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　　月初大舉增倉，上周凈流出逾12億元

　　盡管仍是“猴”性十足上躥下跳，但兩市A股時(shí)隔一年后日均成交量攜高換手率再度逼近千億元。這種久違的行情特點(diǎn)再度說(shuō)明市場(chǎng)資金漸趨活躍，主力資金分歧很大，一場(chǎng)不見(jiàn)硝煙的博弈戰拉開(kāi)序幕，而這場(chǎng)戰爭的主角是QFII和國內主力機構。

　　如果說(shuō)QFII在牛市中靠?jì)r(jià)值投資獲取利潤稱(chēng)其為一面的話(huà)，那么，在弱市中成功波段操作可謂QFII的另一張面孔。正如一張“雙面膠”，不管是牛市的一面還是弱市的一面，QFII總能適時(shí)粘住白花花的銀子。

　　歷史數據顯示，2003年7月9日，瑞銀發(fā)出QFII第一單的指令，當時(shí)大盤(pán)在1512點(diǎn)；此后在大盤(pán)暴跌500多點(diǎn)直到2005年6月6日998點(diǎn)構筑歷史大底的過(guò)程中，QFII一直在持續入市；2005年中期，國內基金普遍看淡后市，其重倉股反復下跌之時(shí)，QFII卻大幅增倉，最終抄得歷史大底；2007年四季度QFII大幅減倉，成功逃頂，成為2005年至2007年大牛市中的最大贏(yíng)家。

　　時(shí)至2008年的11月，弱市中的QFII第一次把另一面展現出來(lái)，同樣是近乎完美。topview數據顯示，從10月30日到11月5日的5個(gè)交易日里，以QFII席位為主的中金上�；春Ｖ新窢I(yíng)業(yè)部、申銀萬(wàn)國上海新昌路營(yíng)業(yè)部資金分別凈買(mǎi)入6.6億及4.7億，兩者合計成交31.0億。中國平安以累計凈買(mǎi)入3.9億位居QFII凈買(mǎi)入股票的排行首位，中信證券、招商銀行、白云機場(chǎng)等藍籌股均處凈買(mǎi)入股排行前列。這僅僅是開(kāi)始，QFII真正的加倉高潮出現11月6日和11月7日。11月6日，瑞銀證券通過(guò)大宗交易系統一舉買(mǎi)入3億元A股；11月7日，瑞銀證券交易席位再度現身大宗交易買(mǎi)方營(yíng)業(yè)部名單，出資近6億元繼續建倉A股。兩個(gè)交易日瑞銀證券通過(guò)大宗交易買(mǎi)入的股票幾乎囊括兩市所有的權重股。

　　有意思的是，瑞銀證券抄底完成后，國務(wù)院出臺4萬(wàn)億刺激經(jīng)濟政策隨即出臺，在一片質(zhì)疑中，QFII充耳不聞，各席位再度聯(lián)手做多。

　　而最近五個(gè)交易日來(lái)主力動(dòng)向數據顯示，QFII席位凈流出超過(guò)12億元。QFII席位中最具代表性的中金上�；春Ｖ新窢I(yíng)業(yè)部、申萬(wàn)上海新昌路營(yíng)業(yè)部、中金北京建國門(mén)外大街營(yíng)業(yè)部、北京高華北京金融大街營(yíng)業(yè)部共計賣(mài)出12.59億元，其中減持規模較大的是中國平安(4.73億元)、中國遠洋(1.63億元)、招商銀行(5762萬(wàn)元)、中國國航(5666萬(wàn)元)等，很明顯，這些股票正是前期QFII大手筆買(mǎi)進(jìn)的股票。

　　如果說(shuō)A股這輪反彈就此結束的話(huà)，QFII對這次反彈的切入、離場(chǎng)時(shí)機的把握依然勝人一籌。自11月7日至17日，上證綜指累計上漲18.21%，以權重股為主的滬深300指數更是大漲20.45%。如此看來(lái)，QFII在這次反彈中賬面盈利至少兩成。其實(shí)，QFII早在4月份和8月份分別有兩次階段性?xún)糍I(mǎi)入，且都因受利好政策刺激在反彈中獲利。

　　顯然，國內機構則望塵莫及。在這次反彈中，國內基金、保險、社保等機構選擇的切入時(shí)機和離場(chǎng)時(shí)機則略差。比如保險從10月21日就開(kāi)始建倉，經(jīng)歷了連續5日深達25%的下跌，11月12日開(kāi)始撤離，錯失了11月13日到11月17日的收益。再如基金，在10月28日至11月3日大舉逆市買(mǎi)入53億元，然而在11月4日到11月7日的關(guān)鍵時(shí)間里，不斷在多空之間轉換，沒(méi)有了明確的方向，到嘴的肥肉沒(méi)有吃到。

　　“雙面膠”具有雙面粘性良好，韌性十足的特征。正如QFII資金，不管是長(cháng)線(xiàn)的價(jià)值投資還是短線(xiàn)的波段操作，都具有獲利的良好性能；并且目標明確，信心十足，又有耐心。有分析人士認為，QFII之所以能在A(yíng)股市場(chǎng)左右逢源，與其在資本市場(chǎng)上的成熟運作經(jīng)驗密切相關(guān)，不但極為重視基本面分析，還能視政策預期的變化采取波段性交易策略。這種能力，這種投資策略及操作方式應該是國內投資者需要虛心學(xué)習的。

　　編者按： 本文是對瑞銀參股變化的后續分析文章。在QFII本月上旬抄底成功時(shí)，質(zhì)疑聲鵲起。而最近幾天以來(lái)，QFII則快速撤離，波段操作可以說(shuō)十分精彩。此前，人們只是看到了QFII長(cháng)線(xiàn)價(jià)值投資的一面；而此次，QFII動(dòng)作之快不能不讓國內投資者稱(chēng)奇。(記者 趙學(xué)毅)