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　　資金之于經(jīng)濟，猶如水與舟，水能載舟亦能覆舟。

　　意在挽救實(shí)體經(jīng)濟的錢(qián)部分流入股市，股市先于宏觀(guān)經(jīng)濟意外轉暖，又將導致實(shí)體經(jīng)濟的資金開(kāi)始回流股市——這一循環(huán)必然加劇實(shí)體經(jīng)濟回暖的困難。

　　在今年兩會(huì )前，《中國新聞周刊》曾采訪(fǎng)了北京山水文園投資集團董事局主席李轍。去年年底，李轍已經(jīng)將山水文園的項目全部停下，轉戰股市。作為全國工商聯(lián)房地產(chǎn)商會(huì )輪值主席、副會(huì )長(cháng)的李轍，是北京地產(chǎn)圈實(shí)力派的代表，他的公司暫停經(jīng)營(yíng)，導致該公司員工只能另謀職業(yè)。

　　像李轍這樣轉戰股市的企業(yè)主，在其他行業(yè)也不勝枚舉。

　　“原本需要100名員工的企業(yè)現在只要三五個(gè)操盤(pán)的便可以了�！迸c企業(yè)有許多接觸的侯寧說(shuō)。侯寧認為，政府也許打算通過(guò)繁榮股市振興實(shí)體經(jīng)濟，但現在股市吸收了巨大的流動(dòng)性，卻給中國內需的提振、經(jīng)濟的真正復蘇蒙上陰影。

　　大調整在即？

　　股市紅火，政府立即重啟IPO，再融資預案被提上日程。

　　作為新股發(fā)行制度改革后首家IPO公司，桂林三金藥業(yè)股份有限公司率先發(fā)布招股意向書(shū)，并于6月29日同時(shí)進(jìn)行了網(wǎng)上和網(wǎng)下發(fā)行。這是自去年8月31日起證監會(huì )暫停新股發(fā)行9個(gè)月后的重新啟動(dòng)。

　　“IPO的資格、價(jià)格、上市時(shí)間應取決于市場(chǎng)。喪失IPO自由的中國政策市貌似強大卻不堪一擊�！� 武漢科技大學(xué)金融系教授董登新說(shuō)，事實(shí)上，即使在2008年世界股市暴跌最慘烈的時(shí)候，像中國香港、美國等世界主要股市，從來(lái)就沒(méi)有停止過(guò)IPO。

　　而與IPO一起啟動(dòng)的再融資，似乎更加來(lái)勢兇猛。

　　截至6月4日，二季度以來(lái)共有68家公司發(fā)布增發(fā)預案，擬募集資金約1187.94億元，與一季度的802.37億元相比，環(huán)比增長(cháng)65.37%。其中，包括保利地產(chǎn)、金地集團、深振業(yè)等在內的房地產(chǎn)企業(yè)，計劃融資超過(guò)300億元。

　　融資和再融資是資本市場(chǎng)的基本功能，但由于去年中國平安爆出的1600億再融資方案導致了市場(chǎng)的恐慌，那場(chǎng)股市地震至今讓投資者心有余悸。

　　“中國上市公司資產(chǎn)負債率平均高達60%，絕大部分都是銀行的錢(qián)，上市公司增發(fā)配股無(wú)需成本募集的大量資金，可以用來(lái)還銀行貸款，這是資本市場(chǎng)簡(jiǎn)單的金錢(qián)置換游戲�！� 國元證券首席分析師劉堪認為，這其中最大的贏(yíng)家就是銀行，所以在天量放貸的刺激下，今年上半年，主力機構大量購入銀行股票，金融藍籌猛漲。

　　市場(chǎng)人士的擔心是，壓抑了將近一年的企業(yè)再融資訴求過(guò)量釋放，再加上監管層對此審核向來(lái)寬松，可能導致股市的下跌。在這樣一個(gè)新興加轉軌的A股市場(chǎng)，隨著(zhù)這批增發(fā)方案的實(shí)施，再加之經(jīng)濟回暖因素的不確定性，恐慌心理可能在瞬間蔓延且不可收拾。

　　這輪股市上漲源于寬松貨幣政策帶來(lái)的充裕流動(dòng)性。然而在通貨膨脹的強烈預期下，政策會(huì )否轉向？

　　“貨幣政策的轉向，取決于政府對通脹與增長(cháng)之間的選擇和平衡�！鄙蛎鞲哒J為，政府到底能容忍多高的通脹，通脹的容忍度越大，對經(jīng)濟回暖的影響越小。但如果放任通脹預期的發(fā)展，通貨膨脹有可能自我實(shí)現，到那時(shí)，通脹會(huì )影響到經(jīng)濟回暖的可持續性。

　　一旦貨幣政策轉為從緊，股市將成為無(wú)源之水。

　　正如《中國新聞周刊》采訪(fǎng)的多位學(xué)者所說(shuō)，中國經(jīng)濟雖不會(huì )大幅下滑，但回暖的路徑不明，能否可持續還需要時(shí)間考驗。而由于炒作經(jīng)濟回暖強行闖關(guān)的A股，已經(jīng)到了“吹彈可破”的境地。

　　稿件來(lái)源：《中國新聞周刊》，作者：孫春艷