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　　主持人：錢(qián)杰

　　嘉 賓：招商銀行零售銀行部總經(jīng)理 劉建軍

　　平安銀行財富管理部副總經(jīng)理 程明高

　　海外金融危機尚未見(jiàn)底，中國經(jīng)濟卻已經(jīng)顯示出了一些回暖跡象，作為經(jīng)濟晴雨表的股市也出現了一波“小陽(yáng)春”。在此背景下，什么樣的投資方式和品種更值得關(guān)注？

　　《中國證券報》：第一季度的宏觀(guān)數據陸續公布，有不少專(zhuān)家認為中國經(jīng)濟已經(jīng)率先見(jiàn)底，您對今年的宏觀(guān)經(jīng)濟走勢如何看待？

　　劉建軍：我個(gè)人對中國經(jīng)濟一直持比較樂(lè )觀(guān)的態(tài)度。主要原因有幾個(gè)：中國的內需比較大，不僅消費市場(chǎng)的潛力巨大，還有龐大的投資需求，而且政府調控能力強，可以調動(dòng)充足的財政能力來(lái)進(jìn)行宏觀(guān)調控；今天的中國人比較有錢(qián)，我記得1998年時(shí)全國的居民儲蓄額是5萬(wàn)億，當時(shí)居民持有的金融資產(chǎn)還很少，而今年的全國儲蓄額已經(jīng)高達20多萬(wàn)億，再加上老百姓手里持有的股票、基金、理財產(chǎn)品、保險等金融資產(chǎn)，中國人的財富與1998年相比完全不可同日而語(yǔ)。所以盡管出口下滑，但是國內的消費需求還很強勁，你只要看看一些飯店里人頭攢動(dòng)的景象和汽車(chē)市場(chǎng)的火爆銷(xiāo)量就能感受到了。

　　程明高：現在只能說(shuō)中國經(jīng)濟基本企穩，還很難判斷反轉拐點(diǎn)是否已現。從宏觀(guān)層面來(lái)看，經(jīng)濟出現了一些復蘇的信號，但是從微觀(guān)層面看，企業(yè)的盈利依然不樂(lè )觀(guān)，尤其是國家的4萬(wàn)億刺激政策并不作用于所有行業(yè)，只有基礎設施建設行業(yè)受益明顯，所以會(huì )出現宏觀(guān)層面比較穩定，但微觀(guān)偏“冷”的景象，現在恐怕還談不上反轉。

　　《中國證券報》：從公布的CPI數據來(lái)看，中國已進(jìn)入通縮，但是美聯(lián)儲一“印鈔票”，老百姓又緊張起來(lái)，擔心通脹回來(lái)，你們是怎么看的，今年通脹壓力大不大？

　　劉建軍：目前還沒(méi)有通脹壓力，但是隨著(zhù)經(jīng)濟好轉，有可能會(huì )在后年進(jìn)入通脹。市場(chǎng)上也有人擔心下一輪通脹會(huì )來(lái)得比較猛，因為現在各國央行的貨幣投放量較大，但現在主要擔心的仍是有效需求不足的問(wèn)題。

　　程明高：從物價(jià)表現看似乎進(jìn)入了通縮，但是從貨幣供應量M1、M2同比增幅來(lái)看，通縮壓力不大�？紤]到中國經(jīng)濟復蘇尚需時(shí)日，通脹也不會(huì )來(lái)得那么快。2007年的通脹之所以會(huì )那么嚴重，是因為全球經(jīng)濟都出現了過(guò)熱的跡象，而現在全球經(jīng)濟都處在衰退之中，各國央行實(shí)行寬松貨幣政策帶來(lái)的流動(dòng)性不會(huì )那么快體現在物價(jià)上。通脹到底何時(shí)到來(lái)，程度如何，在很大程度上取決于央行調控流動(dòng)性的能力，如果調整及時(shí)得當，現在貨幣投放得多將來(lái)也不一定就有嚴重的通脹。

　　《中國證券報》：一般而言，在通縮和通脹的情況下大家應該分別投資哪些理財品種？

　　程明高：通縮時(shí)期的理財思路很簡(jiǎn)單，就是定期存款和債券，定存和債券的期限長(cháng)一點(diǎn)好。而在通脹早期和中期，黃金和股票都是不錯的選擇，但在通脹過(guò)程的末期，就應該賣(mài)出股票選擇固定收益類(lèi)產(chǎn)品。

　　劉建軍：一般來(lái)說(shuō)，通縮時(shí)期大家主要還是持有現金；通脹時(shí)期，可以適當買(mǎi)入股票、房地產(chǎn)與黃金等實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行保值。

