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　　個(gè)股跌幅可能遠超大盤(pán)

　　“牛市重現取決于上市公司業(yè)績(jì)能否持續好轉�！标P(guān)鐵良認為，“目前經(jīng)濟只是不再急跌，何時(shí)重新爬坡上行仍不清晰�！�

　　從全球來(lái)看，經(jīng)濟復蘇并不確定。聯(lián)合國上周預測，2009年全球經(jīng)濟增長(cháng)負2.6%，較之其年初預測的負0.5%大幅降低。中國人民銀行在最新發(fā)布的《2008區域金融運行報告》中對2009年中國經(jīng)濟作出判斷，“雖然出現一些積極變化，但基礎尚不穩固，經(jīng)濟下行壓力仍然較大�！�

　　可是，股市有時(shí)會(huì )跑在經(jīng)濟前面。按照有“華爾街第一零售業(yè)分析師”之稱(chēng)的高盛合伙人埃利斯統計，大多數情況下，當衰退真正到來(lái)時(shí)，熊市基本上已結束了。換句話(huà)說(shuō)，當經(jīng)濟學(xué)家證實(shí)衰退已出現時(shí)，大部分經(jīng)濟損失早已發(fā)生。

　　雖然市場(chǎng)對中國宏觀(guān)經(jīng)濟前景判斷不一，但是，樂(lè )觀(guān)者占據多數。莫尼塔策略研究主管張志洲認為，自2008年11月出臺4萬(wàn)億元的經(jīng)濟刺激方案，到2009年4月底出臺降低商品房投資資本金比例政策，國內實(shí)體經(jīng)濟已基本完成從“止血”到為復蘇“上保險”的過(guò)程，A股市場(chǎng)的整體估值也逐步得到了修復。

　　事實(shí)上，很多股票的估值“修復程度”超出預期。目前，在兩市1515只A股中，動(dòng)態(tài)市盈率超過(guò)100倍、50倍和30倍的股票，分別為387只、630只和864只。從股息率來(lái)看，兩市A股扣稅后的現金分紅收益約為1%，明顯低于五年期國債收益。

　　“眼下，控制風(fēng)險比盈利更重要�！标P(guān)鐵良認為，一些個(gè)股已透支經(jīng)濟復蘇預期，未來(lái)即使指數不大跌，也不等于個(gè)股跌不深。(記者 熊元俊)

　　相關(guān)分析

　　6月常成為股市分水嶺

　　未來(lái)A股是牛是熊，6月表現是關(guān)鍵。

　　樂(lè )觀(guān)者認為，全球股市依然看漲，原因是流動(dòng)性充裕。摩根大通分析師Thomas Lee上周五預計標準普爾500指數到今年年底將觸及1100點(diǎn)或以上。因為當前正處于全球經(jīng)濟同步復蘇的早期階段，投資者的資金流動(dòng)自4月29日以來(lái)已轉向，并開(kāi)始了一輪多年的連續流入。摩根斯坦利前首席策略分析師比格斯更是認為，中國股市最具有吸引力�！拔也幌嘈胖袊�經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)入熊市，全球金融市場(chǎng)已呈穩定跡象，并將再次上揚�！�

　　不過(guò)，從歷史數據來(lái)看，6月份往往是漲跌分水嶺。從1990年開(kāi)盤(pán)以來(lái)，滬綜指在6月份里漲跌各半，其中有5次出現階段性頂點(diǎn)。分別是1998年的1422點(diǎn)、1999年的1756點(diǎn)、2001年的2245點(diǎn)、2002年的1748點(diǎn)、2003年的1582點(diǎn)。

　　從月K線(xiàn)圖上看，滬綜指已是連收五陽(yáng)，技術(shù)面調整壓力增大。歷史數據顯示，自從1990年以來(lái)，滬綜指只有四次出現類(lèi)似表現，分別是1991年5月至1992年5月的月線(xiàn)12陽(yáng)、2000年1至7月的月線(xiàn)7連陽(yáng)、2003年11月至2004年3月的月線(xiàn)五連陽(yáng)，以及2006年8月至2007年5月的月線(xiàn)十連陽(yáng)。其后大盤(pán)表現數據顯示，持續上漲時(shí)間越長(cháng)，未來(lái)調整幅度可能越深。

　　廣發(fā)證券分析師游文峰預測，6月大盤(pán)將展開(kāi)主動(dòng)性調整，在2650點(diǎn)至2450點(diǎn)區間震蕩。原因包括基本面數據稍遜于預期使短期估值壓力趨于明顯，資金面雙重壓力也使行情推動(dòng)力漸現不足，如IPO重啟、大小非解禁再現等供給壓力增強。國金證券分析師徐煒則認為，市場(chǎng)的樂(lè )觀(guān)預期相對于基本面情況已較為超前。維持前期滬綜指2700點(diǎn)是理性估值上限的判斷。(記者 熊元俊)