中国老头老太做爰,国产麻豆乱码精品一区二区三区,国产伦精品一区二区三区老牛,日韩人妻无码一区二区三区99,午夜精品无码亚洲AV影院麻花

　　一夜之間形勢突變。

　　上半年,老百姓還在為居高不下的物價(jià)發(fā)愁,關(guān)心如何化解“負利率”時(shí)代高通脹帶來(lái)的財富縮水。但是,隨著(zhù)全球經(jīng)濟形勢突變,擔憂(yōu)迅速從“通脹”化為“通縮”。上周?chē)�家統計局公布的數據顯示,11月CPI同比增長(cháng)2.4%,比目前一年期存款利率2.52%低0.12%,從而使得實(shí)際利率轉負為正,終結了此前連續23個(gè)月負利率的局面。

　　不過(guò),經(jīng)濟學(xué)家們擔憂(yōu),如果物價(jià)下跌背后的真正推手是實(shí)際需求大幅下滑,經(jīng)濟由通脹轉為通縮并陷入蕭條期,居民財富受到的傷害將更大。

　　雖然說(shuō)通脹時(shí)代資產(chǎn)為王,通縮時(shí)代現金(存款)為王。但面臨越來(lái)越低的存款利率、已經(jīng)跌得不能再跌的股票、漲幅驚人的債券市場(chǎng)、走勢更為撲朔迷離的樓市和金市,我們還是得打起精神來(lái),認真梳理家庭資產(chǎn)配置,積極應對可能到來(lái)的“通縮陰影”。

　　“正利率”或只是曇花一現

　　隨著(zhù)統計數據的公布,一時(shí)之間,“通縮”成為熱議話(huà)題。

　　長(cháng)城證券研究所所長(cháng)向威達表示:“CPI和PPI同時(shí)下降并不意味著(zhù)通縮時(shí)代的到來(lái),CPI和PPI下降后,好的方面是,居民生活費用和生產(chǎn)成本有回落的趨勢,因此可以改善企業(yè)的財務(wù)狀況和盈利能力；但不好的方面是,這遠遠小于有效需求不足帶來(lái)的負面壓力,企業(yè)日子不好過(guò),經(jīng)濟增速也不景氣�！�

　　國都證券分析師張翔認為,雖然CPI僅出現了連續兩個(gè)月環(huán)比下滑,嚴格意義上還不能說(shuō)通縮已經(jīng)來(lái)臨,但從目前形勢來(lái)看,明年陷入通縮的風(fēng)險確實(shí)較大。如果通縮來(lái)臨,社會(huì )需求將大幅萎縮,中國的制造業(yè)將面臨嚴峻考驗,進(jìn)而對銀行信貸資產(chǎn)的質(zhì)量帶來(lái)不利影響。

　　雖然目前實(shí)際利率轉負為正,但是也意味著(zhù)后市降息可能性加大,目前的正利率可能只是階段性的現象,未必會(huì )長(cháng)期存在。日前,在嘉實(shí)基金“在政策與基本面博弈中曙光初現”的2009年投資策略報告上,嘉實(shí)超短債基金經(jīng)理吳洪堅則分析認為,“2009年預計CPI會(huì )在2%到3%之間波動(dòng),不排除個(gè)別月份出現負值的可能,CPI很可能會(huì )在明年年中出現低點(diǎn)”。如果按市場(chǎng)預期再降息108個(gè)基點(diǎn),實(shí)際利率還將回歸為負數。

　　流動(dòng)性增加或帶來(lái)“局部牛市”

　　機構人士稱(chēng),如果經(jīng)濟真的進(jìn)入了通縮時(shí)期,經(jīng)濟周期調整不是一兩年就結束的。就像1989年底日本泡沫經(jīng)濟破滅后,進(jìn)入了持續10多年的通縮調整時(shí)期,股市也出現長(cháng)期熊市。但顯然政府正在極力避免這一局面。嘉實(shí)基金副總經(jīng)理兼投資總監戴京焦指出,在大幅降息后,未來(lái)貨幣政策還有4次左右降息空間,準備金率有5個(gè)點(diǎn)左右下降空間,“準備金率下降一個(gè)百分點(diǎn),市場(chǎng)將釋放基礎貨幣4600億元,流動(dòng)性的改善將引起市場(chǎng)的積極反應”。

　　戴京焦指出,A股市場(chǎng)目前的估值已回到了較低水平,明年的走勢更多取決于流動(dòng)性的變化。她指出,“價(jià)格是圍繞價(jià)值波動(dòng),在估值進(jìn)入相對合理區間后,流動(dòng)性決定價(jià)格波動(dòng)的方向和幅度。預計未來(lái)流動(dòng)性將逐步改善,同時(shí)微觀(guān)基本面不樂(lè )觀(guān),未來(lái)兩個(gè)季度市場(chǎng)將演繹政策面提升流動(dòng)性和基本面惡化的博弈”。她判斷,博弈的結果是流動(dòng)性會(huì )占上峰。據戴京焦分析,微觀(guān)基本面的惡化80%已被反映在估值當中,而對流動(dòng)性因素估值反映出來(lái)的并不多。市場(chǎng)普遍判斷明年一季度末股市可能出現較好的買(mǎi)點(diǎn),在此情況下,戴京焦認為,買(mǎi)點(diǎn)在明年初可能就會(huì )出現。估值可能先由流動(dòng)性推高,之后因為上市公司盈利改善不了而降下來(lái),之后流動(dòng)性可能會(huì )跑到別的市場(chǎng),如房地產(chǎn)市場(chǎng)�！澳壳胺浅＞�惕,要捕捉流動(dòng)性帶來(lái)的機遇�！贝骶┙贡硎�。

