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　　在2009年的投資策略當中，我們對牛年市場(chǎng)的判斷是：牛年孕牛市，策略大反攻。牛年伊始，我們非常欣喜的看來(lái)市場(chǎng)正按照先前的預期運行著(zhù)，這樣的結果表明我們對牛年市場(chǎng)走勢判斷的初步正確。市場(chǎng)在流動(dòng)性不斷充裕而投資渠道缺乏的背景下，投資者參與股票市場(chǎng)的熱情在資金供不應求而股票供應量暫時(shí)有限的情況下得到了充分的調動(dòng)，而股價(jià)的上漲和市場(chǎng)人氣的不斷攀升又會(huì )帶來(lái)新的增量資金入場(chǎng)，新的賺錢(qián)效應的釋放將會(huì )迅速促使猶豫不決的眾多場(chǎng)外資金的積極入市。市場(chǎng)參與者對熊市的恐懼和經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)將會(huì )隨著(zhù)股票市場(chǎng)的不斷造好而重新轉變。對于后市的判斷應基于對市場(chǎng)周期性特征、市場(chǎng)資金供求關(guān)系及政策導向三方面的綜合把握。

　　首先，市場(chǎng)周期性特征表明，牛熊變換或者漲跌周期的變換往往會(huì )先于大部分參與者的預期。在市場(chǎng)蕭條和價(jià)格低迷的熊市低谷給予積極買(mǎi)入，不僅僅靠信心和勇氣，更需要深刻領(lǐng)會(huì )市場(chǎng)周期性的運行特征。牛市往往都是在熊市的最低谷誕生，當大部分人還在為經(jīng)濟衰退和金融危機的影響擔憂(yōu)時(shí)，巴菲特等價(jià)值投資者已經(jīng)果斷的出手了，當然，我們知道這不可避免地要遭受他人的嘲諷，但弱市入市的機會(huì )本來(lái)就是勇敢者的游戲，并非人人都能參與。盡管不能確保市場(chǎng)反彈行情從此一帆風(fēng)順，盡管仍不能說(shuō)A股市場(chǎng)股價(jià)絕對的便宜，但站在上證綜指2000點(diǎn)位置觀(guān)察，A股市場(chǎng)的價(jià)值投資及交易性機會(huì )頗多。

　　其次，市場(chǎng)資金供求關(guān)系根本在于，當前國內市場(chǎng)資金十分充裕，而投資渠道有限，所以跌幅國內的A股市場(chǎng)必然成為投機資金關(guān)注的重點(diǎn)對象。這一點(diǎn)我們沒(méi)有絲毫的夸張。隨著(zhù)央行貨幣政策的改變，流動(dòng)性出現了根本的逆轉。央行經(jīng)過(guò)累計的降息及調低存款準備金率，信貸增速與貨幣供應量增速均出現掉頭向上勢頭。適度寬松貨幣政策開(kāi)始顯效。中國人民銀行公布的2008年12月金融運行數據顯示，三個(gè)層次貨幣量均強勁反彈市場(chǎng)的流動(dòng)性已經(jīng)全面改觀(guān)，自去年11月以來(lái)，金融機構新增貸款開(kāi)始出現全面回升。2008年12月金融機構的新增貸款達到了7718億元人民幣，同比增速18.76%。2009年1月的前20天，銀行業(yè)金融機構新增貸款達到9000億元，差不多完成了全年信貸目標的五分之一。由于房地產(chǎn)市場(chǎng)的不景氣以及其他投資渠道的缺乏，諸多資金開(kāi)始重新關(guān)注跌幅較大、風(fēng)險充分釋放的A股市場(chǎng)。在流動(dòng)性重新充足的條件下，A股市場(chǎng)仍然呈現資金推動(dòng)市特征，近期中小盤(pán)股不斷領(lǐng)漲于大盤(pán)股也說(shuō)明市場(chǎng)投機資金已經(jīng)回歸A股市場(chǎng)。大盤(pán)股能否追隨小盤(pán)股的上漲態(tài)勢，取決于投資價(jià)值是否出現以及市場(chǎng)信心能否有效恢復。

　　最后，政策導向最明顯的特征是各級救市政策的不斷出臺。救市政策的出臺一定能夠反映在二級市場(chǎng)的走勢上，救市政策需要救的首先是人的信心。一旦市場(chǎng)各方有了信心，那么經(jīng)濟的恢復指日可待。信心的恢復需要從實(shí)體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟兩方面著(zhù)手，一方面通過(guò)財政和貨幣政策刺激市場(chǎng)的需求，一方面通過(guò)刺激股市回暖來(lái)提升廣大投資人的財富增長(cháng)及消費能力。我們絕不能低估虛擬經(jīng)濟及人的信心對實(shí)體經(jīng)濟的反作用力。在我們看來(lái)，虛擬經(jīng)濟暨金融市場(chǎng)運行的穩定與否是實(shí)體經(jīng)濟能否持續健康發(fā)展的保證之一�；蛟S我們可以堅持這樣的邏輯，通過(guò)刺激投資者信心的恢復可以推動(dòng)股市的走好，而股市的走好將提升市場(chǎng)參與各方對經(jīng)濟體的信心，而市場(chǎng)參與各方對經(jīng)濟體的信心恢復將導致實(shí)體經(jīng)濟加速復蘇。如果說(shuō)，美國金融危機的爆發(fā)是徹底擊垮了歐美經(jīng)濟的主因；那么，中國金融市場(chǎng)的穩定就是中國經(jīng)濟獨立穩定發(fā)展的保證。因此，在某種程度上，當前中國股票市場(chǎng)的穩步上揚有利于中國經(jīng)濟提前走出世界經(jīng)濟危機的泥潭，有利于保持中國經(jīng)濟強有力的運行態(tài)勢。隨著(zhù)諸多救市政策的出臺，管理層已經(jīng)表現出高瞻遠矚的戰略眼光。

　　如果我們承認股市是經(jīng)濟的晴雨表，這意味著(zhù)股市的長(cháng)期上漲是因為經(jīng)濟向上運行導致的，因此，我們認定了經(jīng)濟向上是“因”，而股市上漲是“果”。但某種程度上股市與經(jīng)濟運行可能"互為因果"，股市的上漲也能有利于經(jīng)濟的運行。如果單純通過(guò)判斷經(jīng)濟狀況來(lái)預測市場(chǎng)行情，那就會(huì )出現緣木求魚(yú)的結果。何況股市行情的走勢實(shí)在受到太多不確定性影響，宏觀(guān)經(jīng)濟的運行只能從長(cháng)期角度來(lái)判斷市場(chǎng)走勢；短期來(lái)看，市場(chǎng)資金、市場(chǎng)信心及政策都會(huì )影響行情走勢。我們既不能固守刻舟求劍式的技術(shù)分析，期望歷史的簡(jiǎn)單重演，也不能以盲人摸象的方式主觀(guān)臆測市場(chǎng)可能出現何種態(tài)勢的上揚行情�；�于現在，擇機而動(dòng)也許是一種較好的投資方法。以目前市場(chǎng)態(tài)勢來(lái)看，反彈行情仍可延續，但同時(shí)需要提防市場(chǎng)火爆之后的風(fēng)險來(lái)臨。(胡宇)