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　　2009年債券市場(chǎng)在1個(gè)月內出現“陰陽(yáng)”兩重天。

　　在2008年第四季進(jìn)入降息周期時(shí)，國內債券市場(chǎng)迎來(lái)一片生機，國債、企業(yè)債指數一路高歌。債市的強勢表現使得債券型基金實(shí)現了不菲的收益。但是在A(yíng)股回暖和1月信貸大增雙重利空沖擊下，2009年中國債市以巨幅“震蕩”拉開(kāi)帷幕。2月3日、4日兩天，銀行間債券市場(chǎng)紛紛大幅跳水。

　　2月3日，上證國債指數以0.40%的跌幅創(chuàng )下自3年以來(lái)最大單日跌幅。2月4日，債券市場(chǎng)陰霾持續，上證國債指數跌幅仍達0.22%。相反，A股卻在牛年開(kāi)市后連續出現三連陽(yáng)，上證綜指2月4日再度大漲，漲幅為2.28%。

　　中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院商有光博士向《中國經(jīng)濟周刊》分析稱(chēng)，債券的價(jià)格受利率影響比較大，利率的每一次下調都將對債市造成沖擊。目前中國的利率已經(jīng)降了多次，再下調的空間不是很大。這使得債券的價(jià)格不會(huì )像2008年那樣大幅度上漲。2009年債券價(jià)格會(huì )呈現相對平穩稍微偏上的行情。

　　債市開(kāi)閘“跳水”

　　債市在2008年A股市場(chǎng)全面進(jìn)入熊市之際，逆勢飛揚，但是“風(fēng)水輪流轉”，近來(lái)卻陰霾不斷。

　　自從1月12日到1月19日的六個(gè)交易日上證國債指數走出六連陰后，時(shí)隔半月，債市跌幅再度放大。2月3日，上證國債指數下跌了0.4%，收盤(pán)于120.26點(diǎn)，創(chuàng )下3年以來(lái)最大單日跌幅。中債銀行間債券指數也下跌了0.31%至129.5959點(diǎn)。

　　此外，交易所國債市場(chǎng)普遍下跌，信用債市場(chǎng)也以下跌為主，但跌幅較小，上證企債指數也微幅下跌。2月4日，債市依然跌勢不改。截至收盤(pán)，上證國債指數下跌0.26點(diǎn)，收于120點(diǎn)，跌幅達0.22%，企債指數下跌0.38點(diǎn)，收于132.25點(diǎn)，跌幅0.29%。

　　針對新年伊始中國債券市場(chǎng)便上演“跳水”行情，北京科技大學(xué)金融工程系主任劉澄教授向《中國經(jīng)濟周刊》稱(chēng)，隨著(zhù)基礎利率的不斷下跌，債券的收益率不論是持有期債券，還是新發(fā)行債券，都會(huì )下降，不少收益率已接近為零。這在一定程度上降低了對投資者的吸引力。很多投資者必然會(huì )尋找新的投資品種，可能撤離債市，又轉投股市。

　　“現在有個(gè)基本規律：股市活躍的時(shí)候，債市趨冷；債市活躍，股市就趨冷。股市、債市是一個(gè)相反的趨勢。這些資金總要尋找出路�！眲⒊谓淌谙蛴浾叻治�，債券的利率實(shí)際上是盯著(zhù)央行的基準利率，如果央行基準利率降低，新發(fā)債券的利率必然也跟著(zhù)下降，進(jìn)而導致已經(jīng)發(fā)行債權的投資收益率(利率)也跟著(zhù)下降。

　　地方政府債券將踏上“破冰之旅”

　　北京科技大學(xué)金融工程系主任劉澄教授告訴記者，目前中國的債券市場(chǎng)按發(fā)行主體不同，可劃分為國債、地方政府債券、企業(yè)債券和金融債券。

　　國債往往是為了彌補國家財政赤字，或者為了一些耗資巨大的建設項目、以及某些特殊經(jīng)濟政策甚至為戰爭籌措資金。

　　地方政府借債一般用于交通、通訊、住宅、教育、醫院和污水處理系統等地方性公共設施的建設。同中央政府發(fā)行的國債一樣，地方政府債券一般也是以當地政府的稅收能力作為還本付息的保證。

　　銀行、保險公司、證券公司、信托投資公司、資產(chǎn)管理公司等金融機構資金來(lái)源不足的時(shí)候，發(fā)行金融債券能比較有效地解決問(wèn)題。

　　企業(yè)債券比較常見(jiàn)。由于企業(yè)主要以本身的經(jīng)營(yíng)利潤作為還本付息的保證，因此企業(yè)債券風(fēng)險與企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)狀況直接相關(guān)。如果企業(yè)發(fā)行債券后，經(jīng)營(yíng)狀況不好，連續出現虧損，可能無(wú)力支付投資者本息，投資者就面臨著(zhù)受損失的風(fēng)險。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，企業(yè)債券是一種風(fēng)險較大的債券。

　　“由于擴大內需，中央政府發(fā)行國債的規模會(huì )擴大；而長(cháng)期受限的地方政府債券，也將踏上‘破冰之旅’，地方政府的配套資金也將通過(guò)債券市場(chǎng)來(lái)解決；現在股市低迷，企業(yè)被迫要將融資的主戰場(chǎng)轉到債券市場(chǎng)上，企業(yè)債券今年發(fā)行的規模也會(huì )擴大；金融債券的發(fā)行量會(huì )有突破，但不會(huì )太大。因為目前全國的金融體系運行狀況良好，沒(méi)有出現資金缺乏問(wèn)題，負債也比較合理，所以，金融債的發(fā)行量應該是趨穩的�！眲⒊谓淌谡f(shuō)。

　　關(guān)于2009年國債的發(fā)行規模，市場(chǎng)上一直眾說(shuō)紛紜，2000億、5000億，甚至1萬(wàn)億的數字不斷見(jiàn)諸報端。

　　據劉澄教授介紹，國債就是真實(shí)的財政赤字，發(fā)國債是發(fā)展經(jīng)濟的一個(gè)常規手段，按照法律規定必須由全國人大審批，2009年具體發(fā)債規模的謎底將在3月份舉行的全國人民代表大會(huì )上揭開(kāi)�！叭绻�今年發(fā)行國債達到1萬(wàn)億，看上去數字不大，但所起的作用是落實(shí)中央的4萬(wàn)億擴大內需政策。中央通過(guò)4萬(wàn)億投資，能引導地方政府配套投資�！�

　　“債券市場(chǎng)中，國債占主要部分。國債的發(fā)行規模與刺激經(jīng)濟政策有關(guān)，發(fā)行量肯定要增加。國家目前開(kāi)始實(shí)施減稅政策以刺激經(jīng)濟發(fā)展，財政收入必將減少，此時(shí)政府增加投資以擴大內需，可能會(huì )通過(guò)增加國債的發(fā)行規模來(lái)實(shí)現�！� 中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院商有光博士接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪(fǎng)時(shí)表示，盡管2009年年初債券市場(chǎng)有些波動(dòng)，但預計今年無(wú)論債券的發(fā)行規�；蚱贩N，相比2008年，都會(huì )是一個(gè)大發(fā)展的一年。

　　“相比較而言，2009年的債券價(jià)格不會(huì )出現2008年那樣大幅上漲的行情，但因為債券市場(chǎng)本身的收益比較穩定，并不是像股票市場(chǎng)那樣波瀾起伏，所以2009年債券市場(chǎng)的行情還將穩步向上�！� 商有光說(shuō)。（王紅茹）