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　　昨日下午，在本報《齊魯財金》和招商銀行濟南分行聯(lián)合主辦的“齊魯財金大講堂”第十一場(chǎng)報告會(huì )上，招商基金固定收益部總監胡軍華女士為現場(chǎng)500多名投資者分析了當前國內外金融形勢，指出了全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩下的加大配置固定收益類(lèi)資產(chǎn)的“安心”投資策略。

　　“次貸”拖累中國經(jīng)濟

　　在全球經(jīng)濟回落的大背景下，中國也未能獨善其身。經(jīng)歷過(guò)去年的高增長(cháng)之后，今年GDP出現回落的態(tài)勢，今年和明年經(jīng)濟增長(cháng)將回落到8%-9%。對此，胡軍華女士從拉動(dòng)中國經(jīng)濟的“三駕馬車(chē)”進(jìn)行了分析。

　　胡軍華指出，從出口來(lái)看，由于美國次貸危機的影響，中國無(wú)論是對美出口、對歐出口，都出現了一定程度的回落。前不久央行公布的數據顯示，出口定單回落幅度非常大，這將導致四季度的出口增速回落程度超出預期；固定資產(chǎn)投資“馬車(chē)”基本上也是一個(gè)回落的態(tài)勢。由于雪災、地震等自然災害的影響，8月份基本上是26.7%，和前期的水平基本是一致的，顯示出固定資產(chǎn)投入會(huì )有所反復；扣除物價(jià)的因素，消費增長(cháng)還是比較良性的。

　　通脹高峰已經(jīng)過(guò)去

　　對于備受百姓關(guān)注的通脹話(huà)題，胡軍華說(shuō)，CPI增速放緩，通脹的高峰已經(jīng)過(guò)去。

　　從胡軍華在報告會(huì )上展示的圖標來(lái)看，2002年以來(lái)，國內CPI出現過(guò)兩個(gè)高峰。第一次是在2004年，第二次是在2008年。而這兩輪CPI的上行實(shí)際上都是由食品價(jià)格指數的上行所引發(fā)的。而今年2月份以來(lái)，食品價(jià)格指數創(chuàng )新高以后再趨于回落。從食品在CPI的占比來(lái)看，是將近三分之一的權重。

　　從食品價(jià)格走勢來(lái)看，她認為，CPI增速放緩，通脹的高峰已經(jīng)過(guò)去。從CPI和PPI的傳導關(guān)系來(lái)看，CPI的回落也將會(huì )影響PPI的回落。

　　機構加倉收益類(lèi)資產(chǎn)

　　去年10月以來(lái)的市場(chǎng)走勢給投資者上了一堂印象深刻的風(fēng)險課，很多投資者主動(dòng)意識到了“不能把雞蛋放到一個(gè)籃子里”，包括機構在內，很多投資者在逐漸調整自己的組合，增加債券等固定收益類(lèi)產(chǎn)品的配置。胡軍華表示，無(wú)論從宏觀(guān)經(jīng)濟形勢，還是從資金鏈來(lái)看，現在證券市場(chǎng)整體都是偏暖的環(huán)境，特別是債券市場(chǎng)處在一個(gè)比較好的建倉時(shí)期。據她透露，今年以來(lái)，保險資金不斷減少股票等權益類(lèi)資產(chǎn)配置，增加債券等固定收益類(lèi)資產(chǎn)配置，基金公司也是一樣的。

　　在仍屬偏緊的貨幣政策環(huán)境下，企業(yè)紛紛轉向債市融資。另外，9月15日央行宣布下調利率和存款準備金率對債券市場(chǎng)是一大積極信號，“雙率”下調是貨幣政策松動(dòng)邁出的第一步，讓債券市場(chǎng)再次成為投資的熱點(diǎn)。胡軍華認為，進(jìn)入降息通道后，債券市場(chǎng)的上升空間有望就此打開(kāi)。

　　債券類(lèi)資產(chǎn)仍是避風(fēng)港

　　對于近期A(yíng)股在救市利好出現的反彈，胡軍華認為，反彈的空間和時(shí)間，還需看后市政策強度和密集以及海外市場(chǎng)是否能穩定。但目前市場(chǎng)仍然走在中期下降通道中，真正扭轉中期調整趨勢可能還需要不短的時(shí)間，市場(chǎng)的反轉還需宏觀(guān)經(jīng)濟基本面的支持。

　　在目前全球金融動(dòng)蕩的情況下，胡軍華認為，投資債券或債券型基金還是中小投資者在震蕩市中的“安心”理財之道�，F在廣大投資者處在買(mǎi)方的位置，她建議，應該主動(dòng)選擇高級別、高信用的產(chǎn)品，同時(shí)兼顧投資組合的流動(dòng)性與收益性，流動(dòng)性主要以高流動(dòng)性的債券為主，收益性主要是投資一些信用級別比較安全的信用產(chǎn)品為主，以此來(lái)確保自己的投資收益和安全。

　　對于缺乏專(zhuān)業(yè)投資知識的普通投資者，胡軍華認為，可投資主攻債券市場(chǎng)的債券型基金，如正在全國發(fā)行的招商安心收益債券基金，該基金投資策略將側重于中短期金融債券與高等級信用產(chǎn)品配置，注重組合的流動(dòng)性與收益率的平衡。另外，她提醒投資者在選擇債券基金時(shí)應根據自身風(fēng)險承受能力和收益標準理性購買(mǎi)，不要忽視投資組合的重要性。 (記者 薛志濤)