受近日央行下調存貸款準備金率影響，部分銀行信貸類(lèi)產(chǎn)品收益率有所下降，但短期理財產(chǎn)品，如一個(gè)月或者兩個(gè)月到期的信貸類(lèi)理財產(chǎn)品，受此影響往往較小。

　　公開(kāi)數據顯示，2008 年上半年，22 家主要商業(yè)銀行累計發(fā)售2618 期理財產(chǎn)品，新募集資金約合人民幣10692 億元。同期公募基金、保險理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品和券商集合理財產(chǎn)品的新募集資金分別約為1200 億元、3200 億元、3250 億元和80 億元。從募集資金量看，銀行理財產(chǎn)品在各類(lèi)委托理財產(chǎn)品中已穩居第一位。其中1〜6月的產(chǎn)品成為新主流產(chǎn)品，占總募集金額的74%，短期化趨勢明顯。

　　銀行類(lèi)理財產(chǎn)品的熱銷(xiāo)，不僅由于基金或股票的高風(fēng)險，也導因于各類(lèi)銀行理財產(chǎn)品的相對規范。今年4月，銀監會(huì )發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規范商業(yè)銀行個(gè)人理財業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》，針對銀行個(gè)人理財業(yè)務(wù)進(jìn)行“整風(fēng)”。經(jīng)過(guò)一輪規范之后，各大銀行在信息透明、風(fēng)險提示、產(chǎn)品研發(fā)有所改進(jìn)，“穩健性”“短期性”和“創(chuàng )新性”成為今年銀行理財市場(chǎng)的主流趨向。

　　“銀行理財產(chǎn)品收益率目前的收益率在3%〜4%，呈現‘好時(shí)不好，壞時(shí)不壞’的特點(diǎn)，風(fēng)險相對較小適于大眾投資�！痹�增霆說(shuō)，自2004年推出第一款銀行理財產(chǎn)品以來(lái)，2004年、2005年達到上百只，2006年達到1000多只，2007年達到3000多只，而2008年上半年已達到2007年的總和，生命力很強。

　　長(cháng)久以來(lái)，我國的證券市場(chǎng)不發(fā)達，而銀行機構相對發(fā)達，銀行勢力掌握了規模龐大的信貸資產(chǎn)，比股票大得多，尤其是業(yè)務(wù)規模轉型后，可做各種類(lèi)型投資如銀行業(yè)證券市場(chǎng)投資等。同時(shí)銀行系統擁有龐大的儲戶(hù)資源，同時(shí)與各種投資機構建立聯(lián)系，如保險公司，信托公司、基金公司等，可靈活掛鉤各種理財工具，推出理財產(chǎn)品自然得心應手。

　　不過(guò)，截至9月，出海淘金的QDⅡ理財產(chǎn)品九成虧損。共10款實(shí)現正收益，虧損面超過(guò)了95%。截至9月下旬，中信銀行正在運行的9款QDII產(chǎn)品已全部虧損，其中虧損幅度超過(guò)50%的產(chǎn)品已占到1/3。

　　銀行理財產(chǎn)品中今年出現的低收益甚至負收益現象，被業(yè)內認為是銀行研發(fā)能力缺失的直接展現。與證券和基金公司龐大的行業(yè)分析師相比，銀行的研究隊伍，目前還很難滿(mǎn)足自身理財產(chǎn)品擴容的需求。

　　黃金投資處于觀(guān)望期

　　與去年10月排隊買(mǎi)金不同的是，黃金理財市場(chǎng)目前遭遇冷落。作為金融避險的最佳工具，在經(jīng)濟處于下行時(shí)，黃金為何反而沒(méi)有出現暴漲行情？

　　“國際原油價(jià)格從140多美元，曾一度跌至68美元。貴金屬中除了黃金最近的跌幅在30%左右，其余如白銀、鉑金等跌幅都在60%左右。若不是因為黃金還有金融避險的屬性，跌幅也將會(huì )在50%以上�！睂�(zhuān)做黃金業(yè)務(wù)咨詢(xún)的威爾鑫投資顧問(wèn)有限公司首席分析師楊易君對《中國新聞周刊》記者說(shuō)。

　　他認為，這些大宗商品包括貴金屬的下跌，說(shuō)明美國的金融危機蔓延導致市場(chǎng)流動(dòng)性嚴重不足，資金匱乏，投資者的風(fēng)險偏好下降。再加之對美元走強的預期，黃金投資很難在年底前掀起一波行情。而從最近一波漲漲跌跌的行情看，并非有主力機構參與，而是中小戶(hù)在維持行情。

　　目前，美國的金融危機還限于金融層面，暫時(shí)未演變?yōu)榻?jīng)濟危機。黃金的避險功能目前尚無(wú)體現空間。而金融危機后，經(jīng)濟勢必進(jìn)入緩慢衰退期，市場(chǎng)資金參與投資的積極性不高。楊易君認為，黃金投資有可能還有一輪的補跌行情，建議普通投資者暫時(shí)不要買(mǎi)入黃金。

　　袁增霆則認為，黃金目前漲跌空間都不大，其走勢要看后續全球市場(chǎng)的走勢，目前方向不明朗，投資應處于觀(guān)望態(tài)度。

　　黃金如此，房地產(chǎn)投資亦如此。集體處于觀(guān)望狀態(tài)的中國房地產(chǎn)，正處于政府救市的關(guān)鍵點(diǎn)上。前途如何，目前一切還不明朗。處于理財寒冬的中國，期待著(zhù)更多元、更專(zhuān)業(yè)、更具投資價(jià)值的理財產(chǎn)品的集體出現，也期待著(zhù)下一波投資行情的到來(lái)。 ★