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　　在經(jīng)歷過(guò)快速牛熊大變臉的股市行情之后，投資者對A股的風(fēng)險感觸頗多。無(wú)論基民、股民，無(wú)論是新入市的、還是混跡基股江湖多年的老手，在這次前所未有的大跌面前，都讓我們再次感到股市的陣陣寒意。所謂沒(méi)有永遠上漲的市場(chǎng)，也沒(méi)有永遠下跌的市場(chǎng)，在當前相對底部區間，或者說(shuō)股市最低迷的時(shí)候，也蘊含著(zhù)投資的機會(huì )。正如巴菲特所說(shuō)：“在大家貪婪的時(shí)候應該感到恐懼，而在大家感到恐懼的時(shí)候應該選擇貪婪�！笔袌�(chǎng)的機會(huì )永遠存在，而機會(huì )只給有智慧、有準備的人。那么，2009年對于投資者而言，應該如何把握？如何安排自己未來(lái)的投資？在此，德圣基金研究中心以基金組合投資為例來(lái)作一闡釋。

　　[讀者案例]

　　小王今年35歲，一家三口，在一家大型企業(yè)做主管，正值職業(yè)成長(cháng)期，年薪約15萬(wàn)元。前不久賣(mài)了一套房子，手上大約有100萬(wàn)元現金。由于事務(wù)繁忙，他不考慮買(mǎi)股票，但他不想錯過(guò)“世紀大底”的機會(huì )，希望能通過(guò)基金組合來(lái)配置他的資產(chǎn)。為追求一定的收益，他能承受15%的下跌，希望專(zhuān)業(yè)人士給他的2009年基金投資制訂一份方案。

　　股債兩重天 市場(chǎng)預期謹慎

　　做任何一項計劃前，都需要對計劃的前景進(jìn)行展望，基金投資理財也是一樣�；�金作為一種以股票、債券以及貨幣衍生品為投資標的的品種，對基金投資前景的回顧，必須以這幾大基礎產(chǎn)品的市場(chǎng)走勢作為突破口。

　　首先，從股票市場(chǎng)看，它是整個(gè)投資的基礎市場(chǎng)。從2007年6000點(diǎn)高點(diǎn)下來(lái)，股市已經(jīng)跌去70%之多，基本上與大蕭條時(shí)美國股市的跌幅相當。在不到一年的時(shí)間內，如此大的跌幅基本上已經(jīng)反映了經(jīng)濟危機下最糟糕的預期。從基本面來(lái)看，在近期財政、貨幣緊縮政策以及一系列內需刺激下，“保8”的經(jīng)濟增長(cháng)預期有望實(shí)現，但也預示著(zhù)國內經(jīng)濟未來(lái)一年難有較大起色。從企業(yè)微觀(guān)面來(lái)看，隨著(zhù)經(jīng)濟危機對實(shí)體經(jīng)濟的侵蝕，上市公司業(yè)績(jì)還會(huì )維持較長(cháng)時(shí)期緩慢增長(cháng)甚至負增長(cháng)的趨勢。從行業(yè)板塊來(lái)看，受益于內需刺激政策，部分行業(yè)的企業(yè)會(huì )有較大的收益。但是，在整個(gè)經(jīng)濟環(huán)境不振的條件下，傳導效應有限�？傊�，未來(lái)一年的股市將會(huì )維持目前低位震蕩、筑底、攀升、調整的市場(chǎng)格局，市場(chǎng)逆轉還難以出現。

　　其次，債券市場(chǎng)。受益于連續大幅的降息，債券市場(chǎng)再現難得的牛市。其中，企業(yè)債市場(chǎng)從1月啟動(dòng)到現在漲幅約18%，國債指數漲幅7%，企債市場(chǎng)明顯強于國債市場(chǎng)。這一趨勢在2009年還會(huì )持續。一方面降息還會(huì )成為前半年貨幣政策的主基調，另一方面企債市場(chǎng)繼續活躍，國債收益率繼續呈現扁平化，長(cháng)債收益率有望繼續走高。另外隨著(zhù)寬松貨幣政策效果逐漸顯現，貨幣市場(chǎng)機會(huì )較多。因此，未來(lái)一年債券市場(chǎng)將會(huì )繼續震蕩上行，而貨幣市場(chǎng)則會(huì )維持活躍狀態(tài)。

　　基金組合應該保本為上

　　如果說(shuō)2006年、2007年基金組合是以獲取絕對收益和超額收益為主的話(huà)，那么2009年的基金組合構建應該以保本或者最小成本虧損為目標了。在這樣的市場(chǎng)情況下，對于任何風(fēng)格的投資者，投資計劃注重穩健和謹慎都是必要的�；�于以上以及市場(chǎng)預期的判斷，德圣基金研究中心對案例中的王先生做以下理財計劃。

