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　　牛根生套現9.55億成中國乳業(yè)第一富

　　7月7日，北京，中糧福臨門(mén)大廈，牛根生滿(mǎn)臉堆笑，而在幾個(gè)月前，這位乳業(yè)大佬還曾為蒙牛的命運哭泣。

　　讓牛根生重現笑臉的是中糧伸出的橄欖枝：中糧宣布聯(lián)手厚樸基金入股蒙牛，以每股17.6港元的價(jià)格投入61億港元收購蒙牛公司20%的股權，并以此正式進(jìn)入乳制品行業(yè)。

　　業(yè)內嘩然。因為蒙牛這家公司一向以對股權問(wèn)題敏感而在資本圈聞名，這次笑臉相迎新股東確實(shí)讓人意外。就在幾個(gè)月前還在對“潛在收購者”心懷恐懼的蒙牛，面對新股東，將發(fā)生何種改變，還有待時(shí)間來(lái)解答。

　　牛根生套現9.55億

　　笑臉相迎的背后是，成功套現9.55億元。

　　根據公告，蒙牛乳業(yè)除了將向中糧及厚樸組建的合資公司發(fā)行17380萬(wàn)股新股外，

　　銀�！�、“金�！奔啊袄吓；�金”將以每股17.60港元的價(jià)格向合資公司出售蒙牛6580萬(wàn)股股份。

　　其中，金牛、銀牛是蒙牛發(fā)起人、業(yè)務(wù)伙伴和雇員持有的兩家公司，這兩家公司共出讓119,516,208股股份，總計約21.03億港元。老�；�金會(huì )是牛根生控制的，該基金會(huì )出讓其全部持股共54,283,792股蒙牛股份，總計約9.55億港元。

　　交易完成后，中糧集團和厚樸投資聯(lián)合體將花費61億港幣獲得20.03%股份，成為第一大股東，“老�；�金”將不再持股，“銀�！�、“金�！�、牛根生以及其他一致行動(dòng)人的持股比例將分別下降到5.78%、2.11%、3.96%、3.33%。

　　“很多人剛聽(tīng)到消息都覺(jué)得不可置信，但是我當時(shí)就認為是真實(shí)的。我的理解是，要么蒙牛資金鏈出問(wèn)題了，要么牛根生覺(jué)得可以套現一部分了�！币晃蝗闃I(yè)人士評論說(shuō)。

　　廣東奶業(yè)協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng)王丁棉正是資金鏈困難這一說(shuō)法的支持者，他估計在三聚氰胺事件和“OMP事件”的雙重打擊之下，蒙牛資金缺口高達20-30億人民幣。實(shí)際上，本次中糧進(jìn)入給蒙牛帶來(lái)的現金也在30億元左右。

　　牛根生在媒體見(jiàn)面會(huì )上對此作了回應，“去年年底的報表，蒙牛的現金儲備12億左右，到現在為止，大家再看一下，過(guò)一段時(shí)間有中報，至少在32億以上�！�

　　國盛證券研發(fā)中心研究員尹仲勝接受理財周報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“蒙牛半年報的現金和銀行存款將超過(guò)35億元。應該說(shuō)資金鏈的問(wèn)題是不存在的�！�

　　尹仲勝提供給理財周報記者的數據顯示，在各大乳品企業(yè)中，蒙牛的財務(wù)狀況并不是最差的，盡管其流動(dòng)性也并不好。

　　長(cháng)期關(guān)注蒙牛的國泰君安香港公司分析師馮丹丹說(shuō)，“觀(guān)察乳業(yè)，在流動(dòng)性資產(chǎn)和流動(dòng)性負債中，只要應收賬款能抵過(guò)應付賬款，企業(yè)現金儲備沒(méi)有那么重要�！�

　　盡管如此，在三氯氰胺和特倫蘇OMP事件中，蒙牛確實(shí)損失很大。尤其是在OMP事件中，由于其他乳業(yè)公司沒(méi)有牽連，蒙牛在行業(yè)中所受的影響要更大�！疤貍愄K雖然量不大，但是屬于高端產(chǎn)品，價(jià)格高、利潤高，在蒙牛的利潤占比中達到11%至12%�！瘪T丹丹說(shuō)當時(shí)，蒙牛為了拉動(dòng)特倫蘇增長(cháng)，不惜在各大媒體投入重金宣傳以恢復投資者信心，這占據了大量現金資源。

