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　　昨日,在友邦保險首屆高端財富論壇上,中國社科院金融研究所研究員易憲容表示,下半年貨幣政策將維持目前基調不變,但隨著(zhù)信貸的高速增長(cháng),明年初寬松的貨幣政策可能會(huì )面臨調整,同時(shí)利率會(huì )發(fā)生改變。

　　信貸流動(dòng)性推動(dòng)下半年股市再升

　　易憲容表示,下半年來(lái)信貸增長(cháng)盡管可能沒(méi)有上半年瘋狂,但商業(yè)銀行仍有可能突破放貸限制,擴大信貸規模,預計下半年市場(chǎng)流動(dòng)性將依然充裕。

　　去年銀行信貸政策調整后,從去年11月份到今年6月份銀行信貸投放已累計達8.6萬(wàn)億,今年以來(lái)的信貸投放規模就達到7.37萬(wàn)億。易憲容認為,按照上半年信貸增長(cháng)速度來(lái)看,今年全年的信貸增長(cháng)將超過(guò)10萬(wàn)億,在信貸流動(dòng)性充裕的情況下,在大量資金從銀行涌向實(shí)體經(jīng)濟外,也會(huì )有一部分資金流向資產(chǎn)市場(chǎng),將成為推動(dòng)股市上漲的動(dòng)力,預計下半年股市仍會(huì )逐漸上升。

　　但是,隨著(zhù)信貸的高速增長(cháng),貨幣政策的調整可能會(huì )在明年初到來(lái),加息可能隨之而至,但政策的調整將是一個(gè)反復的過(guò)程,利率調整頻率要看政策調整后的效果如何,此外,如果下半年經(jīng)濟復蘇較好,政策調整步伐可能會(huì )快些,頻率高些。

　　房地產(chǎn)將有政策遏制過(guò)度投資

　　易憲容認為,我國經(jīng)濟真正要走出困境,房地產(chǎn)是一個(gè)非常重要的行業(yè),從今年3月份開(kāi)始,我們房地產(chǎn)市場(chǎng)出現了小陽(yáng)春,但隨著(zhù)房?jì)r(jià)的上漲,房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)從3、4月份以銷(xiāo)售為主導轉變?yōu)橐酝顿Y為主導。

　　“商業(yè)銀行二套房貸政策的放松,讓更多人涌入房地產(chǎn)市場(chǎng)�！币讘椚菡J為,二套房貸政策的放松是推動(dòng)房?jì)r(jià)飆升的重要因素。而按照去年政府穩定房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的文件來(lái)看,房地產(chǎn)市場(chǎng)應以消費為主導,而非投資為主導。

　　易憲容表示,接下來(lái),政府會(huì )采取更妥善的政策來(lái)調整房地產(chǎn)過(guò)度投資的問(wèn)題,其中,包括對二套房貸政策的落實(shí),二套房貸政策是對投資買(mǎi)房進(jìn)行了限制,但一些銀行沒(méi)有落實(shí),下一步會(huì )對此進(jìn)行檢討,而信貸政策的調整將對目前房地產(chǎn)市場(chǎng)有較大影響。此外,我國房地產(chǎn)貸款利率過(guò)低,貸款利率也面臨調整的可能,而物業(yè)稅未來(lái)是否推出也是影響房?jì)r(jià)的一個(gè)重要因素。因此,下半年房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢關(guān)鍵要看會(huì )有哪些政策出臺,在政策未調整前,房?jì)r(jià)肯定還會(huì )飆升。

　　不同聲音

　　下半年市場(chǎng)流動(dòng)性不樂(lè )觀(guān)

　　與易憲容對下半年市場(chǎng)流動(dòng)性樂(lè )觀(guān)判斷不同的是,中期期貨公司研究中心總經(jīng)理明楓日前在投資者論壇上則表示,在美元貶值、通脹預期推動(dòng)下,上半年商品市場(chǎng)大幅上漲,但流動(dòng)性得到充分釋放后,下半年市場(chǎng)流動(dòng)性可能會(huì )面臨收縮,商品市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將從通脹預期更多轉移到經(jīng)濟層面,預計下半年經(jīng)濟數據可能與目前良好預期有所不同,商品市場(chǎng)、股市價(jià)格漲勢或難持續。

　　明楓表示,從近期公布的上半年經(jīng)濟運行數據來(lái)看,盡管大宗商品價(jià)格大幅上漲,但反映消費價(jià)格水平的CPI并未出現明顯上升。對此,明楓認為,通脹來(lái)臨相比經(jīng)濟復蘇一般有一定滯后性,滯后期大概為3～4季度,因此即使經(jīng)濟復蘇反彈后,通脹也要有一年左右的時(shí)間才會(huì )顯現出來(lái)。一旦通脹預期落空,市場(chǎng)將更關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟的指標。