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　　在昨日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì )議上，強調了要保持宏觀(guān)經(jīng)濟政策的連續性和穩定性，繼續實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。的確，在上半年7.4萬(wàn)億規模的天量信貸下，充裕的流動(dòng)性帶動(dòng)了一批行業(yè)，實(shí)現GDP7.1%的增長(cháng)，但按“保八”目標，下半年8.9%的GDP增速又要依靠什么來(lái)實(shí)現？繼續依靠天量信貸顯然很難，中小企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟能否崛起？

　　[問(wèn)題]

　　信貸規模猛增中行被“定向懲罰”

　　下半年天量信貸何以為繼

　　雖然最近幾日，中央連續發(fā)出信號強調，目前積極財政政策和適度寬松的貨幣政策取向不會(huì )改變，但對于下半年不可能再有7.4萬(wàn)億規模的天量信貸支撐，幾乎已是業(yè)內專(zhuān)家學(xué)者的共識。

　　而央行近日已經(jīng)有所行動(dòng)，最新市場(chǎng)消息，央行已向中國銀行發(fā)行了450億元一年期的定向央票，理由是中行上半年信貸猛增過(guò)萬(wàn)億元，居同業(yè)第一，受到貨幣與監管部門(mén)的關(guān)注。

　　據可查數據顯示，2008年工行境內分行新增人民幣貸款為5367.65億元，居業(yè)內第一，建行新增人民幣貸款也超過(guò)5000億元，中行新增人民幣貸款則僅為3863.35億元。但僅僅半年之后，這一排名發(fā)生了逆轉。

　　截至6月末，中行人民幣新增貸款規模達9070億元，工行次之為8260億元左右，農行約為8200億元，與工行僅有60億元之遙，而新增貸款一季度曾有領(lǐng)先優(yōu)勢的建行則以7090億元左右的規模居于末位，與中行差距近2000億元。

　　值得注意的是，定向央票是央行公開(kāi)市場(chǎng)操作工具之一。與公開(kāi)發(fā)行的央票不同，央行發(fā)行定向央票具有一定的針對性和強制性，在信貸過(guò)快增長(cháng)的情況下，央行往往針對部分貸款投放過(guò)快的銀行發(fā)行定向央票，通過(guò)凍結該銀行的資金，來(lái)抑制其放貸行為。而定向央票的發(fā)行利率往往低于當前市場(chǎng)利率水平，顯示出一定的懲罰性。