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　　隨著(zhù)投資者的成熟,年報已經(jīng)越來(lái)越被普通股民所關(guān)注。

　　上周開(kāi)始,中兵光電等公司陸續公布年報,而年報作為上市公司對過(guò)去一年整體運營(yíng)情況的總結,投資者可以從中獲取大量的信息,從而對未來(lái)的投資進(jìn)行指導。隨著(zhù)越來(lái)越多的普通股民開(kāi)始走向專(zhuān)業(yè)化,每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、市盈率、市凈率等指標開(kāi)始被認識并關(guān)注,僅憑消息炒股的時(shí)代已經(jīng)一去不返了。但是必須注意的是,年報更多反映的是過(guò)去的數據,如果眼光過(guò)于“靜態(tài)”和“局部”,可能會(huì )犯下另一個(gè)錯誤。

　　例如,有家上市公司剛剛披露了業(yè)績(jì)快報,有友人驚呼,“市盈率幾乎高達3000倍”,怎么還有券商推薦?其實(shí)如果再分析可以發(fā)現,業(yè)績(jì)大幅下滑的主要原因,是公司二級市場(chǎng)投資浮虧,由于會(huì )計準則的變化,導致對每股收益出現較大影響,如果剔除掉投資收益變化部分,主營(yíng)業(yè)務(wù)的市盈率不到20倍,而公司連續多年復合增長(cháng)率達到了20%以上,而且屬于抗周期的行業(yè),在當今的市場(chǎng)環(huán)境中,屬于不錯的防御性品種了。

　　還有人說(shuō),由于現在經(jīng)濟環(huán)境不好,上市公司盈利情況難以估測,市盈率指標沒(méi)有市凈率指標準確,但這也不絕對。舉個(gè)例子,有些公司的股價(jià)長(cháng)期低于其每股凈資產(chǎn),是投資者低估其價(jià)值嗎?不是,因為這里面的凈資產(chǎn)已經(jīng)嚴重變質(zhì)。比方說(shuō),使用價(jià)值已經(jīng)不高的機器設備,但從會(huì )計角度講仍然沒(méi)有完成折舊,這部分凈資產(chǎn)依然保存在賬面上,很明顯,這樣的設備已經(jīng)無(wú)法發(fā)揮其賬面價(jià)值,這是凈資產(chǎn)虛高的一個(gè)方面。此外,也有凈資產(chǎn)虛低的情況,例如某公司在若干年前購置的土地、房產(chǎn),這幾年已經(jīng)大幅升值,而在其賬面上,其凈資產(chǎn)仍然按照當年的置辦成本計算,這樣的結果就導致了凈資產(chǎn)虛低。所以說(shuō),絕大多數公司的凈資產(chǎn)指標都不是絕對準確的。

　　怎么更好地看年報呢?第一,除了去年的數據,不妨多向前追溯幾年,看看公司的發(fā)展情況,特別是年報中對下一年經(jīng)營(yíng)目標的展望,是否真的兌現；第二,看看用于投入研發(fā)的費用和其銷(xiāo)售收入的比例是否提高,一般來(lái)說(shuō),在上升期的公司才會(huì )不斷加大研發(fā)投入的比例；第三,如果有股權激勵的公司,看看公司高管持股成本和拋售的情況,如果上市公司高管出現集體性?huà)伿?投資者還是要注意風(fēng)險；第四,除了該公司的年報,不妨也看看公司上游、下游以及同行主要公司的年報。

　　總之,看年報不可以簡(jiǎn)單化、想當然。普通投資者多借鑒大券商的研究報告,間接了解上市公司,也許是更為合理的辦法。而關(guān)于年報的各種情況，本期的理財版也會(huì )為您詳細介紹。(肖明）