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　　中新網(wǎng)6月5日電(高雪松)中國證監會(huì )日前公布《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》，這次征求意見(jiàn)將于今日截止�！兑庖�(jiàn)稿》歸納起來(lái)主要內容為：一是新股發(fā)行的市場(chǎng)化定價(jià)問(wèn)題，一是提高中小投資者的中簽問(wèn)題。對此，不少專(zhuān)家、學(xué)者在意見(jiàn)征求期間紛紛闡述了對新股發(fā)行的一些建議。

　　IPO定價(jià)機制市場(chǎng)化：退市制度不可缺少

　　《意見(jiàn)稿》稱(chēng)，將完善詢(xún)價(jià)和申購的報價(jià)約束機制，形成進(jìn)一步市場(chǎng)化的價(jià)格形成機制。詢(xún)價(jià)對象應真實(shí)報價(jià)，詢(xún)價(jià)報價(jià)與申購報價(jià)應當具有邏輯一致性，主承銷(xiāo)商應當采取措施杜絕高報不買(mǎi)和低報高買(mǎi)。

　　對此，《京華時(shí)報》撰文稱(chēng)，完善市場(chǎng)的退市制度，是實(shí)現市場(chǎng)化發(fā)行不可缺少的制度建設。A股市場(chǎng)的垃圾公司死而不僵，導致整個(gè)市場(chǎng)投機氛圍濃郁，缺乏投資價(jià)值。只有讓這些業(yè)績(jì)差的公司徹底退市，整個(gè)市場(chǎng)的市盈率才能降低，投資價(jià)值才能提升，才能吸引更多的國內外資金入市，保障市場(chǎng)化發(fā)行的順利進(jìn)行。

　　文章還指出，A股市場(chǎng)應盡快建立做空機制，在指數下跌時(shí)一樣讓投資者有辦法賺錢(qián)。A股市場(chǎng)要想成長(cháng)為成熟的市場(chǎng)，離不開(kāi)做空機制的推出，這樣才能避免市場(chǎng)不斷積累“只能上漲才能獲得利潤”帶來(lái)的風(fēng)險。

　　而《中國證券報》也援引業(yè)內人士建議稱(chēng)，為了約束承銷(xiāo)商行為，使“詢(xún)價(jià)報價(jià)與申購報價(jià)應當具有邏輯一致性”，可以學(xué)習海外成熟市場(chǎng)，將詢(xún)價(jià)和申購兩步并作一步，報價(jià)時(shí)價(jià)與量全部都報。

　　清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院副院長(cháng)廖理則建議稱(chēng)，在新股上市首日設立一定的漲跌幅限制。廖理認為，考慮到一級市場(chǎng)是定價(jià)的市場(chǎng)，建議考慮向有專(zhuān)業(yè)定價(jià)能力的機構傾斜。只有消除價(jià)差，讓機構只取得在一級市場(chǎng)風(fēng)險和收益相匹配的回報，才能消除中小投資者對一級市場(chǎng)的關(guān)注。

　　中小投資者中簽提高：應加強風(fēng)險提示

　　《意見(jiàn)稿》稱(chēng)，將優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機制，將網(wǎng)下網(wǎng)上申購參與對象分開(kāi)。對每一只股票發(fā)行，任一股票配售對象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進(jìn)行新股申購，所有參與該只股票網(wǎng)下報價(jià)、申購、配售的股票配售對象均不再參與網(wǎng)上申購。這意味著(zhù)，即便是發(fā)行10億股的大盤(pán)股來(lái)說(shuō)，一個(gè)機構申購賬戶(hù)最多也只能申購100萬(wàn)股。從而使機構的資金優(yōu)勢大打折扣，在一定程度上改善了過(guò)去中小投資者在申購新股時(shí)的不利局面。

　　對此，《中國證券報》有文章稱(chēng)，保護中小投資者利益與合理定價(jià)密切相關(guān)，由于中國新股發(fā)行中市場(chǎng)化定價(jià)不充分，才出現一二級市場(chǎng)的大幅價(jià)差。在發(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化以后，一二級市場(chǎng)價(jià)差將會(huì )縮窄，甚至可能會(huì )出現上市首日跌破發(fā)行價(jià)的新股，在這種情況下加強投資者教育、增強一級市場(chǎng)的風(fēng)險意識便顯得尤為重要。

　　而《揚子晚報》援引南京財經(jīng)大學(xué)專(zhuān)家分析稱(chēng)，新股發(fā)行改革后，中小投資者打新股的中簽率無(wú)疑將大大提高，對擁有重金的機構而言則受限頗多�！庇谢�金專(zhuān)業(yè)人士也表示，IPO網(wǎng)上網(wǎng)下分開(kāi)以及單個(gè)賬戶(hù)設上限，能提高中小投資者的中簽率，但是約束新股定價(jià)進(jìn)一步市場(chǎng)化，杜絕新股上市首日爆炒，這也同時(shí)意味著(zhù)“無(wú)風(fēng)險套利機會(huì )”的消失。同時(shí)證監會(huì )強調要加強新股認購風(fēng)險提示，也似乎預示新股中簽不再意味著(zhù)一定賺錢(qián)。針對目前充滿(mǎn)不確定性的市場(chǎng)情況，投資者不妨配置些債券型基金降低風(fēng)險。