　　從王先生的家庭經(jīng)濟狀況來(lái)看，其家庭資產(chǎn)是處于穩定上升周期，資金相對富余，尤其是房產(chǎn)投資回收的100萬(wàn)現金成為家庭理財的大塊頭。從其風(fēng)險承受能力來(lái)看，王先生的風(fēng)險偏好中等，在2009年的市場(chǎng)條件下，15%的基金組合虧幅并不算很大，因為在當前相對低點(diǎn)進(jìn)入市場(chǎng)，向下的空間已經(jīng)相對有限，即使大盤(pán)極端性地再跌20%，通過(guò)基金組合進(jìn)行投資的虧損也會(huì )小得多，而如果加上品種的配置和倉位控制，虧損幅度就會(huì )更要小很多。從這個(gè)意義上講，預期市場(chǎng)在政策等綜合效應作用下會(huì )逐步轉好的情況下，基金組合投資仍然是個(gè)人投資或者是家庭投資優(yōu)先選擇的投資計劃。

　　在確定了投資偏好和家庭資產(chǎn)狀況后，我們可以選擇基本的組合策略。對于王先生可以選擇定投和一次性投資組合策略相結合的方式進(jìn)行家庭理財。其中一次性投資主要是針對100萬(wàn)的房產(chǎn)回收資金，而定投則是針對家庭較大的流動(dòng)資金。以下分別介紹。

　　首先是定投。關(guān)于定投方式在大盤(pán)低位下的優(yōu)勢已有很多評述，在此不多贅述。簡(jiǎn)單而言就是一方面有助于階段性抄底計劃的完成；另一方面有利于上升期家庭的定向計劃理財，這里所說(shuō)的就是針對王先生和妻子兩人的養老計劃和小孩未來(lái)的教育計劃，這些定向計劃可以通過(guò)定投三只穩健成長(cháng)型基金來(lái)完成，定投資金可以安排每只基金1千元左右，也即占到每月收入25%-30%左右。在此推薦的基金為：基金興業(yè)全球、荷銀成長(cháng)、華夏回報。

　　其次是一次性投資部分。遵循保本穩健的原則，保本基金30%，債券基金40%，股票混合基金20%，貨幣基金10%。

　　第一，保本基金可選南方恒元保本等；南方恒元是一只次新保本基金，一方面南方在保本基金運作上有相對成熟的經(jīng)驗，另外該基金在保本周期上采取更為靈活的方案，避免只能跟著(zhù)保本基金的周期來(lái)申購投資。

　　第二，債券基金選擇交銀增利、華夏債券；這兩只債券基金一只為次新基金，一只為老的純債基金，前者是以金融債和企業(yè)債為投資主體的基金，后者則是國債和其他債種均衡配置型基金，這兩只債基的配合可以達到均衡債券市場(chǎng)收益，避免全面調整的窘境。主要是出于考慮到當前債券市場(chǎng)已經(jīng)有較大漲幅，而在后期看好的同時(shí)，市場(chǎng)內在的調整和風(fēng)險也不可避免。

　　第三，混合型基金可選擇興業(yè)可轉債、國海彈性；興業(yè)轉債是業(yè)績(jì)、風(fēng)格持續穩健的轉債基金，其最大優(yōu)勢則是股債均衡，使得基金在熊市下相對低風(fēng)險，而在市場(chǎng)崛起時(shí)則能靈活地抓住上升的時(shí)機。國海彈性則是一只穩健的老基金，基金投資結構和風(fēng)格轉變不為時(shí)先，但長(cháng)期風(fēng)險收益均衡能力較強，長(cháng)期業(yè)績(jì)保持在第一軍團。

　　第四，貨幣基金可以選擇嘉實(shí)貨幣、南方增利。這兩只貨幣基金都是運作時(shí)間較久，業(yè)績(jì)較為穩定的貨幣基金。在這四部分投資中最穩定的便是保本基金，而股票混合和債券基金的投資都是較為靈活的，2009年市場(chǎng)依然以債券基金投資為主，股票混合為輔，同時(shí)保證機動(dòng)的貨幣基金來(lái)均衡股債，從而達到攻守平衡的策略，這里主基調還是保持穩健。股債平衡的投資方式有利于獲取階段性反彈收益，同時(shí)又能降低虧損。

　　從這個(gè)案例中，可以看出對于2009年基金投資，應該注意以下幾點(diǎn)，其一，穩健保本是2009年基金投資的主基調，也即是要把最大程度上防止較大虧損放在首位。其二，股債均衡，以債券基金為主，保證組合攻守兼顧，同時(shí)保證貨幣基金的機動(dòng)性補充，這是不錯失大底和獲取未來(lái)獲益最大的較優(yōu)策略。其三，倉位不宜過(guò)高，這里一般建議半倉即可，所謂貨幣基金的存在也是為了及時(shí)地根據市場(chǎng)情況來(lái)調整投資倉位的一種方法。(孟群舒)