　　在國海富蘭克林基金2009年投資策略報告會(huì )上,國海富蘭克林基金研究總監潘江也提出要看到全球經(jīng)濟放緩的正向效應,“中國是一個(gè)大宗商品的進(jìn)口國,在原油、鐵礦砂、大豆上對國際市場(chǎng)的依賴(lài)非常深,大宗商品如原油、鋁、銅、金價(jià)格的暴跌,給中國經(jīng)濟帶來(lái)了額外的正收入和財富效應,這種效應大約在今年四季度后會(huì )逐步表現出來(lái),在明年上半年更為明顯”。

　　機構們明年股市的預測多判斷為“區間震蕩”,投資者不能過(guò)度樂(lè )觀(guān)。

　　債市進(jìn)入牛市“下半場(chǎng)”

　　在吳洪堅看來(lái),隨著(zhù)存款基準利率連續下調,無(wú)論從宏觀(guān)面、基本面、政策面、資金面都繼續支持債市穩定向好。他的判斷依據是,從基本面看,各項數據顯示,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨冷,社會(huì )平均投資回報率出現下降趨勢,政府采取積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策的態(tài)度將會(huì )持續。

　　從資金面看,自8月份以來(lái)全國性商業(yè)銀行在銀行間市場(chǎng)資金融出量開(kāi)始上升。10月份下調存款準備金率后,銀行類(lèi)機構流動(dòng)性明顯增加；在適度寬松的貨幣政策下,流動(dòng)性有望進(jìn)一步增強；從供需面來(lái)看,占比最大的債券類(lèi)屬的央行票據逐漸淡出,短期債券仍呈現供不應求的態(tài)勢。債券成為中短期保存實(shí)力,建立穩健資產(chǎn)配置不可或缺的選擇。

　　看好債市的機構還有很多�！敖�(jīng)濟增速減緩,就會(huì )下調基準利率,債市就面臨比較好的環(huán)境�！眹�泰金龍債券基金經(jīng)理林勇表示�！皩τ趥�市,可以看好到2009年年底,主要是金融債�！惫獯笞C券債券分析師李懷定也依然看好2009年的債市。

　　但是也有機構表示謹慎,有研究人士稱(chēng),當前債市的調整雖然還有一波上揚,但是卻是“下半場(chǎng)”。

　　積極防御策略應對變化

　　巴菲特說(shuō),“壞消息是投資者最好的朋友。它可以讓你以史無(wú)前例的低價(jià),買(mǎi)入美國的一份未來(lái)”,雖然未來(lái)基本面的惡化趨勢還沒(méi)有扭轉,階段性通縮帶來(lái)沖擊可能存在,但是在資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)大幅下滑之后,面對可能到來(lái)的的“通脹”,投資者的心態(tài)應該從“被動(dòng)防御”轉化為“積極防御”。

　　有不少理財機構建議,2009年家庭投資以防御為主,也要保有進(jìn)攻機會(huì ),可將60%—70%的資金投資于存款、債券和貨幣市場(chǎng)基金這些保守型品種；另外可從長(cháng)期入手,配置20%—30%的股票或者股票型基金；有條件的家庭,可以配置10%左右的黃金。目前,金融海嘯引起的恐慌,正在逐漸發(fā)酵,被嚇壞的投資者對各種投資工具都信心不足。部分投資者甚至開(kāi)始搶進(jìn)實(shí)體黃金,造成金條、金幣嚴重缺貨,個(gè)人投資者對黃金投資的需求大增,囤積盛況為30年來(lái)罕見(jiàn)。2009年全球經(jīng)濟前景,若為“通縮”,具備“貨幣”功能的黃金,跌幅會(huì )遠遠小于其他商品;若由通縮轉為通脹,那黃金將具備“硬通貨”的特點(diǎn)。

　　對于關(guān)注股市的投資者,必須關(guān)注更能抗周期的板塊機會(huì )。戴京焦告訴記者,根據投資時(shí)鐘理論,板塊表現和經(jīng)濟周期變化密切相關(guān)。目前至未來(lái)的一段時(shí)期,中國經(jīng)濟增速放緩,通脹下降,處于衰退期。而衰退期間,日常消費、醫藥和其他成長(cháng)防御型行業(yè)通常會(huì )有較好的表現,在衰退末期,金融與地產(chǎn)可能表現較好。而國海富蘭克林基金研究總監潘江則在看好醫藥板塊的同時(shí),提出明年銀行板塊將受到不良資產(chǎn)比率上升和息差減少帶來(lái)的雙重風(fēng)險,大銀行安全性會(huì )更高。(記者賈肖明)