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　　證監會(huì )昨日就《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》公開(kāi)征求社會(huì )意見(jiàn)。在市場(chǎng)擴容預期下，滬指跌破2600點(diǎn)。

　　專(zhuān)家認為，IPO重啟短期內對投資者并非利好，但大多數專(zhuān)家認為重啟時(shí)間應在創(chuàng )業(yè)板開(kāi)閘之后。

　　四項措施

　　利于散戶(hù)提高中簽率

　　證監會(huì )22日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(征求意見(jiàn)稿)》。證監會(huì )新聞發(fā)言人指出，在征求意見(jiàn)結束并正式發(fā)布后，即會(huì )安排新股發(fā)行。這意味著(zhù)暫停8個(gè)月的IPO將重啟。根據指導意見(jiàn)，證監會(huì )向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)的時(shí)間為2009年5月22日至6月5日。根據指導意見(jiàn)，第一階段改革將主要集中在推出四項措施。

　　一是完善詢(xún)價(jià)和申購的報價(jià)約束機制，形成進(jìn)一步市場(chǎng)化的價(jià)格形成機制。詢(xún)價(jià)對象應真實(shí)報價(jià)，詢(xún)價(jià)報價(jià)和申購報價(jià)應當具有邏輯一致性，主承銷(xiāo)商應當采取措施杜絕高報不買(mǎi)和低報高買(mǎi)。發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商應當根據發(fā)行規模和市場(chǎng)情況，合理設定每筆申購的最低申購量。

　　二是優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機制，將網(wǎng)下網(wǎng)上申購參與對象分開(kāi)。對每一只股票發(fā)行，任一股票配售對象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進(jìn)行新股申購，所有參與該只股票網(wǎng)下報價(jià)、申購、配售的股票配售對象不再參與網(wǎng)上申購。

　　三是對網(wǎng)上單個(gè)申購賬戶(hù)設定上限。發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商應當根據發(fā)行規模和市場(chǎng)情況，合理設定單一網(wǎng)上申購賬戶(hù)的申購上限，原則上不超過(guò)本次網(wǎng)上發(fā)行股數的千分之一。

　　四是加強新股認購風(fēng)險提示，提示所有參與人明晰市場(chǎng)風(fēng)險。

　　證監會(huì )發(fā)言人說(shuō)，新股發(fā)行體制改革的預期目標是：新股的價(jià)格發(fā)現功能得到優(yōu)化，買(mǎi)賣(mài)雙方的內在制衡機制得以強化；股份配售機制的有效性得到提升；在風(fēng)險明晰的前提下，中小投資者的參與意愿得到重視；顯著(zhù)增強一級市場(chǎng)的風(fēng)險意識。齊魯證券研究所所長(cháng)胡偉東表示，意見(jiàn)將利于提高散戶(hù)的中簽率。

　　三大焦點(diǎn)

　　定價(jià)方式

　　需為市場(chǎng)化定價(jià)建立配套的機制

　　盡管監管層一再表示股票發(fā)行進(jìn)一步市場(chǎng)化是解決問(wèn)題的根本出路，但市場(chǎng)仍在是否應將新股發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化上存在較大分歧。

　　燕京華僑大學(xué)校長(cháng)華生表示，市場(chǎng)化定價(jià)是目前討論新股發(fā)行制度的關(guān)鍵，從新股發(fā)行定價(jià)本身來(lái)說(shuō)，必須尊重市場(chǎng)化的原則。但因為放開(kāi)市場(chǎng)定價(jià)后，特別在創(chuàng )業(yè)板很可能出現上百倍甚至幾百倍的市盈率，導致市場(chǎng)上出現了批評的聲音，這也是監管部門(mén)拍板時(shí)考慮較多的問(wèn)題之一。但是他認為新股發(fā)行市場(chǎng)化是必須的�！耙粋�(gè)逐步走向規范的市場(chǎng)，很難避免這個(gè)階段�！�

　　“市場(chǎng)化定價(jià)機制需要有一定的市場(chǎng)條件”，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新則認為，如果制定市場(chǎng)化定價(jià)機制，則需要明確一個(gè)目的——讓一級市場(chǎng)新股申購存在風(fēng)險，甚至出現新股上市首日跌破發(fā)行價(jià)的現象，只有這樣才能使得風(fēng)險足夠大到讓機構望而生畏，保護中小投資者申購新股的利益。

　　首都經(jīng)濟貿易大學(xué)證券期貨研究中心主任徐洪才認為，將市場(chǎng)化定為新股發(fā)行制度改革的方向是正確的，需要討論的是僅僅依靠市場(chǎng)化定價(jià)還不夠，仍需為市場(chǎng)化定價(jià)建立配套的機制，盡可能提高流通股比例，縮短限售期加快流通過(guò)程，通過(guò)倒逼機制讓二級市場(chǎng)回歸內在價(jià)值。