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　　目前，“QDII”幾乎與虧損同義。QDII理財產(chǎn)品推出伊始暢想的“全球資產(chǎn)配置，分享經(jīng)濟增長(cháng)”等目標，目前正遭遇尷尬，占絕對比重的海外資產(chǎn)配置特征，使得金融危機背景下QDII的整體表現讓國內投資者吃驚。2009年QDII理財市場(chǎng)不僅要面對來(lái)自海外資本市場(chǎng)金融風(fēng)暴的壓力，而且國內銀行在發(fā)行QDII產(chǎn)品時(shí)，多數沒(méi)有詳細披露QDII的保本承諾方，使QDII產(chǎn)品的內在問(wèn)題同樣突出，可能將陷入內憂(yōu)外患的困境。

　　1月銀行系QDII到期表現堪憂(yōu)

　　根據普益財富對正在運行的109款QDII理財產(chǎn)品的跟蹤研究，截至2009年1月31日，實(shí)現正收益的QDII僅4款。中資銀行正在運行的46款QDII中，除了正收益的3款，其余43款均跌破凈值，虧損過(guò)半的有13款，占32%，其中7款更是累計虧損超過(guò)60%。外資銀行63款QDII中，正收益的僅1款，其余均跌破凈值。虧損超過(guò)50%的有15款，占23.81%，其中有4款產(chǎn)品累計虧損超過(guò)60%。此外，1月虧損超過(guò)50%的QDII相比上月增加了5款。

　　1月的統計數據顯示，經(jīng)濟下行風(fēng)險猶存，QDII到期收益表現堪憂(yōu)。普益財富研究員張星指出，面對金融風(fēng)暴，銀行系QDII仍然深陷泥潭，幾近全線(xiàn)虧損的態(tài)勢并未改善。為了規避海外市場(chǎng)風(fēng)險，QDII進(jìn)行全球資產(chǎn)配置的吸引力正在消退，而要重拾市場(chǎng)信心卻充滿(mǎn)挑戰。

　　與此同時(shí)，1月到期的3款QDII理財產(chǎn)品中，有兩款產(chǎn)品到期實(shí)現“零收益”，并且與預期收益偏離程度較大，到期表現不盡如人意。

　　QDII產(chǎn)品交易對手頻“掉鏈子”

　　近日，蘇格蘭銀行宣布2008年度未計入特殊商譽(yù)減損的全年度虧損超過(guò)280億英鎊，為英國企業(yè)史上最大的虧損，巨額虧損導致蘇格蘭銀行股價(jià)暴跌至25年最低點(diǎn)。2007年，中國農業(yè)銀行發(fā)行的“境外寶I股指掛鉤型”、“境外寶I基金掛鉤型”和“金磚四國”三個(gè)系列的QDII理財產(chǎn)品，資產(chǎn)均投資了荷蘭銀行發(fā)行的到期保本票據。而2007年10月，上述保本票據相關(guān)業(yè)務(wù)被蘇格蘭皇家銀行收購，因此，上述保本票據的保證人成了蘇格蘭銀行，而蘇格蘭銀行的巨虧使得農行部分QDII理財產(chǎn)品的風(fēng)險增大。

　　普益財富網(wǎng)研究員陳金紅指出，商業(yè)銀行在選擇交易對手時(shí)，關(guān)注其信用風(fēng)險至關(guān)重要。而投資者更需要了解理財產(chǎn)品的具體結構和條款，雖然多數結構性理財產(chǎn)品保本承諾人為發(fā)行該產(chǎn)品的銀行，但仍存在由發(fā)行方交易對手為保本人的情況，特別是在結構性QDII理財產(chǎn)品中，因此對于海外金融機構的信用狀況，投資者也需關(guān)注。

　　市場(chǎng)風(fēng)險和設計缺陷是虧損主因

　　去年在金融風(fēng)暴的影響下，QDII理財產(chǎn)品普遍虧損，曾經(jīng)在2007年風(fēng)靡一時(shí)的銀行系QDII慘遭最高超過(guò)60%的大幅虧損，到去年下半年時(shí)QDII產(chǎn)品幾乎“銷(xiāo)聲匿跡”。銀聯(lián)信銀行業(yè)務(wù)研究部經(jīng)理韓世清分析，QDII出現虧損的原因主要有以下兩個(gè)方面：

　　一方面為市場(chǎng)風(fēng)險。由于金融危機不斷擴散和惡化，金融市場(chǎng)震蕩下行、當前整個(gè)經(jīng)濟周期剛進(jìn)入下行通道，產(chǎn)品很難獨自向好。

　　另一方面則是產(chǎn)品本身設計存在缺陷。產(chǎn)品缺乏對沖機制，集中投資于股票和大宗商品，沒(méi)有做好結構性資產(chǎn)配置。不少銀行推出的QDII產(chǎn)品只盯住國外某一只基金，或者與該基金簡(jiǎn)單掛鉤。當海外基金或者票據出現較大損失時(shí)，產(chǎn)品凈值只能隨之漲跌，缺少了風(fēng)險對沖機制。

　　普益財富研究員張星則指出，銀行系QDII的另一大問(wèn)題是，只配置了某個(gè)機構發(fā)行的到期保本票據，當海外市場(chǎng)變動(dòng)時(shí)，資產(chǎn)調整不夠及時(shí)，風(fēng)險過(guò)度集中。國內銀行對理財產(chǎn)品的風(fēng)險控制平臺建設應當進(jìn)一步加強。

　　銀聯(lián)信總經(jīng)理符文忠表示，2009年經(jīng)濟仍有下行的風(fēng)險，但QDII產(chǎn)品如果能加強設計，一樣可以在市場(chǎng)不景氣的形勢下滿(mǎn)足投資者較為保守的需求。市場(chǎng)普遍預期全球經(jīng)濟將繼續低迷的情況下，加之部分金融市場(chǎng)前景存在較大變數，各類(lèi)金融資產(chǎn)的收益水平較低。在這種形勢下，保本將成為投資者的首要目標。而商業(yè)銀行為了控制風(fēng)險，同樣注重資產(chǎn)的配置，以保障資金的安全，QDII產(chǎn)品設計也日趨穩健。

　　-記者手記

　　投資前須明確風(fēng)險

　　近期，QDII理財產(chǎn)品頻頻遭客戶(hù)投訴，“風(fēng)險提示不足”成主要導火索。發(fā)行銀行與投資者雙方各執一詞。銀行觀(guān)點(diǎn)是：已充分揭示QDII理財產(chǎn)品的風(fēng)險，并無(wú)“錯誤銷(xiāo)售”或“不當銷(xiāo)售”；而投資者則認為銀行“風(fēng)險提示不足”，銷(xiāo)售人員在銷(xiāo)售理財產(chǎn)品時(shí)“避風(fēng)險而就收益”。專(zhuān)家提醒，不要等到虧本后再埋怨銀行，一定要在投資前先明確該產(chǎn)品風(fēng)險大小。(記者 高晨)