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　　最近，巴菲特發(fā)布了2008年度致股東的信，闡述了他對金融危機下股票投資的看法，我將其歸納為巴菲特熊市投資原則。

　　2008年，美國股市及全球股市暴跌，而那些持有現金和債券的投資者不但躲過(guò)一劫，而且還賺了一把，這些投資人很得意，但巴菲特卻發(fā)出了警告�！半S著(zhù)金融危機引起的動(dòng)蕩越來(lái)越大，那些持有現金和政府債券的投資者會(huì )越發(fā)自我感覺(jué)良好。但他們也不得不承認這些讓他們感覺(jué)良好的現金類(lèi)資產(chǎn)的實(shí)際收益率接近于零，而且隨著(zhù)時(shí)間推移他們肯定會(huì )發(fā)現其購買(mǎi)力在不斷下降�！�

　　巴菲特認為，在目前的低利率下，一直執著(zhù)于持有存款或者長(cháng)期政府債券，如果持續持有很長(cháng)時(shí)間的話(huà)，投資回報率會(huì )低得驚人�，F在股價(jià)大跌之后，美國等成熟市場(chǎng)大量股票市盈率降至個(gè)位數，股市長(cháng)期投資收益率升到兩位數以上，大大超出過(guò)去45年平均8.9%的投資收益率水平。

　　2008年巴菲特抄底買(mǎi)入最多的不是普通股，而是優(yōu)先股。巴菲特說(shuō)：“2008年我做得成功的股票投資是，購買(mǎi)了箭牌口香糖公司、高盛公司和通用電氣公司三家發(fā)行的總計145億美元的固定收益證券(注：每年10%股息的永久性?xún)?yōu)先股，未來(lái)還有大筆認股權)。我們非常喜歡這類(lèi)證券交易，單單證券本身，就有很高的股息收益率，我對這三筆投資，不只是滿(mǎn)意，可以說(shuō)是非常滿(mǎn)意�！�

　　巴菲特說(shuō)，這是正常情況下根本不可能得到的投資機會(huì )。要知道過(guò)去45年美國股市平均每年的回報率只有8.9%，難怪巴菲特對這三只優(yōu)先股10%的股息收益率簡(jiǎn)直太滿(mǎn)意了。

　　盡管中國沒(méi)有優(yōu)先股，但股神給我們的啟示是，投資的第一目標是穩賺而非大賺。我們應該像巴菲特一樣，堅持穩定壓倒一切，尋找投資回報率既高又穩定的類(lèi)似于優(yōu)先股或者長(cháng)期債券的公司股票。

　　相信2008年，每個(gè)投資者都會(huì )有幾只股票大跌的慘痛教訓。我們很多人羞于承認，甚至拒絕承認。

　　但巴菲特這位股神卻公開(kāi)承認自己犯了一個(gè)大錯�！霸谑�油和天然氣價(jià)格接近頂點(diǎn)的時(shí)候，我大量買(mǎi)入康菲石油公司的股票。我根本沒(méi)有料到2008年上半年能源價(jià)格竟然會(huì )暴跌。我在錯誤的時(shí)機大量買(mǎi)入康菲石油股票，導致公司為此多付出了幾十億美元的代價(jià)�！�

　　大師也會(huì )出錯，何況我們這些平凡的投資者，所以對自己的錯誤不要太后悔太計較。投資肯定會(huì )出錯，首先要坦率承認自己的錯誤，其次是不再重復犯錯，第一次出錯可以原諒，但重復出錯市場(chǎng)不會(huì )原諒。只要你正確的次數多于錯誤的次數，業(yè)績(jì)就會(huì )很好了，大師的過(guò)人之處在于正確多于錯誤，而且不犯大錯不虧大錢(qián)。

　　一個(gè)防范選股大錯的方法是，適當分散投資，至少10只以上股票，一只股票的倉位最高不要超過(guò)10%。巴菲特2008年底一共持有41只股票。(匯添富基金管理公司首席投資理財師 劉建位)