　　《中國證券報》：在去年下半年，很多老百姓都采取了現金為王的理財策略。在今年這種宏觀(guān)經(jīng)濟形勢下，您認為投資者應該采取怎樣的理財策略，你們對國內投資者有怎樣的理財建議？

　　劉建軍：國內一些居民的理財方式，容易走向兩個(gè)錯誤的極端：要么投機性太強，不顧風(fēng)險，把全部的身價(jià)都壓在股票或基金上，妄想一夜暴富；要么就不理財，把錢(qián)都存銀行。而理性的投資者應該是采取合理的資產(chǎn)配置，既規避風(fēng)險，又能分享中國經(jīng)濟高速成長(cháng)的成果。即使今年中國經(jīng)濟的GDP增長(cháng)只有6%或者7%，這依然是一個(gè)高速的增長(cháng)，相對應的資本市場(chǎng)仍然不乏亮點(diǎn)。如果投資者有一定的風(fēng)險承受能力，不妨配置一些跟資本市場(chǎng)相關(guān)的產(chǎn)品。

　　現在股指已經(jīng)漲了不少，但我認為從中長(cháng)期投資角度看，今天仍然是相對的底部區域，資本市場(chǎng)的投資機會(huì )還是有的。絕對的底部區域誰(shuí)也不知道，我們只能找一個(gè)相對的底部區域。當然你不能指望今天買(mǎi)了基金或者股票類(lèi)理財產(chǎn)品，明天或者下個(gè)月就漲，必須付出一定的時(shí)間成本，比如堅持做個(gè)定投，每個(gè)月買(mǎi)一些基金，分攤一下成本，兩三年后肯定能戰勝CPI。

　　程明高：簡(jiǎn)單說(shuō)就是攻守兼備分步建倉。所謂守，就是說(shuō)投資者特別是工薪階層可以拿出一部分錢(qián)來(lái)購買(mǎi)固定收益類(lèi)理財產(chǎn)品，因為這部分產(chǎn)品比起銀行定存收益有優(yōu)勢，但是不建議買(mǎi)期限太長(cháng)的，一年期比較合適，現在降息的空間已經(jīng)減小了，如果買(mǎi)三到五年期的產(chǎn)品就不能享受到將來(lái)加息的收益。所謂攻，就是可以考慮拿出一部分錢(qián)來(lái)投資股票了，考慮到中國經(jīng)濟會(huì )逐漸進(jìn)入復蘇，今年是投資股市的布局之年。

　　不過(guò)，今年的資本市場(chǎng)可能是區間震蕩市，建議投資者分批買(mǎi)入，定投基金其實(shí)是個(gè)不錯的選擇。因為絕大部分投資者并不具備挑選股票的能力。至于攻和守的比例，要看投資者的風(fēng)險承受能力，進(jìn)取型的可以把50%以上的資金投入基金或涉股類(lèi)理財產(chǎn)品，穩健性的投資者可以先拿出20%或30%的閑置資金來(lái)投資資本市場(chǎng)。

　　《中國證券報》：2008年銀行理財產(chǎn)品的銷(xiāo)量比2007年翻了三倍，今年是否還能延續這種火爆？

　　程明高：很難。去年老百姓排隊買(mǎi)銀行理財產(chǎn)品，是因為對股市都不看好，在單邊下跌的行情中，銀行固定收益類(lèi)理財產(chǎn)品的穩定收益率就顯得有吸引力。但今年是個(gè)震蕩市，很多人都看不清形勢，既擔心股市風(fēng)險又怕錯過(guò)機會(huì )，觀(guān)望的時(shí)候選擇銀行理財產(chǎn)品會(huì )比較謹慎，不會(huì )再像去年一樣踴躍購買(mǎi)固定收益類(lèi)產(chǎn)品了。

　　劉建軍：要超越去年有一定的難度。去年銷(xiāo)售的不少理財產(chǎn)品主要是信貸資產(chǎn)類(lèi)和票據資產(chǎn)類(lèi)的，今年各家銀行面臨的盈利壓力都比較大，優(yōu)質(zhì)的信貸資產(chǎn)可能首先用來(lái)保障銀行的盈利，能夠轉讓出來(lái)做理財產(chǎn)品的少了。票據類(lèi)資產(chǎn)的收益又下降太多，今年理財產(chǎn)品的推出還是受到一些限制。我們也爭取推出更多的風(fēng)險和收益合理匹配的產(chǎn)品，滿(mǎn)足市場(chǎng)的需求。