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　　-股市的冬天已經(jīng)到了，春天還會(huì )遠嗎？

　　2008年股市從6124點(diǎn)到1664點(diǎn)，2009年股市又會(huì )如何發(fā)展呢？且聽(tīng)各路專(zhuān)家的觀(guān)點(diǎn)———

　　出口下滑、企業(yè)裁員、消費不振……中國經(jīng)濟正在低谷中徘徊，身處其中的投資者急于知道，在政府接連不斷的刺激政策下，中國經(jīng)濟何時(shí)見(jiàn)底？股市是否先于經(jīng)濟見(jiàn)底？投資者又如何把握入場(chǎng)時(shí)機？

　　目前，各路高手都明言，今年股市的機會(huì )將好于去年，那么作為普通投資者如何把握機會(huì )？在這里，經(jīng)濟學(xué)家和機構或將給您提供一些判斷依據。

　　-中國經(jīng)濟何時(shí)見(jiàn)底？

　　“中國經(jīng)濟最壞的時(shí)刻可能正在過(guò)去，大約會(huì )在1至2個(gè)季度的時(shí)間里見(jiàn)底；今年下半年以后經(jīng)濟增長(cháng)率有可能出現比較明顯的反彈�！卑残抛C券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。

　　高善文進(jìn)一步指出，目前我國經(jīng)濟面臨著(zhù)一系列壓力，這里面有短期因素，也有一些中期因素和長(cháng)期因素。

　　短期因素如存貨調整的壓力，這會(huì )在2至3個(gè)季度對經(jīng)濟造成非常強的沖擊，但隨后將很快消失；中期因素如住房市場(chǎng)的凍結，它對于經(jīng)濟的負面影響至少需要到2010年才能完全消失。

　　此外，長(cháng)期因素比如匯率升值對出口部門(mén)的打擊，全球經(jīng)濟再平衡對我國經(jīng)濟增長(cháng)模式的沖擊，這些在未來(lái)幾年內都將對我國經(jīng)濟造成影響。

　　從去年年底到今年的年中左右，我國經(jīng)濟將同時(shí)面對上面所說(shuō)的短中長(cháng)期的多重壓力，這將導致經(jīng)濟增長(cháng)繼續快速下滑。

　　但是到了今年下半年，隨著(zhù)短期因素的消失，以及刺激性的宏觀(guān)經(jīng)濟政策開(kāi)始全面發(fā)生作用，經(jīng)濟增長(cháng)率可能出現明顯反彈，并形成“V”型走勢；當然，中長(cháng)期沖擊的持續存在意味著(zhù)V型的右側會(huì )明顯低于左側的高度。

　　在不久前結束的景順長(cháng)城基金公司與景順集團亞太總部聯(lián)合舉辦的“2009年亞太投資策略報告會(huì )”上，景順亞太區投資總監何淑懿通過(guò)分析全球金融運行機制認為，以債務(wù)推動(dòng)經(jīng)濟擴張的英美等國，修復杠桿率過(guò)高的資產(chǎn)負債表，需要不少時(shí)間。全球化進(jìn)程下的中國免不了受波及，首當其沖的是“境內外國投資的減少”，伴隨著(zhù)出口減速，負面的財富效應將一一顯現。

　　具體到銀行業(yè)平均69.3%的存貸比，讓何淑懿并不擔憂(yōu)中國銀行業(yè)的穩健性�！爸袊�人均收入的增幅高于房?jì)r(jià)的增幅，相信房?jì)r(jià)有一定的支撐基礎�！�

　　何淑懿表示，經(jīng)濟周期的運轉將放緩中國的GDP增長(cháng)，出口增速將下降，同樣進(jìn)口增速也會(huì )降低。預計人民幣對美元的升值幅度將在2009年減緩。

　　但可喜的是，2001年以來(lái)中國家庭的存款總體保持平穩上漲，增長(cháng)超過(guò)了3倍。健康的家庭資產(chǎn)負債表也幫助國內零售額實(shí)現了穩定增長(cháng)。近2萬(wàn)億的外匯儲備幫助中國逐步適應次貸危機下的種種困難，CPI的快速回落讓通脹不再是威脅。

　　在經(jīng)濟好轉的先后順序上，何淑懿也表示，中國經(jīng)濟好轉肯定比其他經(jīng)濟體快，首先是中國，然后是東南亞，然后再是發(fā)達國家，而股市將先于經(jīng)濟反彈。 當然，這個(gè)結果要到3月底才能真正看清。

