中国老头老太做爰,国产麻豆乱码精品一区二区三区,国产伦精品一区二区三区老牛,日韩人妻无码一区二区三区99,午夜精品无码亚洲AV影院麻花

　　一輪被定性為資金推動(dòng)的反彈行情最終超預期演繹為“牛市第一階段”，A股千點(diǎn)大反彈后能否延續此前漲勢，經(jīng)濟將以何種路徑復蘇成為關(guān)鍵。

　　“全球投資之父”約翰·鄧普頓最有名的一句話(huà)：“行情總在絕望中誕生，在猶豫中成長(cháng)，在憧憬中成熟，在瘋狂中結束”。當上證綜指逼近2800點(diǎn)高位，“在猶豫中憧憬”恐怕是A股市場(chǎng)多數投資者目前的心態(tài)。

　　貪婪與恐懼再次成為市場(chǎng)的兩種推動(dòng)力量，恐懼使行情走得更加猶豫，上周多數基金逢高減倉，其背后的邏輯則是短期存在調整壓力。那么長(cháng)期來(lái)看，2800點(diǎn)是否該貪婪依舊？

　　千點(diǎn)大漲之后

　　貪婪還是恐懼？

　　A股市場(chǎng)的上漲幅度和速度，顯然超越了幾乎所有投資者的預期，對于此次大級別的持續上漲，多數基金經(jīng)理已經(jīng)用“牛市第一階段”而非“反彈”二字來(lái)為其定性，當上證綜指逼近2800點(diǎn)關(guān)口之時(shí)，貪婪還是恐懼，這是個(gè)問(wèn)題。

　　市場(chǎng)連續沖高后震蕩加劇，目前來(lái)看，恐懼的理由無(wú)非有三。其一，A股市場(chǎng)從最低點(diǎn)持續上漲至今，估值已不便宜。其二，4、5月份的信貸有所放緩，市場(chǎng)對于流動(dòng)性增量減少流露出擔憂(yōu)。其三，則是即將開(kāi)閘的IPO。

　　在市場(chǎng)短期將出現調整的預期下，上周基金沖高減持的跡象相當明顯。德圣基金研究中心表示，上周大量基金進(jìn)行減倉，成為最近一月倉位下降最顯著(zhù)的一周。測算期間滬深300指數上漲6.51%，扣除被動(dòng)增倉效應后，偏股型基金和配置混合型基金主動(dòng)減倉幅度均超過(guò)6%。

　　上述三大理由成為市場(chǎng)的近憂(yōu)，從長(cháng)遠來(lái)看，基金依然樂(lè )觀(guān)。那么，將目光放得長(cháng)遠一點(diǎn)，目前是否依然是應該“貪婪”的時(shí)候？

　　“A股市場(chǎng)有近憂(yōu)無(wú)遠慮�！眹�聯(lián)安投資副總監馮天戈的這一看法頗具代表性，他表示，“戰略做多是主基調，短期策略則是謹慎參與�！�

　　首先，來(lái)看估值，國聯(lián)安研究部總監陳蘇橋認為，“目前而言，宏觀(guān)經(jīng)濟數據逐級向好，股價(jià)隱含的EPS已經(jīng)上調了，但是我們使用的EPS未能及時(shí)改變，此外，滬深300的PE雖然不算便宜，但是跟歷史上相比還算合理�！�

　　其次，對于4、5月份的信貸放緩，廣發(fā)基金投資總監易陽(yáng)方認為，“從2008年11月至今的高速信貸投放是應急性質(zhì)的，而這一信貸應急政策已經(jīng)達到了對經(jīng)濟刺激的作用。4、5月份的信貸有所放緩，一方面，管理層要關(guān)注一下已經(jīng)投放資金的效果，另一方面也是銀行對風(fēng)險的考量，這些都是合理的預期，不必對市場(chǎng)的流動(dòng)性過(guò)分擔憂(yōu)。對于每月新增信貸低于5000億的這種正常寬松的貨幣政策，市場(chǎng)的解讀可能會(huì )偏負面，但隨著(zhù)投資者信心的提升，只要M1增長(cháng)能夠保持較高水平，貨幣環(huán)境的改善就是持續性的�！�

