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　　信息披露義務(wù)并不是上市公司、大股東、實(shí)際控制人的專(zhuān)有義務(wù)，投資者買(mǎi)賣(mài)股票達到一定比例，也要依法履行相關(guān)義務(wù)，否則就會(huì )受到監管部門(mén)的處罰。

　　買(mǎi)賣(mài)股票達到一定比例應暫停交易并公告

　　持股比例是投資者履行報告和披露義務(wù)的重要指標�！蹲C券法》和《上市公司收購管理辦法》均規定：投資者及其一致行動(dòng)人通過(guò)二級市場(chǎng)購買(mǎi)上市公司已發(fā)行股份5%時(shí)應當及時(shí)履行報告和信息披露義務(wù)，之后投資者繼續買(mǎi)賣(mài)上市公司股份的，持股比例每增加或者減少5%，應當繼續履行報告和信息披露義務(wù)。

　　一、當投資者買(mǎi)入股份比例首次達到5%時(shí)，必須暫停買(mǎi)入行為，并及時(shí)履行報告和公告義務(wù)，在上述報告、公告的期限內不得再行買(mǎi)賣(mài)該上市公司的股份，否則即構成嚴重違規行為。

　　案例1：某投資管理有限公司于2008年10月15日買(mǎi)入A公司股份574萬(wàn)股，由于之前其已持有A公司1689萬(wàn)股，占公司總股本4.987%，從而合計持有2263萬(wàn)股，占公司總股本6.68%，投資者未按規定履行公告義務(wù)。

　　案例2：G公司案例中某商廈有限公司及一致行動(dòng)人合計增持G公司A股819萬(wàn)股、B股30.5萬(wàn)股，合計占G公司總股本的5.09%，投資者未按規定履行公告義務(wù)。

　　上述兩個(gè)案例均屬于投資者在增持上市公司股份比例首次達到5%時(shí)未能及時(shí)履行報告和信息披露義務(wù)，還繼續買(mǎi)入公司股票，其行為違反了《證券法》、《上市公司收購管理辦法》等有關(guān)規定，已受到監管部門(mén)的相關(guān)處罰。

　　二、持股比例已達5%以上的投資者，股份每增加或減少5%均應及時(shí)履行報告和信息披露義務(wù)，在報告期及報告后兩日內不得再行買(mǎi)賣(mài)。

　　增持上市公司的投資者持有上市公司的股份比例不同，需履行的信息披露義務(wù)也不相同，當持股比例為5%-20%(含5%)之間，需編制并公告“簡(jiǎn)式”權益變動(dòng)報告書(shū)，當持股比例為20%-30%(含20%)之間，需編制并公告“詳式”權益變動(dòng)報告書(shū)，當持股比例達到30%后如需繼續增持的，除獲得證監會(huì )的豁免外，應提出全面“要約”，編制并委托上市公司公告收購報告書(shū)，履行要約收購義務(wù)。原來(lái)持股30%以上的股東若計劃在12個(gè)月內增持上市公司股份不超過(guò)2%，則應在首次增持、增持1%、2%三個(gè)時(shí)點(diǎn)及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

　　此外，股東無(wú)論是通過(guò)競價(jià)交易系統還是大宗交易系統進(jìn)行減持，均應遵守有關(guān)規定。

　　案例1：X公司控股股東ZH公司持有上市公司6520萬(wàn)股股票，占公司總股本22.24%，2008年11月10日至11月13日期間該股東通過(guò)大宗交易系統出售股份累計達1652萬(wàn)股，占公司總股本的5.63%，投資者未按規定履行公告義務(wù)。

　　案例2：中核鈦白(002145)第二大股東北京嘉利九龍商城有限公司于2008年8月20日賣(mài)出中核鈦白1742萬(wàn)股，占中核鈦白股份總額的9.1684%，投資者未按規定履行公告義務(wù)。

　　上述兩個(gè)案例中股東均是在持股比例減少達到5%時(shí)未及時(shí)報告和履行信息披露義務(wù)，且在未履行信息披露義務(wù)的情況下繼續出售公司股份，其行為違反了《證券法》、《上市公司收購管理辦法》等有關(guān)規定，已受到監管部門(mén)的相關(guān)處罰。

　　需要提醒的是，還有一個(gè)與股權分置改革相關(guān)的減持股份達到1%的披露要求，即持有上市公司5%以上的原非流通股股東，在二級市場(chǎng)減持股份數量每達到1%時(shí)需及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

　　持股比例在5%以上股東買(mǎi)賣(mài)時(shí)間有限制

　　一般普通投資者買(mǎi)賣(mài)公司股票行為不受限制，但一旦成為持有上市公司股份5%的股東后，就可以認定其行為能對上市公司實(shí)施一定影響，因此其買(mǎi)賣(mài)該公司股票行為在時(shí)間上將受到一定制約。

　　《證券法》第47條規定：持有上市公司5%股份以上的股東，將持有該公司的股份在買(mǎi)入后6個(gè)月內賣(mài)出，或者在賣(mài)出后6個(gè)月內買(mǎi)入，這些投資收益歸公司所有。即持有上市公司股份5%以上的股東對該公司股票買(mǎi)和賣(mài)行為必須間隔在6個(gè)月以上，否則該股東不能享有其買(mǎi)賣(mài)行為所產(chǎn)生的利益，同時(shí)，也構成違反《證券法》的行為，將會(huì )受到交易所的紀律處分和證監會(huì )的行政處罰。

　　案例1：Y公司的控股股東某市城市建設投資公司持有公司82.45%股份，2008年3月11日其在減持公司無(wú)限售流通股股份323101股后，又以16.657元/股買(mǎi)入公司股票20,000股,城投公司的上述行為構成《證券法》第四十七條規定的短線(xiàn)交易，最后，該公司獲得的差價(jià)收益40,460元屬上市公司所有。

　　此外，證監會(huì )《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見(jiàn)》中規定上市公司股東任何30天內通過(guò)二級市場(chǎng)出售的解除限售存量股份不得超過(guò)1%，否則應當通過(guò)大宗交易進(jìn)行。

　　案例2：2008年4月29日宏達股份(證券代碼：600331)的股東四川平原實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司、綿陽(yáng)市益多園房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限責任公司通過(guò)二級市場(chǎng)分別減持了751.36萬(wàn)股和696.23萬(wàn)股，減持數量占該宏達股份總股本比例1.46%和1.35%，違反了中國證監會(huì )發(fā)布的《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見(jiàn)》的相關(guān)規定。結果上述兩個(gè)股東受到監管部門(mén)的相關(guān)處罰。

　　最后，我們再一次提醒投資者，如果你在將來(lái)的投資中有可能達到上述限制時(shí)，一定要遵守信息披露的法規，及時(shí)報告、公告，并不得在上述期間再行買(mǎi)賣(mài)，以避免不必要的損失。(深交所投資者教育中心)