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    插圖：證監會(huì )宣布啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)中國證監會(huì )10月5日下午宣布，正式啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)。為控制市場(chǎng)風(fēng)險，試點(diǎn)期間，證監會(huì )將實(shí)施窗口指導。禁止任何機構和個(gè)人未經(jīng)批準開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)，將嚴查各種非法的融資融券活動(dòng)。 中新社發(fā) 呂建設 作

　　本期主講人：同花順金融研究中心研究員 楊瑞

　　投資者如何參與融資融券？

　　證監會(huì )10月5日宣布，經(jīng)國務(wù)院同意，將于近期正式啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作。近日，監管部門(mén)召集多家券商舉行關(guān)于融資融券的座談會(huì )，據悉，融資融券最快將于12月推出，近期將確定試點(diǎn)券商的名單。另?yè)�多家券商透露，融資融券不會(huì )只針對資金量較大的客戶(hù)或機構，中小投資者只要符合條件，也可以獲得證券公司的融資融券服務(wù)。

　　融資融券是市場(chǎng)各界長(cháng)期關(guān)注的話(huà)題，但從實(shí)際情況中看，很多中小投資者只知道融資融券這個(gè)“概念”，對于融資融券究竟是什么，并沒(méi)有一個(gè)清晰的概念和準確的理解。

　　融資和融券是兩個(gè)不同的概念。通俗解釋?zhuān)�融資就是借錢(qián)買(mǎi)股票，投資者從券商那里借錢(qián)買(mǎi)股票，若干時(shí)間后再通過(guò)賣(mài)出股票，把錢(qián)和利息還給券商；融券就是做空，投資者向券商那里借股票賣(mài)了，若干時(shí)間以后再從市場(chǎng)上把相同數量的股票買(mǎi)回來(lái)，還給券商。

　　融資和融券是一種信用交易模式，相當于期貨里的交易，可以實(shí)現做多或做空，并且通過(guò)杠桿效應，放大投資者的盈利或者虧損。

　　融資融券是利好嗎

　　之前有許多機構和市場(chǎng)分析人士認為，融資融券能夠放大操作的資金量，能夠活躍市場(chǎng)，因此作為一項利好政策，股市可能會(huì )大漲。其實(shí)這個(gè)觀(guān)點(diǎn)是片面的。

　　融資可以做多，同樣，融券則引入了做空機制。不論是散戶(hù)或是機構，在市場(chǎng)中都有追漲殺跌的心理。融資融券通過(guò)金融杠桿，將增加短期市場(chǎng)的波動(dòng)幅度。如果短期市場(chǎng)走勢好，那么更多的投資者會(huì )用融資來(lái)進(jìn)行操作，從而進(jìn)一步推高市場(chǎng)。同樣的，如果市場(chǎng)走勢差，投資者會(huì )用融券來(lái)做空，從而引發(fā)市場(chǎng)更深幅度的下跌。

　　因此，融資融券實(shí)際上是一個(gè)中性的政策，盡管融資融券將活躍市場(chǎng)的成交，但可以做多、可以做空的雙向操作對短期市場(chǎng)起了助漲助跌的作用。不過(guò)對于市場(chǎng)的長(cháng)期走勢，有研究認為，融資融券基本上不會(huì )產(chǎn)生太大影響。

　　融資融券風(fēng)險大嗎

　　“融資融券”作為杠桿交易，風(fēng)險是非常大的。要進(jìn)行融資融券的操作，就要向券商借錢(qián)或者借股票，所支付的利率遠高于銀行的常規借貸。如果想通過(guò)融資融券賺錢(qián)，就必須做對方向。否則，融資買(mǎi)了股票后，股價(jià)出現下跌；或者融券賣(mài)空股票后，股價(jià)出現上漲，投資者所承受的損失都將數倍放大。也就是說(shuō)，如果操作方向和市場(chǎng)走勢反了，原本也許只要虧損10%，但你用了融資融券，面對市場(chǎng)目前普遍認為的7%-8%的年利率，虧損就更大。

　　事實(shí)上，“融資炒股”并不是一件新鮮事，上世紀90年代早期，大戶(hù)可以通過(guò)向營(yíng)業(yè)部借錢(qián)來(lái)炒股，但這并未阻止當時(shí)股市的深幅下跌。許多大戶(hù)因為過(guò)度“透支炒股”，結果在熊市中輸得一干二凈。

　　1996年“融資炒股”被禁止后，一些大戶(hù)通過(guò)民間借貸、典當行等途徑，變相實(shí)現“融資炒股”�！叭谫Y炒股”的借貸利息很高，如果借錢(qián)買(mǎi)入股票后，股票沒(méi)有上漲，反而下跌，那么虧損的幅度是非常大的。許多老股民對此都有深刻的印象，通過(guò)“透支”來(lái)炒股，結果虧光的不在少數。

　　中小投資者可否參與融資融券

　　融資融券對投資者的判斷眼光要求非常高，做對方向可以放大收益，但是做錯方向也會(huì )放大虧損。大部分中小投資者對行情的判斷能力較弱，用融資融券進(jìn)行操作，很容易造成深幅的虧損。這樣的例子在過(guò)去的市場(chǎng)中并不少見(jiàn)。

　　因此，對于中小投資者來(lái)說(shuō)，如果沒(méi)有非常準確的操作能力，那么建議不要抱著(zhù)賭的心態(tài)——賺一大把就走——來(lái)參與融資融券。此外，熊市中推出融資融券很可能加劇短線(xiàn)波動(dòng)風(fēng)險，大型機構可能利用大規�！叭谌�”快速做空來(lái)實(shí)現套利。所以，作為普通的中小投資者，面對融資融券更要抱一分謹慎的態(tài)度。