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　　債券基金“純度”的不同會(huì )導致不同的收益，雖然同樣冠名“××債券基金”，但有的債券基金債性十足，有的債券基金則是“債性”之外還略帶“股性”。投資者在選擇債券基金時(shí)可要根據自己的攻守戰略看準債券基金“純度”。

　　區別一：投資范圍

　　四類(lèi)債基“純度”不同

　　債券基金：至少80%資產(chǎn)都買(mǎi)債券的基金。而根據剩下20%的資產(chǎn)不同的配置方向，債券基金還可細分成3類(lèi)。

　　純債基金：資產(chǎn)完全投向固定收益產(chǎn)品，也就是說(shuō)剩下20%的資產(chǎn)還買(mǎi)債券，不買(mǎi)任何股票類(lèi)資產(chǎn)。

　　一級債基：二是剩下20%的資產(chǎn)可以投資于一級市場(chǎng)，打新股。

　　二級債基：剩下20%的資產(chǎn)，既可以參與一級市場(chǎng)打新股，又可以投入二級市場(chǎng)，直接買(mǎi)股票，也叫強化債券基金。

　　目前，市場(chǎng)上尚有一些債券投資比例可以不足80%，但卻偏重于債券投資的偏債基金股票的投資最大比例不超過(guò)40%。

　　建議：

　　偏債基金或是債基“藍�！�

　　受股市上漲的影響，今年以來(lái)，偏債基金大出風(fēng)頭，業(yè)績(jì)較好的國投瑞銀融華債券基金、南方寶元債券基金均為偏債基金，而在去年的股市單邊下跌中，偏債基金、二級債基的凈值折損也較大。純債基金、一級債基雖然今年以來(lái)凈值表現不溫不火，但去年卻均逆市取得正收益。

　　4月繼續上漲概率仍大

　　投資者若要利用債券基金在股市的振蕩中規避風(fēng)險，與股市完全“脫離”關(guān)系的純債基金，或只打新股的一級債基最符合要求。但在近期的市場(chǎng)環(huán)境中，研究人士，仍較為推崇適當參與股市投資的偏債基金或二級債基。

　　好買(mǎi)基金研究中心人士指出，現階段投資債券基金最關(guān)鍵的是要平衡風(fēng)險與收益，而不是想通過(guò)債券基金獲取超額收益，4月債券基金的“藍�！笨赡芤廊皇瞧珎�型基金。

　　據該人士分析，在政策精心呵護、宏觀(guān)經(jīng)濟繼續向好、企業(yè)盈利或將觸底反彈的預期下，4月繼續上漲的概率仍然比較大。在利率產(chǎn)品、信用產(chǎn)品一波波退潮后，可轉債、二級市場(chǎng)價(jià)值類(lèi)股票或仍是債券基金可以充分挖掘的“藍�！�。

　　因此，4月投資債券型基金，好買(mǎi)基金研究人士推薦偏債型基金中股票投資能力突出的鵬華豐收、銀河銀聯(lián)收益等基金。

　　區別二：券種配置

　　同等倉位持券不同收益兩極化

　　在國內，債券基金投資的債券品種主要包括國債、金融債、次級債、企業(yè)債、可轉換公司債券、央行票據、短期融資券等券種。而在債券資產(chǎn)配置上，對不同券種配置的比例不同，也導致債券基金獲利能力不同。

　　如同為二級債基，截至去年底，易方達穩健收益債券基金約94%的資產(chǎn)投資于債市，其中，大部分投資于金融債和央行票據，持倉比例分別為74.62%和35.32%，沒(méi)有配置任何可轉債資產(chǎn)，在券種的配置上采取了相對穩健的策略。

　　鵬華豐收債券基金也同樣是以約94%的資產(chǎn)投資于債市，但在同樣債市配置比例下，采取了更為積極的策略，占比較大的兩類(lèi)券種也是金融債和央行票據，持倉比例分別為46.42%和24.55%，但與易方達穩健收益不同，鵬華豐收同時(shí)配置了大量的企業(yè)債、企業(yè)短期融資券和可轉債，持倉比例分別為15.87%、5.90%和1.35%。

　　相似的債券倉位，由于券種配置策略的不同，今年以來(lái)，兩者的收益率出現了明顯的差異。

　　截至4月5日，易方達穩健收益債券基金(A級)今年以來(lái)的收益率為-2.04%，而同期，鵬華豐收債券基金收益率則達3.4%,3月凈值單月就上漲了2.63%。

　　建議：

　　關(guān)注可轉債和企業(yè)債

　　持倉比例較高品種

　　國金證券基金研究中心張劍輝分析指出，隨著(zhù)企業(yè)存貨消化及生產(chǎn)逐步恢復，投資者對信用債溢價(jià)水平要求將有所降低，中等及次高級信用類(lèi)債券收益率或有進(jìn)一步下降空間。另可轉債在正股推動(dòng)下或具有相對突出的投資機會(huì )，且向下波動(dòng)率低于正股。

　　鑒于此，張劍輝建議，進(jìn)取操作思路下可關(guān)注工銀信用添利、富國天利增長(cháng)等在可轉債和企業(yè)債上持倉比例較高的債券——新股申購型產(chǎn)品。

　　防御操作思路下可側重選擇華夏債券基金、中海穩健收益、建信穩定增利、交銀施羅德增利等操作穩健、持倉久期適中的債券——新股申購型產(chǎn)品。

　　而具有相對較高風(fēng)險承受能力的投資者可適當配置南方寶元、長(cháng)盛債券等參與二級市場(chǎng)股票投資的債券——普通債券型基金。

　　好買(mǎi)基金研究中心人士建議，應重點(diǎn)關(guān)注可轉債投資積極的工銀瑞信信用添利和華富收益增強等基金。

　　債市中期內將保持慢牛格局

　　中歐穩健收益基金的擬任基金經(jīng)理劉杰文表示，2月份，CPI、PPI都出現負增長(cháng)，可見(jiàn)經(jīng)濟面臨著(zhù)明顯的通貨緊縮的壓力。因此，從目前來(lái)看，債券市場(chǎng)仍處在利多大于利空的局面，預計未來(lái)債券市場(chǎng)仍有望獲得理想的投資機會(huì )。同時(shí)，目前還存在較大降息空間，也有利于債券市場(chǎng)的樂(lè )觀(guān)預期。中期內維持慢牛格局。(記者吳倩）