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　　年終歲末，除了衡量基金管理能力的硬指標——基金業(yè)績(jì)外，研究機構對基金的評級也從各自的角度，揭示了基金一年運作體現出的價(jià)值。目前，國內存在20余種基金評級體系，這20余家的評級各有不同，不過(guò)，都從各自不同的角度揭示了基金的投資價(jià)值，對投資來(lái)說(shuō)，都有一定的參考價(jià)值。

　　分類(lèi)的分歧

　　在基金評級時(shí)，首先，要將其進(jìn)行分類(lèi)，將同類(lèi)型基金放在一起比較，才具參考價(jià)值。而在基金類(lèi)型的區分上，各個(gè)基金評級機構就有所不同。其中，主要分成兩種，一種是以銀河證券為代表的，按照基金名稱(chēng)或招募說(shuō)明書(shū)關(guān)于投資范圍和投資比例的描述進(jìn)行分類(lèi)。這樣分類(lèi)的好處在于，分類(lèi)比較直觀(guān)，較為規范化，能夠使基金分類(lèi)在較長(cháng)的時(shí)間內保持穩定性，便于為基金進(jìn)行長(cháng)期的歸類(lèi)分析。但是這種分級也有一定的弊端存在，如果當基金的投資范圍或投資比例發(fā)生變化時(shí)，不能準確地對基金類(lèi)型進(jìn)行再定義，使實(shí)際類(lèi)型不同的基金放在一起比較，削弱了基金的可比性。

　　基于這種原因，出現了以晨星為代表的另一類(lèi)基金評級機構。晨星對基金類(lèi)型的分類(lèi)以基金投資組合為基礎，能夠實(shí)時(shí)地跟蹤基金的投資標的，確保實(shí)際投資組合類(lèi)似的基金在一起比較，使得基金間的比較更具參考價(jià)值和合理性，但是這樣的基金分類(lèi)也同樣存在問(wèn)題。這種分類(lèi)方法使得基金的類(lèi)型并不穩定，難以進(jìn)行長(cháng)期的比較和觀(guān)測。

　　有業(yè)內專(zhuān)家指出，這兩類(lèi)基金分類(lèi)方式都有各自的道理和弊端，而且很難統一起來(lái)，因此用以做投資參考時(shí)，不妨都拿來(lái)進(jìn)行比較。

　　數據庫PK研究體系

　　在基金評級機構大致有兩類(lèi)，一類(lèi)是擁有自己的數據庫，據此進(jìn)行基金評級。此類(lèi)型主要包括晨星、理柏、銀河證券等機構。雖然屬同一大類(lèi)，但是這些機構的基金評級都有著(zhù)各自的獨到之處。

　　晨星將基金劃分為5個(gè)星級。給予某類(lèi)基金一年評級時(shí)，晨星會(huì )提取自己數據庫中的資料，根據各基金截止當月末的過(guò)去12個(gè)月回報率，計算出風(fēng)險調整后收益。各基金按照此收益由大到小進(jìn)行排序：前10%被評為5星；接下來(lái)22.5%被評為4星；中間35%被評為3星；隨后22.5%被評為2星；最后10%被評為1星。

　　與晨星基金評級考察的是基金相比，而理柏基金評級考察的是基金公司。理柏基金評級每月更新，并按一年、兩年、三年和綜合的表現計算評級。理柏在進(jìn)行基金評級時(shí)，把所有基金分成5檔，排名在前20%的為第一檔。排名為21%-40%的是第二檔，最差的是81%-100%那一檔。所有的分檔比較，均在其數據庫的支持下完成。

　　銀河證券的評級原理和以上兩家機構大致相同，主要還是采用從數據庫中提取數據，計算出收益評價(jià)指標，風(fēng)險評價(jià)指標和風(fēng)險調整后收益指標這三大項來(lái)衡量基金。

　　除建立數據庫型作出評級的機構外，另一類(lèi)是具有完整基金行業(yè)研究體系的機構，其中天相投資顧問(wèn)公司的基金研究部和國金證券研究所基金研究中心是代表。

　　天相投顧基金評級系統，是基于對基金歷史投資數據的數量分析，重點(diǎn)在于評估基金管理人為投資者創(chuàng )造價(jià)值的能力。在基金已實(shí)現的投資過(guò)程基礎上，重點(diǎn)評估基金經(jīng)風(fēng)險調整后的收益水平、投資過(guò)程反映的投資管理能力以及基金股票資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險，并據此對基金的投資價(jià)值進(jìn)行綜合評定。

　　國金證券的基金評價(jià)體系，雖然推出時(shí)間較晚，但是特點(diǎn)比較鮮明。國金證券的基金研究評價(jià)從基金產(chǎn)品、基金經(jīng)理、基金公司三方面進(jìn)行系列評級，得出公募基金公司、基金經(jīng)理、基金產(chǎn)品的行業(yè)定位。其中對基金產(chǎn)品的評級同樣是根據基金過(guò)往表現，從絕對收益、投資風(fēng)險和保本收益三個(gè)角度綜合評價(jià)，按照一定的權重進(jìn)行匯總，得到基金的綜合收益能力。

　　對過(guò)去與未來(lái)的評級

　　從基金評級來(lái)看，大部分的基金公司，都是根據過(guò)往業(yè)績(jì)對基金進(jìn)行評級。比如晨星、銀河、證券、天相投顧等機構的評級，都是對基金的歷史業(yè)績(jì)進(jìn)行比較，得到的基金評級，此類(lèi)評級優(yōu)點(diǎn)在于能使基金的過(guò)往表現展現出來(lái)，但是對基金未來(lái)的表現，沒(méi)有給出評估。

　　還有部分基金評級，有著(zhù)與眾不同的特點(diǎn)，那就是對未來(lái)業(yè)績(jì)進(jìn)行評級。其中，較具代表性的國信證券基金評級體系的主要特點(diǎn)在于，引入了動(dòng)態(tài)評估基金未來(lái)業(yè)績(jì)變動(dòng)趨勢指標，借用國信證券經(jīng)濟研究所研究成果對基金投資組合實(shí)施跟蹤，經(jīng)過(guò)反復模擬評級。在國信證券的基金評級中，能夠持續獲得高級別評級的基金，即表示，該基金的未來(lái)業(yè)績(jì)將被看好，這樣一來(lái)，預計未來(lái)業(yè)績(jì)表現優(yōu)良的基金能較清晰地顯現出來(lái)。(記者 閆錚)