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　　[　四季度基金增持的前十大股票分別為攀渝鈦業(yè)、同仁堂、中糧屯河、平高電氣、馬鋼股份、上海醫藥、豫園商城、長(cháng)城股份、上海機電、攀鋼鋼釩　]

　　基金去年四季報披露已經(jīng)拉開(kāi)帷幕。銀行、地產(chǎn)似乎成了基金的斯芬克斯之謎，四季報被基金集體拋棄的銀行、地產(chǎn)，又被基金視為2009年超額收益的機會(huì )。

　　根據已經(jīng)披露的基金四季報，Wind統計，四季度基金減持前十大股票分別為招商銀行、工商銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行、中國聯(lián)通、大秦鐵路、萬(wàn)科A、武鋼股份、蘇寧電器、中國石化。由此可見(jiàn)，基金在四季度拋售了銀行和地產(chǎn)股。

　　同時(shí)，四季度基金增持的前十大股票分別為攀渝鈦業(yè)、同仁堂、中糧屯河、平高電氣、馬鋼股份、上海醫藥、豫園商城、長(cháng)城股份、上海機電、攀鋼鋼釩。

　　2008　年四季度，A　股延續了2008　年以來(lái)大幅下跌的走勢，但11　月政府推出的4　萬(wàn)億投資計劃和持續降息的政策，令A　股市場(chǎng)出現了較大幅度的反彈�；�金天華基金經(jīng)理許翔表示，其所管理的基金在四季度進(jìn)行了大幅的倉位調整，10　月份降低了倉位，11　月份進(jìn)行了增倉，參與了四季度的反彈。

　　事實(shí)上，此輪反彈已經(jīng)令多數基金錄得可觀(guān)正收益。據Wind統計，截至1月20日，已有194只股票基金今年以來(lái)凈值增長(cháng)率取得正數。更有24只股票基金今年以來(lái)凈值增長(cháng)率超過(guò)10%，其中，位居前三的基金及凈值增長(cháng)率分別為中郵核心優(yōu)選14.05%、華夏大盤(pán)精選13.12%、光大保德信新增長(cháng)12.85%。

　　而對2009年第一季度的投資策略，靈活控制倉位是各位基金經(jīng)理的一致選擇。在行業(yè)選擇上，基金經(jīng)理則見(jiàn)仁見(jiàn)智�；�金鴻陽(yáng)的基金經(jīng)理歐陽(yáng)東華表示，將更加關(guān)注制造類(lèi)企業(yè)、消費、服務(wù)、醫藥等行業(yè)�；�金普豐的基金經(jīng)理陳鵬認為，將重點(diǎn)配置醫藥、基礎建設等預期較為明確的行業(yè)。

　　鵬華盛世創(chuàng )新基金經(jīng)理黃鑫則明確表示，第一季度將適度加快建倉速度，積極買(mǎi)入2009　年業(yè)績(jì)可見(jiàn)度較高的周期性公司。他認為，雖然周期性行業(yè)的拐點(diǎn)還未出現，但我們認為當前的估值水平已經(jīng)反映了較為悲觀(guān)的預期，若2009　年的業(yè)績(jì)能夠穩定增長(cháng)，則有較大的安全邊際。

　　持相同意見(jiàn)的基金經(jīng)理為管理基金天華的許翔。他認為，醫藥、食品飲料、油氣服務(wù)、建筑工程、鐵路設備和電力設備等行業(yè)雖然預期明確，但其股價(jià)已經(jīng)包含了一部分樂(lè )觀(guān)的預期，這也是風(fēng)險所在，“一旦低于預期的情況出現，就會(huì )發(fā)生估值和業(yè)績(jì)雙重打擊股價(jià)的情況”。在他看來(lái)，金融、房地產(chǎn)、煤炭等行業(yè)股價(jià)均經(jīng)歷了深度調整，從資產(chǎn)角度看，股價(jià)已經(jīng)有所低估，一旦實(shí)際情況好于預期，股價(jià)可能出現大幅反彈，“這些行業(yè)理論上存在獲取超額收益的機會(huì )”。

　　債券基金：債券市場(chǎng)牛市基礎仍存在

　　2008年債券基金等固定收益產(chǎn)品揚眉吐氣，為投資人賺取了平均6.52%的年投資收益。而在債券市場(chǎng)的大牛市是否會(huì )重蹈A股泡沫破滅的覆轍，四季報中，債券基金經(jīng)理對2009年第一季度的債券市場(chǎng)仍持樂(lè )觀(guān)。

　　“我們仍然面臨著(zhù)較好的債券市場(chǎng)環(huán)境�！便y河銀信添利基金的基金經(jīng)理陸棟梁認為，盡管市場(chǎng)整體收益率水平已逐漸接近歷史低位，但考慮到未來(lái)嚴峻的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢以及前所未有的政策力度，由此，“當前債券市場(chǎng)牛市基礎仍然存在”。

　　天弘永利債券基金經(jīng)理袁方認為，目前債券市場(chǎng)難以出現單邊上漲的牛市，但至少持續半年以上的低利率環(huán)境也不會(huì )使債市出現明顯的趨勢性轉變。

　　雖然對2009年第一季度債券仍持樂(lè )觀(guān)，但在經(jīng)歷2008年下半年的牛市之后，債券基金開(kāi)始不約而同地采取降低久期的策略。陸棟梁表示，組合的久期在第一季度將維持當前水平或作一定的向下調整；同時(shí)，不再通過(guò)回購放大進(jìn)行利差交易，以降低組合規模。

　　在投資品種上，債券基金的基金經(jīng)理們也幾乎達成共識——信用債。袁方表示，在政府反周期政策推動(dòng)下，再加之存貨的消耗殆盡，經(jīng)濟有望在二季度止跌企穩。而資質(zhì)較好的信用債會(huì )伴隨著(zhù)經(jīng)濟跌速放緩帶來(lái)一定投資機會(huì )。

　　陸棟梁表示，對信用類(lèi)債券，特別是交易所上市的流動(dòng)性較好的進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注，適當增加持倉。同時(shí)，他認為，2009　年對可轉債的研究判斷以及制定合理投資策略，將嚴重影響年度基金運作的成敗，因此將更多關(guān)注可轉債。不過(guò)，他認為第一季度仍需對可轉債投資持比較謹慎的態(tài)度。