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　　一直以來(lái),貨幣基金都以其低風(fēng)險、高流動(dòng)性等多種優(yōu)良特征,被市場(chǎng)稱(chēng)之為“熊市資金避風(fēng)港”。從10月22日到11月21日,貨幣市場(chǎng)基金平均年化收益率達5%以上。這再次引起個(gè)人投資者對貨幣市場(chǎng)基金的關(guān)注。在熊市的大背景下,類(lèi)似2005年時(shí)貨幣基金的火爆氣氛再度復蘇。但是貨幣市場(chǎng)基金未來(lái)的高收益率,其實(shí)難以持續。作為基民特別要注意的是,貨幣市場(chǎng)基金是現金的替代品,指望貨幣市場(chǎng)基金收益率長(cháng)期超過(guò)一年期定存是不現實(shí)的。

　　實(shí)際上,11月貨幣基金的收益率高企,仍然是因為存貸款基準利率大幅下調后,貨幣基金可投資的短期債券,比如央票等債券收益率的大幅下降,價(jià)格飆漲,貨幣基金賣(mài)券兌現浮動(dòng)盈利造成的。但是,但在兌現收益以后,貨幣市場(chǎng)基金手中增加的現金就可能面臨無(wú)券可投的尷尬。今年以來(lái),特別是進(jìn)入下半年,隨著(zhù)全球經(jīng)濟的驟冷,作為央行控制市場(chǎng)流動(dòng)性的工具---央票發(fā)行量出現銳減。其中6月期央票已暫停發(fā)行,3月期央票則由每周發(fā)行改為隔周發(fā)行。上周起,作為央票發(fā)行拳頭產(chǎn)品的1年期央票也被叫停。而央票的停發(fā),對貨幣型基金影響較大。數據顯示,在目前貨幣型基金的投資品種中,央行票據絕對是各只貨幣型基金的主戰場(chǎng),三季度報告顯示,央行票據的投資比重已占基金債券投資市值比達到66%。

　　雖然,在1年期央票停發(fā)之后貨幣基金還可投資于短融、回購、1年期定期存款等品種,而且央票作為市場(chǎng)的標桿利率不可能完全停發(fā)。但是主要的問(wèn)題在于,未來(lái)央票的收益率將下降。隨著(zhù)貨幣市場(chǎng)基金高受益吸引力下,增量資金對“浮動(dòng)盈余”的攤薄,貨幣市場(chǎng)基金收益率中長(cháng)期將跟隨利率呈現下移趨勢。在2005年下半年到2006年底的1年半時(shí)間內,貨幣市場(chǎng)基金7日年化收益率持續處于1.8%～2%的低位。

　　從長(cháng)期來(lái)看,貨幣市場(chǎng)基金長(cháng)期看仍是活期儲蓄的升級替代選擇。貨幣市場(chǎng)基金不可能長(cháng)期保持和國債一樣的收益率,同時(shí)還具有更好的流動(dòng)性,從固定收益品種投資的角度來(lái)看,如果投資者以3年為投資周期,預期高于3年期定存的話(huà),還是選擇3年期國債或者純債基金更為合適。(賈肖明)