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　　從歷史來(lái)看，2006年初至今A股較H股的平均溢價(jià)幅度約為32%。而當前26%的AH溢價(jià)率略低于歷史平均水平。前期國際熱錢(qián)大量涌入香港市場(chǎng)，以及QDII基金在香港市場(chǎng)的不斷加倉也許是導致當前AH溢價(jià)走低的直接原因。從基本面及消息面來(lái)看，美國消費信息指數的超預期表現以及內地短期內重啟QDII計劃等利好因素，皆成為近期港股市場(chǎng)良好表現的推手。

　　另外，我們注意到出現AH倒掛的個(gè)股中，中國平安、海螺水泥、中國人壽、鞍鋼股份等4只股票的流通A股皆多于其流通H股。而AH溢價(jià)率大于0的52只股票中，有29只股票的流通A股少于其流通H股。由此可見(jiàn)AH股在不同市場(chǎng)的流通盤(pán)的大小影響著(zhù)其市場(chǎng)流動(dòng)性，進(jìn)而在一定程度上影響著(zhù)某些股票的AH溢價(jià)。

　　溢價(jià)率存在反彈可能

　　AH溢價(jià)是長(cháng)期存在的，主要由內地資本市場(chǎng)與香港資本市場(chǎng)成熟度的差異、市場(chǎng)流動(dòng)性、兩地股權風(fēng)險溢價(jià)水平間的差異等因素決定。

　　本周AH溢價(jià)指數連續4個(gè)交易日小幅攀升，呈現出一定的反彈特性。本周以來(lái)上證綜指的漲幅為5.10%，而同期恒生指數的漲幅為1.83%，香港市場(chǎng)的表現弱于A(yíng)股市場(chǎng)，這也導致了本周AH溢價(jià)指數的持續攀升。

　　目前A股市場(chǎng)的估值已基本位于合理區間，伴隨著(zhù)A股投資者對國內經(jīng)濟穩步復蘇的預期，短期內A股市場(chǎng)的估值有可能繼續小幅提升。如果說(shuō)前期的利好因素已經(jīng)使得港股的估值提升到位的話(huà)，則AH溢價(jià)指數短期內有繼續走高的可能。但也不排除國際熱錢(qián)及QDII基金對港股市場(chǎng)持續追捧的可能性。長(cháng)期來(lái)看，AH溢價(jià)仍將長(cháng)期存在，并在一定合理范圍內進(jìn)行波動(dòng)。(國都證券　曹源)