　　信達證券副總經(jīng)理于帆認為，今年二季度經(jīng)濟開(kāi)始回暖，三季度將達到全年經(jīng)濟的一個(gè)高點(diǎn)，全年將呈現高位調整的態(tài)勢。

　　高善文與于帆對于經(jīng)濟見(jiàn)底時(shí)間判斷的不同，主要還是來(lái)自對政府投資的時(shí)滯的測算上，但基本判斷是一致的。

　　-從政府投資中挖掘機會(huì )

　　那么，面對“降溫”中的全球經(jīng)濟，投資者應該如何把握進(jìn)入2009年的投資機會(huì )呢？

　　何淑懿給出的答案是基建。去年第四季度，世界各國陸續公布了拯救經(jīng)濟的方案，與北美和西歐給金融機構注入資金和流動(dòng)性不同，亞洲國家，如中國和韓國將更大的力度放在了基礎設施建設方面的投入，以期通過(guò)此舉抵消外部經(jīng)濟衰退所帶來(lái)的影響。

　　尤其是中國政府提出的2010年底前完成4萬(wàn)億的經(jīng)濟刺激方案，給走在十字路口的中國經(jīng)濟注入了一針強心劑。據數據顯示，在拉動(dòng)中國GDP增長(cháng)的三駕馬車(chē)中，投資所占比率超過(guò)四成，而在投資總額中，與基建相關(guān)的又占了很大比重。

　　中國政府出臺的4萬(wàn)億經(jīng)濟刺激計劃包括了保障性安居工程建設，農村基礎設施建設，鐵路、高速公路和機場(chǎng)等重大交通設施建設，生態(tài)環(huán)境建設，地震災區災后重建各項工作等內容。

　　因此，可以預期，隨著(zhù)中央財政政策和地方配套項目的陸續落實(shí)，必將改變中國經(jīng)濟較大的下行壓力，促進(jìn)經(jīng)濟、社會(huì )結構的良性化調整。

　　受政府基礎設施建設投資影響的包括從籌建、籌資到建設的相關(guān)公司股票，由于受美國經(jīng)濟影響較小，具有較高的防御性邊際，同時(shí)又存在一定程度的稅收優(yōu)惠，這些公司在外圍市場(chǎng)逐步企穩市場(chǎng)反彈時(shí)，應該會(huì )有不錯的表現。

　　因此，何淑懿建議，投資者可在2009年尋找具有良好股東背景和資質(zhì)、豐富基礎設施建設經(jīng)驗、能夠受益于本次財政擴張政策的公司，包括高速公路建設、鐵路建設、配套機車(chē)以及建材等行業(yè)都值得給予關(guān)注。

　　-什么時(shí)候是入場(chǎng)時(shí)機？

　　高善文表示，對于追求長(cháng)期收益的投資者而言，目前的市場(chǎng)已經(jīng)具有一定吸引力，可以考慮積極介入；但需要提醒的是，短期內，特別是最近半年內的企業(yè)盈利層面仍然存在很多不確定性，國際經(jīng)濟金融危機的走向等也存在一些未知因素，需要充分考慮。

　　對此，世界銀行高級經(jīng)濟學(xué)家、中非發(fā)展基金首席經(jīng)濟學(xué)家鄒恒甫則持不同觀(guān)點(diǎn)。他在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)建議：“如果現在是空倉，那就不要急于求成。今年不投資股市都可以，選擇持有現金觀(guān)望，等股市水分都蒸發(fā)掉、底部進(jìn)一步夯實(shí)再進(jìn)入不遲�！�

　　空倉唯一存在的問(wèn)題是通貨膨脹的損失，但現在看來(lái)問(wèn)題并不大，因為短期趨勢是通貨緊縮，而且即使通脹，一般也就在5%左右。

　　鄒恒甫說(shuō)，很多人都希望兩三年把錢(qián)賺回來(lái)，獲取超額、短時(shí)的利潤，但市場(chǎng)已經(jīng)無(wú)數次教育我們：只有極少數的投機者能夠成功，絕大部分人是要“倒霉”的。股市就是一個(gè)無(wú)規則的布朗運動(dòng)，今年投股市不如投樓市，股市對短時(shí)操作要求太高。

　　不過(guò)，鄒恒甫也強調：“如果你現在重倉被套，只有耐心等待。從長(cháng)遠角度來(lái)看，股市的年平均回報率可以達到6.5%，遠高于債券、黃金、銀行存款的回報率，因此不要再斬倉割肉了，等一等或許是個(gè)好辦法�！�(吳琳琳)

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