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　　問(wèn)：去年10月，你在一次演講中提到了，未來(lái)投資者可能面臨的4個(gè)投資陷阱，包括新興市場(chǎng)的股票估值風(fēng)險、大宗商品的價(jià)格風(fēng)險、美國次級債券的問(wèn)題、以及發(fā)達國家的貨幣等等，這些都被如今的現實(shí)驗證了�，F在你對這些投資陷阱有什么新的見(jiàn)解么？

　　江平：我現在依然認為市場(chǎng)內，存在4個(gè)投資陷阱。大家要小心，不要失足掉進(jìn)去。

　　第一個(gè)陷阱是美國的聯(lián)邦債券，現在有不少機構把其他國家債券拋了，去買(mǎi)美國或是發(fā)達國家的國債，認為這是趨利避害，回避風(fēng)險的操作，事實(shí)上這是很危險的。美國聯(lián)邦的債務(wù)未來(lái)必然面臨重整，對它的投資是有信用風(fēng)險的。在美國，聯(lián)邦財政并非不能破產(chǎn)的，大家要警惕。

　　現在很多機構限定自己只能買(mǎi)所謂高質(zhì)量的債券，但評級高恰恰不意味著(zhù)風(fēng)險低，而肯定意味著(zhù)收益低。過(guò)去一年次級房屋貸款債券就是例子。我們作投資不應該自縛手腳，相反應該學(xué)會(huì )分辨，獨立研究作出決策。

　　第二個(gè)陷阱是發(fā)達國家的貨幣，包括歐元、美元、日元等都不好�，F在的市場(chǎng)中仍有人試圖看好這些國家的貨幣，但事實(shí)證明這些發(fā)達國家的貨幣都被高估了，他們現在只適用于交易和多樣化投資以分散風(fēng)險，而不適合于長(cháng)期價(jià)值投資。

　　現在回顧一下100年前的英鎊的歷史是有益的。那時(shí)的英鎊正不可避免的走下坡路，慢慢地失去其影響力，但是當時(shí)美元卻在競爭者中脫穎而出成為更好的投資對象，而投資絕大部分其他貨幣都將損失慘重。我們在全球資產(chǎn)配置中，一定要對內在價(jià)值進(jìn)行分析。

　　第三個(gè)陷阱是新興股票市場(chǎng)。當然，經(jīng)歷了一年的調整以后，新興市場(chǎng)的估值已經(jīng)從普遍高估逐步回歸到局部泡沫的階段，但是，依然要警惕。新興市場(chǎng)在過(guò)去一年的調整幅度非常驚人，華爾街非常推崇的巴西石油公司最多下跌了80%。但是，他們依然不是現在最好的投資。市場(chǎng)絕對不是跌得最多的東西就漲得最多，新興市場(chǎng)股票就是個(gè)例子。

　　第四個(gè)陷阱是大宗商品。它是另外一種高風(fēng)險市場(chǎng)，許多商品的價(jià)格只是反映了短期投機沖動(dòng)，而不是基本的供給與需求平衡。當然，它現在的整體估值趨于平穩了，不是去年最瘋狂時(shí)的遍地泡沫了，部分稀有的金屬已經(jīng)有投資價(jià)值了。但考慮到大宗商品市場(chǎng)易于被認為操縱，對中國來(lái)說(shuō)最好的策略依然是直接投資戰略資源。