　　對于IPO重啟，華安基金則表示，IPO重啟與大小非減持、創(chuàng )業(yè)板開(kāi)設一樣，至多只能改變短期的市場(chǎng)供求關(guān)系同時(shí)影響股指的運行節奏，但并非決定和主導市場(chǎng)中期趨勢的核心因素，宏觀(guān)貨幣政策以及大類(lèi)資產(chǎn)收益率的對比才是主導市場(chǎng)資金流向和流動(dòng)性供給的更基本原因。

　　復蘇迷局

　　“U”型還是“V”型？

　　如果說(shuō)去年11月以來(lái)的反彈基本上是政策刺激、流動(dòng)性和經(jīng)濟見(jiàn)底的共同刺激結果，那么A股市場(chǎng)今后的走勢，則更多取決于基本面是否真實(shí)改善，經(jīng)濟復蘇預期也將不斷受到考驗。

　　對于中國經(jīng)濟復蘇將以何種路徑實(shí)現，是“V”型、“U”型還是“W”型，無(wú)論是經(jīng)濟學(xué)家還是機構投資者，分歧依然巨大。然而，在多數基金經(jīng)理看來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)與汽車(chē)行業(yè)在此次經(jīng)濟復蘇中扮演著(zhù)舉足輕重的角色，其發(fā)展情況成為基金關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　“中國的經(jīng)濟復蘇更多取決于內需增長(cháng)，內需增長(cháng)的路徑主要源于2大推動(dòng)力：房地產(chǎn)和汽車(chē)�！� 廣發(fā)基金投資總監易陽(yáng)方如此表示。

　　陳蘇橋也認為，房地產(chǎn)、汽車(chē)是實(shí)體經(jīng)濟中最重要的2大行業(yè)，這2個(gè)行業(yè)本身容量巨大，上下游關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)特別多，在經(jīng)濟中占的比重很大，這兩個(gè)行業(yè)如果復蘇，則會(huì )帶動(dòng)一大批產(chǎn)業(yè)走向復蘇。

　　顯然，相比與汽車(chē)行業(yè)，投資者對于房地產(chǎn)在此次經(jīng)濟復蘇中扮演的角色寄予了更多的厚望�！敖鹑谖�機始于房地產(chǎn)，是否會(huì )終于房地產(chǎn)�！背蔀椴糠滞顿Y者的一大猜想。

　　“城市化的深化和人口結構的變化是內需擴張之源，也是推動(dòng)中國房地產(chǎn)發(fā)展的兩個(gè)重要因素。隨著(zhù)人們收入水平提高和消費觀(guān)念轉變，對房產(chǎn)的需求也發(fā)生了變化，包括改善型需求，度假型需求等均為實(shí)實(shí)在在的需求。此外，對于居民而言，房地產(chǎn)也是比好的投資渠道。在目前的通脹預期下，房地產(chǎn)成為重要的抵御型投資�！痹谝钻�(yáng)方看來(lái)，“目前房地產(chǎn)表現強勢，如果強勢趨勢得以維持，鋼鐵、水泥、建材、家電以及就業(yè)等也都將成為拉動(dòng)經(jīng)濟的重要因素�！�

　　然而，經(jīng)濟復蘇不可能如此順利，按照索羅斯的理論，是群體認識的偏差推動(dòng)了市場(chǎng)趨勢的運行。未來(lái)一兩年，最大的認識偏差可能就存在于房地產(chǎn)領(lǐng)域，這成為個(gè)別基金經(jīng)理?yè)鷳n(yōu)之處。

　　上海一合資基金公司基金經(jīng)理認為，房地產(chǎn)銷(xiāo)售情況回暖，主要得益于去年被抑制的消費需求得到釋放。目前消費需求釋放的動(dòng)力還有望維持，但未來(lái)幾個(gè)月會(huì )逐漸減弱。目前，房地產(chǎn)的價(jià)格已有所企穩，甚至明顯回升，這并不利于需求的進(jìn)一步釋放。此外，優(yōu)惠政策的刺激效應會(huì )逐漸減弱。