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　　今年A股暴跌6成多，二個(gè)月三次降息

　　盡管?chē)�際股市仍在大幅振蕩，但上周A股市場(chǎng)的波動(dòng)相對緩和。消息面上，繼續唱空A股的聲音也有所減弱，認為現在可以中長(cháng)期逐步建倉的聲音逐漸增多。不過(guò)，海外的次貸危機的演變及中國經(jīng)濟前景的不確定性，仍讓不少投資者忐忑不安：現在大盤(pán)是在筑底還是進(jìn)一步下跌的前奏？是繼續現金為王還是為3-5年后的豐收開(kāi)始播種呢？誰(shuí)也說(shuō)不準。

　　不過(guò)，從長(cháng)遠看采取分批入市的策略，即用定投的方式進(jìn)行投資，是一個(gè)較佳的選擇，其中較易選擇的對象就是定投指數基金。

　　市場(chǎng)已具備長(cháng)期價(jià)值

　　今年以來(lái)，上證指數大跌6成多，整個(gè)市場(chǎng)的估值水平也達到歷史低位，盡管還有很多不確定因素，但不少業(yè)內人士認為，市場(chǎng)已對這些較悲觀(guān)的預期做出了反應，目前已進(jìn)入低風(fēng)險區域。

　　上投摩根基金分析認為，上市公司明年業(yè)績(jì)會(huì )雪上加霜，最差的數據可能會(huì )出現在明年的一季度或二季度，近期股市的不斷走低也是對這些預期的反映。若以股市一般提前對經(jīng)濟運行情況做出反映的角度來(lái)看，市場(chǎng)危中有機，向下的空間明顯小于向上的空間。但短期悲觀(guān)情緒的延續和外圍市場(chǎng)的振蕩還會(huì )給國內市場(chǎng)帶來(lái)不小的壓力，制約市場(chǎng)表現。

　　天弘永定基金擬任基金經(jīng)理馬志強則表示，目前大盤(pán)的走勢類(lèi)似2007年牛市后半階段的上漲，均表現出極度的不理性：一個(gè)是不理性的上漲，一個(gè)是不理性的下跌。馬志強認為，“目前市場(chǎng)蘊藏著(zhù)觸底反彈的二次奇跡，相對前期高點(diǎn)而言，此時(shí)安全邊際較高，2000點(diǎn)以下或將成為投資者體驗長(cháng)期投資價(jià)值的一個(gè)好起點(diǎn)�！�

　　大成基金公司也表示，如果從兩到三年的一個(gè)投資期限看，在目前的市場(chǎng)點(diǎn)位下進(jìn)入，投資者想要獲得滿(mǎn)意的收益，是大概率事件。

　　定投指數基金最簡(jiǎn)便

　　分批入市可選的對象很多，比如選某只特定的股票，有人就曾定投中國人壽，每個(gè)月買(mǎi)100股。不過(guò)，個(gè)股的風(fēng)險總是更大一點(diǎn)，通過(guò)組合投資來(lái)分散個(gè)股風(fēng)險的基金也是較好選擇。如果有人在2004年9月開(kāi)始定投華夏大盤(pán)精選的話(huà)，到上周五的累計收益率仍超過(guò)100%，是同期上證指數的漲幅4倍多�？上У氖�，這只基金長(cháng)期不開(kāi)放申購。另外，也有一些業(yè)績(jì)曾經(jīng)不錯的基金，但因規模變動(dòng)劇烈，定投收益并不太理想。

　　選擇一只持續表現優(yōu)秀又能開(kāi)放定期申購的好基金的難度，甚至超過(guò)選一只長(cháng)期回報穩定的股票，所以不少專(zhuān)業(yè)人士建議，既然做“懶漢投資”的基金定投，索性懶到底，選擇指數型基金來(lái)定投好了。

　　巴菲特力薦的投資方式

　　其背后的原理在于：長(cháng)期看，股指總是向上的。所以指數化投資為海外一些著(zhù)名投資者所推崇，如“股神”巴菲特就力薦這種投資方式。先鋒基金創(chuàng )設人伯格更是用了數十年的數據來(lái)論證指數化投資的優(yōu)越性。

