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　　政策受益的投資主題；面臨機遇的創(chuàng )新型產(chǎn)業(yè)

　　央行決定從12月23日起下調一年期存貸款基準利率各0.27個(gè)百分點(diǎn)、25日起下調金融機構存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，以此擴大貨幣供應量釋放流動(dòng)性，保證經(jīng)濟增長(cháng)�？墒亲蛉展墒袑�降息所反映出來(lái)的下跌走勢，顯示低迷的經(jīng)濟數據使得大家短期內仍然猶豫不決。

　　6月份以來(lái)的各項經(jīng)濟數據使我們看到，經(jīng)濟硬著(zhù)陸風(fēng)險有所加大。過(guò)快的下降速度超過(guò)絕大部分人的預期，GDP增速、CPI增速、PPI增速、進(jìn)出口增速、工業(yè)增加值、發(fā)電量等等經(jīng)濟數據快速下滑。從今往后，結構性影響的特點(diǎn)將更為突出，我國經(jīng)濟進(jìn)行結構性轉型和結構性調整更為重要。于股市而言，對政府政策的積極預期和經(jīng)濟數據的低迷預期這兩股力量的抗爭，已經(jīng)成為決定市場(chǎng)走勢的關(guān)鍵因素。不難判斷，經(jīng)濟調整壓力正隨著(zhù)時(shí)間在變弱，政府力量在隨著(zhù)不斷的落實(shí)在變強，隨著(zhù)時(shí)間推移，兩者的此消彼漲已成定局。

　　降息利好股市，但昨日股市的表現卻出乎絕大多數人預料，不但沒(méi)有出現大家預想的上漲情況，反而開(kāi)盤(pán)就逐波下探。技術(shù)走勢上看，滬指和深指日K線(xiàn)已經(jīng)擊破了多條均線(xiàn)支撐，形成了破位走勢，使得市場(chǎng)再次緊張起來(lái)。對于此種表現，我們要清醒地看到，在一輪降息周期中，市場(chǎng)流動(dòng)性在總體上和結構上依然偏緊，貨幣供應量不足以支持大部分企業(yè)在寬松的環(huán)境下運行，整個(gè)市場(chǎng)處于惡性循環(huán)修復期，修復效果只有累積到了足夠水平，時(shí)間和頻次累計到一定程度才會(huì )出現最終效果。與其說(shuō)降息會(huì )利好股市，不如說(shuō)降息的累積效應會(huì )利好經(jīng)濟并最終利好股市更為準確。以此判斷，如果四季度經(jīng)濟數據依然沒(méi)有扭轉頹勢，2009年一季度再次出現幾次降息可能性依然較大，對股市來(lái)講依然不構成實(shí)質(zhì)性利好，但是對累計效應有較大貢獻。

　　鑒于此我們認為，積極財政政策和適度寬松的貨幣政策的實(shí)施，往往伴隨著(zhù)經(jīng)濟周期的底部。在經(jīng)濟筑底階段，部分受益于積極財政和寬松貨幣政策的部分行業(yè)景氣將受到帶動(dòng)，從而促使大盤(pán)在階段性底部階段醞釀局部結構性的投資機會(huì )。對于未來(lái)的投資方向，可關(guān)注兩類(lèi)板塊。一方面投資者應該繼續關(guān)注政策受益和政策驅動(dòng)的投資主題，比如基礎設施投資下的工程建筑板塊中的鐵路、公路、機場(chǎng)等相關(guān)建設受益上市公司；另一方面，我們也要注意保增長(cháng)促內需的同時(shí)，經(jīng)濟結構性調整和產(chǎn)業(yè)升級更有著(zhù)迫切要求；相對應的包括，新能源、新材料、環(huán)保、機械設備、數控、軟件、3G等等創(chuàng )新型產(chǎn)業(yè)，都將受到國家產(chǎn)業(yè)政策的大力扶持，面臨難得的發(fā)展機遇。

　　對于近期的市場(chǎng)，操作上應采取謹慎的投資策略，如果近幾日無(wú)法修復技術(shù)形態(tài)，輕倉觀(guān)望為宜。對漲幅不大，有良好業(yè)績(jì)預期的中盤(pán)股可以做重點(diǎn)跟蹤。對于“中低端”內需板塊、并購重組板塊、3G板塊等可繼續重點(diǎn)關(guān)注。 (恒泰證券 安樂(lè ))