　　另外一個(gè)解釋套現的說(shuō)法是，牛根生希望逐漸淡出。由于牛根生之前宣稱(chēng)50歲后將正式退出蒙牛管理層，所以這一說(shuō)法也并非是空穴來(lái)風(fēng)。

　　選擇中糧的背后

　　對于國泰君安香港公司的分析師馮丹丹來(lái)說(shuō)，中糧入股蒙牛并不奇怪�！叭�氯氰胺之后，蒙牛受到了很大打擊；去年年底蒙牛就有了引入戰略投資者的想法，當時(shí)提出希望中資公司進(jìn)入，不考慮外資，可能和中資企業(yè)更了解內地市場(chǎng)、更容易溝通有關(guān)�！瘪T丹丹說(shuō)。

　　中糧作為國資，其背景深厚�！氨晨看髽�(shù)好乘涼，我相信蒙牛這方面會(huì )比較受益�！泵膳５囊晃还ぷ魅藛T說(shuō)。

　　另外，選擇中資，可能和蒙牛獨特的經(jīng)歷有關(guān)。10年前，被老東家伊利變相逐出家門(mén)的牛根生創(chuàng )建了一家小型乳制品企業(yè)，也就是如今的蒙牛。面對當時(shí)已經(jīng)是龐然大物的伊利，蒙牛希望通過(guò)國際投行募集資金來(lái)展開(kāi)對伊利的正面攻擊。但外資并非天使，以摩根士丹利為代表的國際投行提出了苛刻的融資條件——對賭。

　　對賭的約定為，如果在2004至2006年三年內，蒙牛乳業(yè)的每股贏(yíng)利復合年增長(cháng)率超過(guò)50%，三家機構投資者就會(huì )將最多7830萬(wàn)股轉讓給牛根生一派的金牛公司；反之，如果年復合增長(cháng)率未達到50%，金牛就要將最多7830萬(wàn)股股權轉讓給機構投資者，或者向其支付對應的現金。

　　這意味著(zhù)，當時(shí)尚且弱小的蒙牛必須時(shí)刻處于博命的狀態(tài)，唯有這種狀態(tài)才能保證連續的高速增長(cháng)。這也讓蒙牛形成了一種近乎狼性的文化，這種狼性意味著(zhù)效率的提升，同時(shí)也對日后的三氯氰胺事件埋下了禍根。

　　這一經(jīng)歷對牛根生而言一定是難忘的，因此他對外資投行的狼性更為謹慎。去年年底一度沸沸揚揚的“萬(wàn)言書(shū)”事件將這種謹慎暴露無(wú)遺。牛根生將其名下老�；�金會(huì )所持有的蒙牛股權質(zhì)押給摩根士丹利，但因為現金流困難贖回發(fā)生問(wèn)題，為此牛根生的“萬(wàn)言書(shū)”應運而生，牛根生認為一旦這些股權被摩根士丹利強制拍賣(mài)，將給一直覬覦蒙牛股權的外資以機會(huì )。

　　不過(guò)，從當時(shí)的哭窮到現在拼命澄清不差錢(qián)，蒙牛的做法也讓公眾較為疑惑�！叭闃I(yè)確實(shí)在改善，但蒙牛的銷(xiāo)售恢復也就在80%左右，完全恢復要等到今年年底�！瘪T丹丹說(shuō)。

　　值得注意的是，另一家背景同樣深厚的私募股權基金厚樸基金受到業(yè)內關(guān)注�！拔易稍�(xún)了一位著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家，他認為，厚樸的出現有助于通過(guò)政府機構的審批�！鼻笆鰳I(yè)內人士說(shuō)。厚樸的背后是中國頂尖的投行家方風(fēng)雷，方風(fēng)雷早年在中金時(shí)曾幫助中糧集團完成改制。