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　　《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見(jiàn) (征求意見(jiàn)稿)》已于上周結束意見(jiàn)征求。據了解，諸如“何時(shí)重啟IPO”、“市值配售”、“一人一手”等問(wèn)題依然受到投資者的“追捧”。

　　針對投資者關(guān)心的熱點(diǎn)問(wèn)題，接受《證券日報》記者采訪(fǎng)的廣發(fā)證券副總裁秦力和平安證券投行董事總經(jīng)理龔寒汀均認為，IPO重啟的時(shí)機目前已經(jīng)成熟，對市場(chǎng)的沖擊不會(huì )太大。

　　經(jīng)濟形勢漸明朗

　　目前重啟IPO時(shí)機較好

　　《證券日報》：我國在去年9月份暫停了新股發(fā)行，在經(jīng)過(guò)了這么長(cháng)一段時(shí)間后，現在重啟IPO時(shí)機是否已經(jīng)成熟？

　　秦力：融資功能是資本市場(chǎng)的基本功能之一。如果長(cháng)期停止發(fā)行新股，會(huì )對資本市場(chǎng)功能的發(fā)揮存在阻礙，不利于資本市場(chǎng)自身的發(fā)展。

　　此外，國內市場(chǎng)和國際市場(chǎng)在上市資源方面同樣存在著(zhù)一定的競爭關(guān)系。如果長(cháng)期不啟動(dòng)IPO，就會(huì )導致一些公司資源流到海外。從長(cháng)遠來(lái)看，會(huì )損害資本市場(chǎng)發(fā)展的基礎，因為優(yōu)質(zhì)的上市公司是資本市場(chǎng)的基石。

　　龔寒�。何矣X(jué)得現在這個(gè)時(shí)機挺好，大盤(pán)走勢不錯，比今年剛開(kāi)年的時(shí)候重啟要好得多。中央四萬(wàn)億投資以及地方政府配套投資，漸漸地帶動(dòng)了整個(gè)經(jīng)濟的復蘇。去年四季度還看不太準一些企業(yè)受金融危機影響究竟有多大，但過(guò)了今年上半年局勢已慢慢明朗�，F在市場(chǎng)的信心也比開(kāi)年的時(shí)候要強很多。因此此時(shí)恢復新股發(fā)行，選擇的時(shí)機不錯。

　　《證券日報》：既然兩位都提到了重啟IPO的重要性，那么，現在重啟的話(huà)，是否會(huì )對市場(chǎng)造成沖擊呢？

　　龔寒�。喝绻�選擇股本規模中等、業(yè)績(jì)優(yōu)良、周期性不太明顯的過(guò)會(huì )企業(yè)率先發(fā)行，不會(huì )對市場(chǎng)構成較大的沖擊。中小盤(pán)股本身募集資金量并不大。從去年9月份到現在，如果一些已過(guò)會(huì )正在排隊等候上市的公司，受金融危機影響業(yè)績(jì)出現大幅度下滑，保薦機構很可能申請撤回材料。但現在我們發(fā)現，這種情況并沒(méi)有出現。這就說(shuō)明它們業(yè)績(jì)穩定，受金融危機的影響比較小，也從側面證明了這些企業(yè)受得起市場(chǎng)考驗。

　　一個(gè)質(zhì)地比較好的企業(yè)加上募集資金總量不是很大，理性分析就不會(huì )對市場(chǎng)有很大的沖擊。大盤(pán)股發(fā)行相對來(lái)說(shuō)有一定的不確定性，可能市場(chǎng)心理會(huì )有些波動(dòng)，但也有可能覺(jué)得能夠承受，畢竟現在的點(diǎn)位跟跌下來(lái)時(shí)候的點(diǎn)位相比還是比較低的。資本市場(chǎng)也需要源源不斷地有優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品(企業(yè))供應。

　　秦力：沒(méi)有必要擔心重啟IPO會(huì )對市場(chǎng)造成沖擊。資本市場(chǎng)的漲跌由很多因素決定，但主要的還是盈利預期和宏觀(guān)基本面的影響。新股發(fā)行不會(huì )改變大家對公司基本面的判斷。所以“新股發(fā)行市場(chǎng)就會(huì )跌，不發(fā)行市場(chǎng)就會(huì )漲”的說(shuō)法并不成立�，F在我們宣布要恢復新股發(fā)行，也沒(méi)看到市場(chǎng)有明顯的反應。

　　另外，香港市場(chǎng)最近恢復發(fā)行新股之后，市場(chǎng)交易依然很活躍。把新股發(fā)行和市場(chǎng)波動(dòng)聯(lián)系在一起本身就是個(gè)錯誤的觀(guān)念，是個(gè)偽命題。

　　“打新股”有風(fēng)險

　　“一人一手”量上難保證

　　《證券日報》：已經(jīng)結束征求意見(jiàn)的新股發(fā)行制度改革方案，為何不考慮“市值配售”的做法呢？

　　秦力：市值配售是原來(lái)我們在特定的情況下采取的一種措施，目前看來(lái)市值配售在技術(shù)和操作上都存在很大的局限性。尤其是我們在做市值配售的時(shí)候，假定了新股本身的盈利比較穩定或者獲利比較確定，但事實(shí)上我們通過(guò)市場(chǎng)化的改革以后，投資新股是存在一定風(fēng)險的。

　　另外，這也涉及到我國證券市場(chǎng)的基礎性制度問(wèn)題�，F在我們都做了第三方存管，一些賬戶(hù)的清理工作也基本完成，現在再去做市值配售，意義并不是很大。

　　龔寒�。菏兄蹬涫凼侵羔槍α魍ü墒兄蹬涫坌鹿伞，F在跟全流通之前的情況有些不同，在全流通之前流通股不多，根據市值配售對中小散戶(hù)有利�，F在流通股已經(jīng)很多了，上市公司的大小非手上持有很多的非常大市值的流通股。如果要做市值配售，也要給它們配很多，這樣對中小投資者反而不占便宜。

　　市值配售的目的是為了改變網(wǎng)上申購完全與資金量大小掛鉤的狀況，提高中小投資者的中簽比例。本次新股發(fā)行制度改革方案四項措施里面，對網(wǎng)上申購有千分之一的限制，而且參與網(wǎng)上就不能參與網(wǎng)下，兩者只能任選其一。對那些擁有大量打新股資金的機構投資者而言，限制性很強。這兩個(gè)措施已經(jīng)能夠達到上述目的。