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　　　　《理財周報》日前發(fā)布了“100位投資家的親筆信”，這些信來(lái)自券商、投資銀行、共同基金、私募基金以及實(shí)業(yè)界，其中透露出的投資邏輯和經(jīng)驗對我們普通投資者有一定的啟發(fā)，特此選擇部分信件的核心內容以饗讀者�！�——編者

　　曹仁超：2009年股市不宜散戶(hù) (香港《信報》董事、知名財經(jīng)專(zhuān)欄作家)

　　有智慧不如追隨趨勢，2009年大趨勢是熊市二期延續，恒指阻力在16000點(diǎn)，支持在10600點(diǎn)，相信2009年大部分日子恒指將在這個(gè)框框內上落，直到趨勢改變?yōu)橹�。怎樣在上落市中賺錢(qián)？我老曹相信，2009年投資策略以選股為主，不像2008年大趨勢是向下，因此最好做沽空，因我老曹不做拋空，只有持盈保泰。

　　2009年面對股市Go-Nowhere，策略上是低買(mǎi)(例如恒指在11000點(diǎn))、高賣(mài)(例如接近16000點(diǎn))。2009年仍有不少機會(huì )可Doubleyourmoney(例如去年11月至今年年初)，相信未來(lái)還有三次或以上。不過(guò)，坦白講，2009年股市不宜散戶(hù)。

　　　何震：現金>股票>債券 (上海匯利資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理、投資總監)

　　雖然很多人覺(jué)得經(jīng)濟會(huì )在2009年下半年見(jiàn)底，但我并不這么看，因為我認為目前中國經(jīng)濟的調整并不是以往普通的經(jīng)濟周期調整，而是對一個(gè)舊的經(jīng)濟增長(cháng)模式的打破，新的經(jīng)濟增長(cháng)均衡模式的建立需要較長(cháng)時(shí)間的消化。

　　回到2009年市場(chǎng)方面，股市可以肯定不會(huì )像2008年那么差，我相信2009年震蕩性的交易機會(huì )會(huì )比較多。2009年我沒(méi)有特別看好的行業(yè)，但強周期性板塊應該會(huì )有機會(huì )，但這也是超跌后的糾錯性機會(huì )而已。另外，我還看好成長(cháng)類(lèi)股票。主要是行業(yè)空間比較大、有一定壁壘和核心競爭力、公司規模比較小的企業(yè)，這些企業(yè)大多分布在科技、技術(shù)、制造等行業(yè)中。

　　談今年資產(chǎn)配置方面，我覺(jué)得持有現金仍是不錯的選擇，因為熊市面前，保護自己是最為重要的。另外，去年很紅火的債市機會(huì )已經(jīng)不再，當然如果股市繼續下跌，還是可以適當購入的。

　　　　何誠穎：投資受惠行業(yè)將領(lǐng)漲 (國信證券發(fā)展研究部總經(jīng)理)

　　2009年將是本輪熊市的探底之年。一是國際金融風(fēng)暴對國內經(jīng)濟的影響將在2009年得到充分體現,國內經(jīng)濟及微觀(guān)經(jīng)濟實(shí)體將在2009年進(jìn)入谷底。預計一季報或半年報上市公司業(yè)績(jì)將對股價(jià)構成較大利空。二是2009年大小非解禁規模巨大,解禁市值規模超過(guò)3萬(wàn)億元,對市場(chǎng)的打擊不言而喻。三是兩市股指從周線(xiàn)及月線(xiàn)級別上看,仍然處在標準的下跌通道之中。綜合上述諸多因素,2009年第二季度經(jīng)濟有可能見(jiàn)底。

　　從未來(lái)行情的領(lǐng)漲板塊來(lái)看,政府投資計劃直接受惠的行業(yè)無(wú)疑是未來(lái)行情的領(lǐng)漲板塊的誕生地。金融地產(chǎn)也仍是值得關(guān)注的板塊。金融是現代經(jīng)濟的核心,產(chǎn)業(yè)結構升級、經(jīng)濟體制轉型、國家經(jīng)濟安全都要求大力發(fā)展金融服務(wù)業(yè),與發(fā)達國家相比,中國金融業(yè)的發(fā)展潛力很大。

　　　　江平：H股被嚴重低估 (上海億隆投資咨詢(xún)公司首席執行官、投資總監)

　　對新興市場(chǎng)的股票仍然要謹慎，中國可以例外，A股可以進(jìn)行選擇投資。我認為最大的機會(huì )在中國香港的H股，這是一個(gè)已經(jīng)被嚴重低估的市場(chǎng)。

　　這有很多原因。其一，是各類(lèi)投資機構去杠桿化所進(jìn)行的被動(dòng)清倉。其二，是很多投資者買(mǎi)了其他地方的資產(chǎn)，但是通過(guò)做空H股來(lái)對沖風(fēng)險，H股的流動(dòng)性大，適合投資者這類(lèi)操作。

