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　　第29屆奧運會(huì )昨晚落幕了，今天投資者又面臨“后奧運”行情的挑戰。在奧運后經(jīng)濟新形勢下，投資應“穩”字當先，可以通過(guò)配置一定比例的債券型基金等低風(fēng)險產(chǎn)品來(lái)提升投資組合的穩定性。上周六下午，信誠基金專(zhuān)家在“揚子投資大學(xué)”給投資者上了一堂奧運后把握低風(fēng)險投資機會(huì )的理財課。

　　狂熊咬“醒”無(wú)數人

　　上周六，盡管天氣炎熱且正值奧運期間，但報告會(huì )仍來(lái)了近300名投資者。隨著(zhù)股市的深幅下跌，廣大散戶(hù)的風(fēng)險意識顯著(zhù)增強，正如前來(lái)參會(huì )的王女士所言，“現在投資，風(fēng)險是第一考慮的因素。哪怕收益低一點(diǎn)，也不能有太大的風(fēng)險”。

　　其實(shí)不光是散戶(hù)，機構當下投資也把低風(fēng)險放在首位。報告會(huì )上，主講嘉賓信誠基金副首席投資官、固定收益總監毛衛文認為，在新形勢下，投資者還是應有低風(fēng)險投資意識。

　　毛衛文同時(shí)介紹說(shuō)，從管理層角度說(shuō)，證監會(huì )今年批了18只債券型基金，債券型基金獲批發(fā)行的數量已達2005年來(lái)最高紀錄，超過(guò)2005年到2007年三年債券型基金發(fā)行數量總和。在偏股型基金攔腰斬的情況下，債券型基金卻維持著(zhù)正收益，低風(fēng)險、穩健的債券基金成為風(fēng)險承受能力較低投資者的必備品。

　　作為專(zhuān)業(yè)投資者，核心競爭力是對風(fēng)險的管理。把握市場(chǎng)上行時(shí)的機會(huì )，給投資者一個(gè)超額回報；當市場(chǎng)出現系統性風(fēng)險時(shí)注重資產(chǎn)配置，把控制風(fēng)險放在第一位。毛衛文提醒投資人，即使對投資風(fēng)險偏好較高、承受風(fēng)險能力較強的投資者來(lái)說(shuō)，債券基金也可以成為投資組合的重要組成部分，配置債券基金這類(lèi)低風(fēng)險品種有利于降低組合整體的風(fēng)險水平，并且可以提高投資組合的流動(dòng)性。在急需資金的情形下，即使股票市場(chǎng)存在較大波動(dòng)，投資組合也可以通過(guò)對債券基金的配置保障長(cháng)期投資目標的實(shí)現，獲得更加理想的投資回報。

　　債券市場(chǎng)迎來(lái)買(mǎi)點(diǎn)

　　在毛衛文看來(lái)，與正遭受估值過(guò)高和企業(yè)盈利下滑煎熬的A股市場(chǎng)不同，債券市場(chǎng)隨著(zhù)緊縮政策的執行，投資機會(huì )正在逐步顯現，債券市場(chǎng)也迎來(lái)了難得的買(mǎi)點(diǎn)。

　　對于未來(lái)加息的風(fēng)險，毛衛文表示，加息會(huì )使未來(lái)債券投資收益更可觀(guān)，公司已經(jīng)為此做好了準備。她指出，隨著(zhù)信貸緊縮和股票市場(chǎng)的低迷，很多企業(yè)會(huì )轉向債券融資，這對債券市場(chǎng)的發(fā)展是一件好事情。對于專(zhuān)業(yè)投資者而言，核心競爭力就在于體現對信用風(fēng)險的管理。她告訴記者，信誠基金已經(jīng)建立了自己的內部信用風(fēng)險評估體系，對不同企業(yè)債風(fēng)險進(jìn)行評價(jià)，而對企業(yè)債信用利差的定價(jià)已經(jīng)成為信誠基金在債券研究上的核心競爭力。

