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　　一切都來(lái)得很突然，“十一”節前的三大利好如一把烈火點(diǎn)燃了市場(chǎng)期待已久的熱情。利好組合拳出手后，滬綜指兩次跳空高開(kāi)，漲勢驚人。其后指數雖有徘徊，但市場(chǎng)整體維持了上升的態(tài)勢。反攻途中，有人唱響“快槍手之歌”，急急殺入，也有人選擇了觀(guān)望，在等待回調后再買(mǎi)入。后市怎么走，無(wú)論是基金還是散戶(hù)，大家的看法都很不一致。

　　基民 搶反彈總恨下手慢

　　小王入市已經(jīng)10年，自認為操盤(pán)能力不錯，9月19日開(kāi)盤(pán)前，他就下了50ETF基金的買(mǎi)單，因為他認為50ETF里面有多只銀行股，之前跌幅較大，受三大利好影響，反彈力度應該會(huì )更強。不過(guò)他的如意算盤(pán)落空了，買(mǎi)單很多，打開(kāi)漲停時(shí)間很短，根本搶不進(jìn)去。幸好下單買(mǎi)入的另一只ETF基金開(kāi)盤(pán)沒(méi)有漲停，他以8.1%的高位進(jìn)入，沒(méi)過(guò)多久便漲停了。那天，他還成功買(mǎi)入了一只LOF基金。小王得意地說(shuō)：“市場(chǎng)漲的時(shí)候買(mǎi)ETF最劃算，漲得多嘛�！�

　　記者發(fā)現，9月19日利好政策出臺后，指數基金申購量增長(cháng)明顯。特別是19日當天，主動(dòng)型基金基本漲停了，但當基民殺進(jìn)去時(shí)已上漲了10%以上了，截至節前最后一個(gè)交易日，收益也不過(guò)4%-5%，遠沒(méi)有預期收益高。

　　基金 邊走邊看小幅加倉

　　北京某基金公司一位基金經(jīng)理告訴記者：“19號那天是搶不進(jìn)去了，但這周我們一直在通過(guò)反彈調倉，買(mǎi)入一些超跌品種�！�

　　對于反彈期間的操作情況，接受采訪(fǎng)的基金公司大多表示，整體上肯定是凈買(mǎi)入，但多數僅是處于小幅加倉的狀態(tài)。也有基金公司表示，過(guò)去一周的加倉比例在5%—10%之間，加倉的同時(shí),對持倉個(gè)股進(jìn)行了結構性調整。其中，結構性調整的整體思路為減持財務(wù)上比較激進(jìn)、資產(chǎn)負債率相對較高的公司,預期這些公司在經(jīng)濟大環(huán)境不好的背景下，受到?jīng)_擊會(huì )比較大；陸續加倉財務(wù)上相對穩健、現金流有保障的公司。同時(shí)，對周期性行業(yè)整體持謹慎態(tài)度,逐步減持。但整體而言，在資產(chǎn)配置上,基本遵循公司為主、行業(yè)為輔的思路,主要目標在于尋找好公司。

　　另外，還需要注意，基金的加倉還需要區分由于主動(dòng)買(mǎi)入帶來(lái)的主動(dòng)加倉和由于股票市值增加帶來(lái)的倉位被動(dòng)上升。目前來(lái)看，主動(dòng)加倉的基金不多。

　　專(zhuān)家 基金漲幅不如大盤(pán)在情理中

　　一位券商理財組合的基金經(jīng)理認為，基民不應該只看到基金近期漲幅不如大盤(pán)，在前兩個(gè)季度，大部分股票型基金包括理財組合均跑贏(yíng)了市場(chǎng)，這得歸功于基金經(jīng)理較早地降低了倉位，也為基民減少了損失。三大利好出臺后，有些基金倉位較低，加倉速度不可能太快，因此跟不上大市是較為正常的。

