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　　過(guò)分憂(yōu)慮通脹不可取

　　M2(廣義貨幣供應量)連續3個(gè)月同比增幅超過(guò)25%讓一些人開(kāi)始擔憂(yōu)通脹的出現。

　　兩位專(zhuān)家對于未來(lái)通脹的判斷形成了“碰撞”。一位是中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘，另一位則是中國社科院金融研究所所長(cháng)李揚。

　　哈繼銘稱(chēng)，為防止通脹，適度寬松的貨幣政策可能在11月末、12月初面臨調整，但調整初期不會(huì )是加息等硬措施，更多的可能采取央票發(fā)行、窗口指導調整放貸結構等軟手段，加息則可能需要等到明年通脹已形成的時(shí)候。

　　與之形成鮮明對比的則是李揚的觀(guān)點(diǎn)。李揚認為，通脹不會(huì )成為我國經(jīng)濟發(fā)展的主要威脅�；�于我國較高的國民儲蓄率，高增長(cháng)的貨幣供應并不會(huì )對物價(jià)形成重大上升壓力。

　　有官方背景的中國人民銀行研究局局長(cháng)張健華做出的判斷則是：短期內消費物價(jià)持續顯著(zhù)上行的可能性不大。

　　央行公布的最新數據顯示，6月金融機構人民幣各項貸款較上月新增15304億元，各項存款較上月新增20022億元。存款規模遠遠高于貸款規模。

　　專(zhuān)家分析，在我國高儲蓄的特殊環(huán)境下，高達50%的儲蓄率是高增長(cháng)的貨幣供應未必導致高通脹的主要原因之一。我國貨幣供應主要來(lái)自企業(yè)和居民存款，M2構成中有90%多是存款，這種基于國民儲蓄的貨幣供應增長(cháng)對物價(jià)的影響是中性的。即由于高儲蓄率的存在，使得充沛的貨幣供給帶給物價(jià)的上漲壓力被大大削弱。

　　從歷史上看，我國發(fā)生的幾次比較嚴重的通脹，貨幣供應也不是重要原因。如1993-1995年發(fā)生的兩位數的嚴重通脹，是特殊歷史時(shí)期下打破價(jià)格雙軌制和生產(chǎn)能力嚴重不足所引發(fā)的；2007年到2008年上半年的通脹則是國內肉類(lèi)供給減少和國外糧食、能源、資源品價(jià)格暴漲等多種因素共同作用的結果。

　　研究人士認為，引發(fā)未來(lái)通脹的因素將主要集中在三方面：國內糧食、肉類(lèi)等農產(chǎn)品和煤炭、鐵礦等資源品的價(jià)格走勢；因美元泛濫導致的國際大宗商品價(jià)格暴漲的可能性；國內石油、電信等壟斷領(lǐng)域和水、電等公共事業(yè)領(lǐng)域的價(jià)格改革引發(fā)CPI上漲的風(fēng)險。

　　上述因素中除第二項已經(jīng)有所表現外，其余兩項還處于朦朧狀態(tài)中，因此，當前我國面臨的主要問(wèn)題依然是有效需求不足和通貨緊縮風(fēng)險，國家一系列保增長(cháng)、擴內需、調結構的政策措施仍要圍繞這一問(wèn)題來(lái)制定。

　　在現階段，沒(méi)有必要過(guò)分的憂(yōu)慮通脹。

　　調整優(yōu)化信貸結構才是真

　　銀行信貸的高速增長(cháng)能持續嗎？這個(gè)問(wèn)題的答案是非常清晰的，即肯定不會(huì )。即使是在中國宏觀(guān)經(jīng)濟還沒(méi)有完全走出金融危機陰霾的背景下也不會(huì )�！�

　　央行貨幣政策委員會(huì )二季度例會(huì )在強調“保持政策的連續性和穩定性”的同時(shí)，也強調要“引導貨幣信貸合理增長(cháng)”，要加大對“三農”、中小企業(yè)等薄弱環(huán)節的金融支持，嚴格控制對高耗能、高污染和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)企業(yè)的貸款。

　　中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇預計，“下半年信貸投放將穩中趨降”,不排除今年11月、12月信貸出現同比負增長(cháng)的可能性。

　　而根據實(shí)際情況調整信貸的節奏、力度、重點(diǎn)是沒(méi)有疑問(wèn)的，調整的方向就是要解決經(jīng)濟復蘇的動(dòng)力切換問(wèn)題。

　　到目前，國家有關(guān)十大產(chǎn)業(yè)振興規劃實(shí)施細則已經(jīng)接近全部出齊。這些規劃的重要相同點(diǎn)就是淘汰落后產(chǎn)能，促進(jìn)企業(yè)的兼并重組，這個(gè)過(guò)程需要大量信貸資金的支持。

　　信貸投放結構調整的一個(gè)重要方向是，有效推動(dòng)民間投資和消費增長(cháng)。此前，金融監管部門(mén)一再強調，要進(jìn)一步開(kāi)發(fā)促進(jìn)居民消費的多種消費信貸產(chǎn)品，增加對居民消費貸款的投放，促進(jìn)居民消費結構升級換代。另一方面，會(huì )進(jìn)一步加大對創(chuàng )新能力強、產(chǎn)業(yè)前景好、有訂單、有利于帶動(dòng)就業(yè)的中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的信貸投放。

　　中國建設銀行公司業(yè)務(wù)部總經(jīng)理靳彥民認為，下半年適度寬松的貨幣政策不應改變。與此同時(shí)，應針對信貸激增中出現的問(wèn)題，不斷優(yōu)化結構，防范潛在風(fēng)險。

　　郭田勇則建議，下半年監管部門(mén)可加強對商業(yè)銀行的“窗口指導”，對一些領(lǐng)域貸款增長(cháng)過(guò)快做出風(fēng)險警示；同時(shí)可通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作等手段進(jìn)行微調。

　　適度寬松的貨幣政策本質(zhì)上是擴張性的，即要增加貨幣供應量以刺激總需求增加，從而促進(jìn)生產(chǎn)的恢復與發(fā)展，促使社會(huì )總供求趨于平衡。這符合應對國際金融危機的大戰略，不可輕易言變。

　　在去年四季度國家推出的一系列宏觀(guān)調控政策作用下，我國經(jīng)濟運行初步遏制了增速下滑的勢頭，呈現出企穩向好的積極變化，且積極因素在不斷累積增加。在經(jīng)濟運行企穩回升的關(guān)鍵時(shí)期，還需要適度寬松的貨幣政策再“添一把火”，將經(jīng)濟止跌回暖的趨勢進(jìn)一步鞏固。(記者 閆立良 董少鵬)