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　　一些投資者認為，破發(fā)蘊藏著(zhù)大量套利機會(huì )，股價(jià)底部可能就在眼前。不過(guò)，多數分析人士表示，破發(fā)可能帶來(lái)交易機會(huì )，但對此不可迷信，并提醒中小投資者不要陷入由此引發(fā)的投資誤區。

　　破發(fā)折價(jià)率高低不一

　　據天相投顧數據，2007年以來(lái)共有249家公司首發(fā)募資，截至目前，共有12家公司最新收盤(pán)價(jià)低于首發(fā)價(jià)格，折價(jià)率在1%-34.05%區間之中。其中，中國太保折價(jià)幅度最高，達到34.05%，中海集運折價(jià)也高達29.18%。

　　記者注意到，在7月3日大盤(pán)觸底2566點(diǎn)時(shí)，跌破首發(fā)價(jià)的公司反彈較快，交通銀行、安納達等6家公司迅速復位。

　　從增發(fā)情況看，公開(kāi)發(fā)行的43家公司和定向發(fā)行的67家公司綜合折價(jià)幅度在0.09%-67.67%之間。其中，去年8月實(shí)施定向增發(fā)的天音控股折價(jià)率高達67.67%，排名第一。

　　廣州證券研究員張廣文表示，去年上市公司增發(fā)被視為利好，即使在增發(fā)價(jià)非常高的情況下都會(huì )出現幾個(gè)漲停，但目前市場(chǎng)行情逆轉，全球經(jīng)濟基本面發(fā)生了變化，一些增發(fā)項目前景認同度下降，由此股價(jià)大幅回落也在預料之中。

　　破發(fā)的認識誤區

　　在增發(fā)或新股破發(fā)后，往往會(huì )有資金買(mǎi)入這些股票，等待其回到發(fā)行價(jià)之上套利。但經(jīng)常事與愿違，股價(jià)越破越低。分析人士認為，破發(fā)套利存在三大投資誤區。

　　誤區一：跌破定向增發(fā)價(jià)是好機會(huì )。上述天相數據表明，跌破定向增發(fā)的股票遠比公開(kāi)增發(fā)多，而其破發(fā)后的折價(jià)率并不比公開(kāi)增發(fā)低。

　　專(zhuān)家認為，出現這種現象的主要原因是，定向增發(fā)的審批時(shí)間較長(cháng)，而增發(fā)申請人對市場(chǎng)的調整幅度缺乏充分的估計。對于跌破發(fā)行價(jià)的定向增發(fā)股票，符合五大標準才可投資。一是上市公司的基本面一定要好；二是融資規模一定要大；三是公司未來(lái)的發(fā)展定位要清晰，融資的目的不是圈錢(qián)，融資項目具備持續的成長(cháng)性；四是同時(shí)向大股東和機構增發(fā)，大股東的利益與機構資金的利益捆綁，雙方不存在利益博弈；五是增發(fā)時(shí)點(diǎn)要處在大盤(pán)低位，高位增發(fā)風(fēng)險太大。

　　誤區二：破發(fā)股安全邊際較高。相當多的投資者迷信破發(fā)股安全系數高，因為從博弈的角度講，買(mǎi)進(jìn)這些股票的主力資金是不可能被套的。這可能也是一個(gè)誤區。由于A(yíng)股首發(fā)和增發(fā)都存在定價(jià)過(guò)高的現象，特別是在牛市期間的發(fā)行更是這樣。若投資者認可牛市50倍的市盈率，而融資者當時(shí)以30倍市盈率發(fā)行并不算高，但當市場(chǎng)由牛轉熊時(shí)，30倍市盈率就難以稱(chēng)得上是理性估值。

　　誤區三：大面積破發(fā)必定是底部信號。有不少分析人士認為，大面積破發(fā)說(shuō)明投資者已經(jīng)恐慌到了極點(diǎn)，屬于底部特征。招商證券研究員杜長(cháng)江表示，破發(fā)與見(jiàn)底是否有必然聯(lián)系值得懷疑。首先，投資者對底部的認可不是用破發(fā)的數量來(lái)衡量的，而是根據基本面是否轉暖，上市公司盈利前景是否看好來(lái)決定的；其次，大面積破發(fā)本身也隱藏著(zhù)發(fā)行制度的缺陷，破發(fā)只是對這種缺陷的市場(chǎng)修正，并不代表市場(chǎng)已經(jīng)跌無(wú)可跌。(記者 賀輝紅）