　　從價(jià)值投資角度來(lái)說(shuō)，目前A股已有好股票，我買(mǎi)的話(huà)，我會(huì )仍然買(mǎi)進(jìn)大型的國有公司。

　　　夏草：注意金融危機下2008年報四大陷阱

　　　　(上海國家會(huì )計學(xué)院財務(wù)舞弊研究中心)

　　對2008年上市公司的年報要關(guān)注哪些陷阱呢？

　　首先要關(guān)注資產(chǎn)減值，存貨價(jià)值首當其沖，尤其是大宗商品存貨，如鋼鐵、有色金融等；應收款項也可能因為債務(wù)人陷入困境面臨減值計量問(wèn)題，如果上、下游產(chǎn)業(yè)景氣度急劇下滑，則企業(yè)的存貨及應收賬款面臨大幅減值的可能。

　　第二要關(guān)注產(chǎn)能閑置。特別關(guān)注產(chǎn)能閑置的固定資產(chǎn)減值及爛尾工程的在建工程減值，大量在景氣高點(diǎn)大幅擴張的公司將反受其害。

　　第三要關(guān)注危險投資。過(guò)去幾年不少公司介入地產(chǎn)、礦產(chǎn)、新能源或金融資產(chǎn)，可這些行業(yè)具有強烈的周期，在牛市是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如今成為報表的有毒資產(chǎn)，投資者要特別關(guān)注近幾年頻繁投資熱點(diǎn)投資的上市公司，這些公司順周期進(jìn)入強周期行業(yè)，目前這些資產(chǎn)面臨計提減值的窘境；要特別關(guān)注的是企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)的短板問(wèn)題。

　　第四要關(guān)注資金鏈。目前一些上市公司發(fā)布股權質(zhì)押公告，這實(shí)際上是集團資產(chǎn)鏈緊張的一個(gè)強烈征兆和信號。

　　謝國忠：二季度反彈不具可持續性 (經(jīng)濟學(xué)家)

　　大多數國家愿意2009年加入到財政刺激計劃行列中。全球經(jīng)濟將在2009年下半年復蘇。實(shí)際上，股票市場(chǎng)可能在2009年二季度見(jiàn)底反彈。但是，它仍將是熊市的反彈，不具有可持續性。在新牛市到來(lái)前，世界要克服兩個(gè)障礙。第一，壞賬的損失要被清償。截至目前，不良資產(chǎn)還沒(méi)有交易，由金融機構任意定價(jià)。我認為，2009年底之前，不良資產(chǎn)可能變得流動(dòng)起來(lái)。

　　第二個(gè)障礙更加難以克服：如何讓全球經(jīng)濟重獲活力。正如上述討論，財富分配不公平———勞動(dòng)力收入份額在高速增長(cháng)中下滑，是全球經(jīng)濟功能混亂的主因。顯而易見(jiàn)的解決之道是通過(guò)稅收進(jìn)行收入再分配：即提高高收入人群、資本所得和企業(yè)利潤的稅率，將現金轉給低收入人群，增加他們的購買(mǎi)力。也許稅收政策是惟一的解決方式。但是，我認為反壟斷政策可能更重要。在過(guò)去20年里，兼并收購減少了許多行業(yè)的企業(yè)數目。任何一個(gè)產(chǎn)品市場(chǎng)，存留的企業(yè)都很少了。壟斷利潤導致了低工資和消費不足。

　　王宏遠：輕資產(chǎn)帶來(lái)超額收益 (南方基金管理有限公司副總經(jīng)理、投資總監)

　　今年A股市場(chǎng)最大的機遇在于單邊下行趨勢結束后，已經(jīng)可以挖掘出結構性的超額收益板塊，基于產(chǎn)業(yè)資本和金融資本融合過(guò)程中的實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組與并購機會(huì )尤其值得期待。市場(chǎng)最大的風(fēng)險在于如果政府用于刺激經(jīng)濟的各項財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)政策基本用盡后，實(shí)體經(jīng)濟由于受?chē)�際大環(huán)境影響仍然看不到明顯復蘇跡象，并由此引起投資者信心崩潰和虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格雪崩，這是管理層和市場(chǎng)參與各方無(wú)論如何都要避免出現的。

　　輕資產(chǎn)行業(yè)中主動(dòng)戰略收縮意識和執行力均強的優(yōu)質(zhì)公司就是2009年A股市場(chǎng)超額收益的主要來(lái)源。根據國際經(jīng)驗，資本市場(chǎng)相關(guān)金融服務(wù)、健康保健、體育文教、休閑娛樂(lè )、醫療衛生、傳媒、法律等能夠實(shí)質(zhì)性提高人們生活質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)會(huì )是主要候選板塊。