　　富國基金的分析報告就認為，與主動(dòng)型基金相比，它可以用較小資金獲得一個(gè)非系統性風(fēng)險高度分散的投資組合；被動(dòng)投資的策略，令其不受基金經(jīng)理主觀(guān)判斷影響，交易成本也更為低廉。同時(shí)，指數化投資的資金可以被全部用來(lái)跟蹤指數，資金利用率高于主動(dòng)管理的基金。

　　大成基金公司也表示，長(cháng)期投資者可考慮逐步介入指數型基金。

　　波動(dòng)大定投更需堅持

　　不過(guò)，指數型基金為了與所跟蹤的標的有較好的擬合度，始終保持90%以上高倉位，因此，在牛市里漲得很快，但熊市中跌得也很慘，波動(dòng)非常大。數據顯示，截至2007年12月28日，指數型基金在2007年牛市中平均年收益率達140.48%，超過(guò)股票型基金近20個(gè)百分點(diǎn)。而今年前10個(gè)月，指數型基金的平均凈值跌幅也高達65.45%，比同期股票型基金的凈值跌幅高出約10個(gè)百分點(diǎn)。風(fēng)險承受能力差的投資者不太適合選擇這種大起大落的投資品。

　　但從相對長(cháng)的一段時(shí)間看，定投指數型基金的收益還是很可觀(guān)。如在萬(wàn)家180成立后就開(kāi)始定投，到上周五贖回的話(huà)，收益率依然高達113.02%(現金分紅方式，下同，見(jiàn)附表)。盡管今年深成指跌了7.5%，但如果你是2003年年底開(kāi)始定投融通100的，收益也有37.26%，仍超過(guò)同期國債的收益。

　　定投指數型基金切忌上漲時(shí)堅持定投，下跌時(shí)就取消定投。最近有銀行人士反映有一些投資者以控制風(fēng)險的名義停止了定投，但實(shí)際上這是錯過(guò)了給自己攤低成本的機會(huì )。

　　值得注意的是，附表中同是定投，但對分紅方式的不同選擇造成收益率存在很大差異。這是否意味著(zhù)定投指數基金不宜選擇紅利再投資的方式呢？不一定。主要因為現在市場(chǎng)處于低谷期，基金凈值也低，一旦市場(chǎng)好轉，凈值相應走高，屆時(shí)紅利再投資的魅力就會(huì )凸顯出來(lái)。相比之下，分紅方式的選擇對主動(dòng)性股票型基金定投收益率的影響比較小，因為它們可以通過(guò)調整倉位來(lái)減少市場(chǎng)下跌的沖擊。

　　部分指數基金定投收益一覽表

　　基金 定投起始日 假定贖回日 收益率 1 收益率2

　　萬(wàn)家180 2003.05.08 2008.11.07 113.02% 24.01%

　　融通深證100 2003.11.08 2008.11.07 37.26% 24.03%

　　易方達 50 2004.04.08 2008.11.07 74.43% 21.59%

　　嘉實(shí)300 2005.09.08 2008.11.07 16.83% -15.47%

　　長(cháng)盛中證100 2006.12.08 2008.11.07 -33.94% -45.74%

　　注：

　　1.上述定投的假設條件為：每月定投1000元，前端收費，申購費1.5%，贖回費為0.5%，定投日定為每月8日，遇節假日順延。

　　2.收益率1為現金分紅情況下的收益率；收益率2為將分紅轉投基金情況下的收益率。

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　　定投ETF更靈活更便宜

　　與開(kāi)放式指數基金相比，在交易所上市交易的指數基金ETF定投更靈活也更便宜，對一些喜歡操作的人來(lái)說(shuō)是個(gè)挺好的選擇。

　　首先，ETF是完全的被動(dòng)操作，其表現與所跟蹤指數更接近；一般的開(kāi)放式指數基金是增強型的，所以還略受基金經(jīng)理的影響。其次，ETF的交易成本低。在交易所內買(mǎi)ETF費用一般只有0.3%，而普通的指數基金在銀行的申購費率往往高達1.5%。

　　再次，ETF的管理成本低。ETF的管理費率一般在0.5%，而普通指數基金的管理費率在1%左右，個(gè)別甚至達到1.2%或1.5%。

　　最后，定投ETF，投資者可以更主動(dòng)。對市場(chǎng)走勢有一定感覺(jué)的投資者可以選擇在跌幅較大的時(shí)候定投，還可以做些波段操作。 (吳譚)