　　國金證券基金研究中心研究總監張劍輝認為，投資是一個(gè)長(cháng)期的行為，即便是看好某個(gè)公司或行業(yè)，也永遠希望能夠以合理的價(jià)格買(mǎi)入，就像匯金公司入市一樣，并非把所有的“彈藥”一下用完，而是分批買(mǎi)入，基金經(jīng)理也是如此，他們或許會(huì )因為沒(méi)到合理價(jià)位而先持幣待購。

　　一位基金公司的研究員表示，從基本面看，中國原來(lái)過(guò)分依賴(lài)出口的經(jīng)濟增長(cháng)模式的改變尚需時(shí)日。從目前的調研看，國內一些出口大省的經(jīng)濟受到重挫，有一些企業(yè)因為資金鏈問(wèn)題已經(jīng)關(guān)停。這將直接影響到相關(guān)行業(yè)的發(fā)展，并且間接影響到消費�；�金投研團隊還需認真觀(guān)察基本面的動(dòng)向，特別是即將公布的三季報數據，對各個(gè)上市公司的估值均進(jìn)行了調整。

　　節前，在《華爾街困局與中國股市》研討會(huì )上，多位專(zhuān)家表示，市場(chǎng)近期的上漲慢慢反映了市場(chǎng)參與者的心理變化過(guò)程。民族證券首席分析師徐一釘表示，現階段市場(chǎng)的漲跌已經(jīng)超出了基本面的范疇，9月19日的集體漲停，是對前期極度悲觀(guān)心態(tài)下市場(chǎng)非理性殺跌的修復。政府的介入，使市場(chǎng)心理恢復到正常狀態(tài)，市場(chǎng)對股票的過(guò)度低估有望得到恢復。預計短時(shí)間內這一恢復過(guò)程還將持續。不過(guò)需要思考的是，上述修復過(guò)程結束后，市場(chǎng)又將進(jìn)入理性思維的階段：宏觀(guān)經(jīng)濟走勢、行業(yè)變化狀況、企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況在中長(cháng)期將主導股票價(jià)格的變化。另外，不可忽視的是海外股市對A股的影響，面對嚴峻的金融經(jīng)濟形勢，各國政府，特別是美國政府，已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施大規模的經(jīng)濟干預政策，這對全球金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，都是一個(gè)好消息。接下來(lái)，市場(chǎng)應該更加密切關(guān)注美國金融政策之后實(shí)體經(jīng)濟的變化趨勢。

　　建議　應跳出凈值漲跌看待基金

　　在采訪(fǎng)中，記者發(fā)現不少基金公司的基金經(jīng)理面對當前的市場(chǎng)，心理上處于一種非常矛盾的狀態(tài)：一方面，救市的決心應該是比較堅決的，組合拳的力度也是比較大，按理說(shuō)應該有個(gè)像樣的反彈，比較樂(lè )觀(guān)的；另外一方面，就基本面的情況而言，當前還存在太多不確定性，美國華爾街金融危機的爆發(fā)、7000億救市方案的效果不明朗……從這個(gè)角度看，長(cháng)假后短線(xiàn)市場(chǎng)可以說(shuō)是比較悲觀(guān)的。

　　基民這時(shí)候該怎么辦？抄底？今年屢抄屢套，4·24就是前車(chē)之鑒；贖回？?jì)糁狄呀?jīng)跌去那么多，現在認賠出局還有多大意義？而且贖回的錢(qián)又能投到哪去，還不是存銀行吃負利率。拿著(zhù)不動(dòng)看起來(lái)不用操心，也是很多基民今年以來(lái)的選擇。但放著(zhù)不動(dòng)不是理財，賠到現在這個(gè)程度，很大原因就是年初對基金置之不理。

　　這個(gè)時(shí)候，基民更應該跳出凈值的漲跌看待基金。之所以強調要構建一個(gè)投資組合，就是要降低基金凈值的大起大落對整體財產(chǎn)的影響。一位業(yè)內資深人士說(shuō)過(guò)：“啥時(shí)候都可以買(mǎi)基金，關(guān)鍵看你會(huì )不會(huì )買(mǎi)。而從買(mǎi)到會(huì )買(mǎi)，需要相當理財知識的積累�！�(記者 高晨)