　　毛衛文即將轉任新近獲批的信誠三得益債券型基金的基金經(jīng)理。據了解，信誠三得益屬于證券投資基金中的低風(fēng)險品種，投資于債券類(lèi)資產(chǎn)的比例為基金資產(chǎn)的80%-95%，投資于權益類(lèi)資產(chǎn)的比例為基金資產(chǎn)的0%-20%。投資者可以從三個(gè)方面來(lái)獲取收益——債券類(lèi)資產(chǎn)、新股申購、二級市場(chǎng)股票，其中，二級市場(chǎng)股票的投資上限為20%。毛衛文表示，多年的債券從業(yè)經(jīng)驗將有利于她操作該基金，將通過(guò)合理的資產(chǎn)配置和品種挖掘給投資者以相應的回報。

　　把握宏觀(guān)調整配置

　　毛衛文此前的主要工作是給信誠人壽投連險提供專(zhuān)業(yè)投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)。而令人驚嘆的是，在一季度股指大幅下挫的情況下，毛衛文提供投資顧問(wèn)服務(wù)的偏股型賬戶(hù)“成長(cháng)先鋒”僅下跌了11.86%，好于大多數公募基金的表現；全債投資賬戶(hù)中，信誠人壽金御良緣優(yōu)選全債上漲1.5%。毛衛文認為，準確把握宏觀(guān)經(jīng)濟走勢和及時(shí)調整資產(chǎn)配置是取得良好投資業(yè)績(jì)的重要保證。

　　毛衛文是做債券出身，對宏觀(guān)經(jīng)濟的趨勢很敏感，擅長(cháng)自上而下的分析。去年四季度市場(chǎng)顯得狂熱的時(shí)候，毛衛文沒(méi)有盲從，而是敏銳地捕捉到了宏觀(guān)經(jīng)濟可能面臨的變化。當業(yè)內對美國次貸危機仍未重視的時(shí)候，毛衛文已經(jīng)感覺(jué)到來(lái)自外圍市場(chǎng)對中國宏觀(guān)經(jīng)濟的壓力，加上長(cháng)期對宏觀(guān)調控政策的緊密跟蹤，她意識到，次貸危機的爆發(fā)和宏觀(guān)調控政策效果近期將集中爆發(fā)，從而導致中國經(jīng)濟可能要面臨一次艱難的轉折。

　　對于奧運會(huì )后國內經(jīng)濟走向，毛衛文坦言，宏觀(guān)經(jīng)濟仍有許多不確定因素，包括出口需求下降、企業(yè)運營(yíng)成本快速上升、工業(yè)增加值增速放緩，中國經(jīng)濟結構的調整仍需要一段時(shí)間。因此，這對包括股票在內的資產(chǎn)價(jià)格運行仍會(huì )造成壓力。

　　政策利好尚待檢驗

　　對于上周六證監會(huì )出臺多項整治市場(chǎng)措施，涉及到大小非，以及上市公司分紅等，也成為廣大投資者關(guān)心的問(wèn)題。對此，毛衛文認為，經(jīng)過(guò)持續的下跌后，目前政策層面還是出現了許多可喜的變化，但這對市場(chǎng)到底會(huì )產(chǎn)生多大的影響還需要時(shí)間檢驗。

　　毛衛文說(shuō)，強制多分紅以后，真金白銀可以重新返回投資者手中，進(jìn)入股市再流通，從而有利于股市中長(cháng)期的穩定。對投資者而言，大比例分紅也使得買(mǎi)股不再是追漲殺跌追求短線(xiàn)，而更像是一種債券。

　　報告會(huì )上，在與投資者一個(gè)半小時(shí)的交流中，毛衛文說(shuō)得最多的是“資產(chǎn)合理定價(jià)”。毛衛文認為，“價(jià)值投資的核心之一是購買(mǎi)資產(chǎn)的價(jià)格是否合理。一塊很好的資產(chǎn)，如果你用一個(gè)很貴的價(jià)格去買(mǎi)，那不是一個(gè)好的投資行為。價(jià)值投資的精髓就是科學(xué)地給微觀(guān)資產(chǎn)以合理的定價(jià)�！�

　　“市場(chǎng)跌到這個(gè)點(diǎn)位，已經(jīng)屬于超跌了，”毛衛文認為，放眼全球，A股市場(chǎng)已經(jīng)是世界跌幅第一。當前市場(chǎng)需要的是信心，其實(shí)機構手中現在持有大量的現金，點(diǎn)位已經(jīng)足夠低，入場(chǎng)的資金也具備，只是缺少管理層對股市明確的態(tài)度。(李昊杰 管小峰 徐建華)