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　　昨日，中國建筑正式登陸上證所，A股出現了今年以來(lái)的最猛烈的下跌。其中，上證綜指一日連破3400點(diǎn)、3300點(diǎn)兩大整數關(guān)口，并盤(pán)中一度擊穿3200點(diǎn)，全日振幅達到8.14%，最終收于3266.43點(diǎn)，大跌171.94點(diǎn)，跌幅為5%；深證成指更是暴跌766.06點(diǎn)，跌幅高達5.54%，最終險守13000點(diǎn)關(guān)隘，收于13070.59點(diǎn)。從個(gè)股表現看，呈現普跌狀態(tài)，兩市上漲個(gè)股僅93只，而跌停板個(gè)股多達到143只；從成交來(lái)看，滬市成交3030.3億元，深市成交1328.3億元，兩市交投超過(guò)了4000億元，創(chuàng )A股交易史上第一天量。

　　應該說(shuō)，昨天出現的大跌既在預料之中，也在預料之外。一方面，當A股指數翻番的敏感時(shí)刻，“巨無(wú)霸”中國建筑的上市，引發(fā)了很多投資者對市場(chǎng)出現短期拐點(diǎn)的預期，另一方面，股指出現幅度如此之大，速度如此之快的下跌，多少有點(diǎn)超出市場(chǎng)預料之外。

　　其實(shí)，回顧本輪行情不難發(fā)現，股指幾乎完全是單邊上行，市場(chǎng)沒(méi)有充分調整，尤其是在今年5月份以后，這種特征表現得更加明顯。面對這種超預期的強勢行情，我們雖然積極看多后市，但是誰(shuí)也無(wú)法否認市場(chǎng)確實(shí)需要一段調整期。

　　畢竟，A股從1664點(diǎn)起步，一路高歌猛進(jìn)至3454點(diǎn)，整體漲幅已經(jīng)達到100%。本報27日的統計數據顯示，隨著(zhù)A股市場(chǎng)重心的快速上移，目前0-20倍的個(gè)股有56只，20-50倍的個(gè)股有527只，而市盈率在50倍以上的個(gè)股(包括負值)達到989只，這種個(gè)股的估值分布狀態(tài)與6124點(diǎn)的歷史最高位十分接近。

　　具體到個(gè)股上，最近表現最強勢，人氣最旺盛的云南銅業(yè)的市盈率高達兩百余倍，江西銅業(yè)、中國鋁業(yè)的股價(jià)較H股高出一倍有余，同時(shí)，中國石化和中國石油也較H股高出幾乎一倍。由此，不要說(shuō)漲幅驚人的二三線(xiàn)股，A股中最有投資價(jià)值的一線(xiàn)藍籌股也已凝聚了如此不同程度的較大泡沫，股指的大幅下跌不僅不足為奇，而且是事在必然。

　　在此背景下，恢復IPO以來(lái)的第一大盤(pán)股——中國建筑正式掛牌交易，并且當日出現了今年罕見(jiàn)的暴跌。于是，有不少人把市場(chǎng)的劇烈震蕩，都歸罪于這只“巨無(wú)霸”的上市，但綜觀(guān)整個(gè)市場(chǎng)的現狀，即使沒(méi)有中國建筑的上市，也會(huì )出現劇烈的“擠泡”過(guò)程，只是時(shí)間的早晚而已。從這種意義上說(shuō)，中國建筑的上市充其量也只能是給市場(chǎng)調整帶來(lái)了一種契機。

　　與此同時(shí)，作為推動(dòng)本輪行情的主要動(dòng)力——流動(dòng)性，開(kāi)始因為貨幣政策的動(dòng)向開(kāi)始出現微妙變化。

　　27日，銀監會(huì )發(fā)布了《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》，為確保銀行信貸資金不被挪作他用、真正進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟。有資料顯示，這是銀監會(huì )本月以來(lái)第三次發(fā)文防控信貸風(fēng)險。結合前期高層奔赴各地的考察，加上短期內銀監會(huì )如此頻繁的強調信貸風(fēng)險，引發(fā)了人們對貨幣政策微調的擔心。

　　從近日各大銀行陸續召開(kāi)的年中工作會(huì )議傳出的信息也顯示，雖然各銀行仍然強調保增長(cháng)，但“調結構、防風(fēng)險”已提上議事日程。因此，有專(zhuān)業(yè)人士預測，經(jīng)歷了上半年7.4萬(wàn)億信貸狂飆突進(jìn)，7月新增信貸或將回落，新增信貸估計將在4000—6000億元，雖較上月跌去大半，但從歷史情況看仍相當強勁。