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　　【專(zhuān)家建議】央行需尋找平衡點(diǎn)

　　接下來(lái)的半年里,貨幣政策如何在“保增長(cháng)”、“防通脹”和“控制金融風(fēng)險”之間尋求最佳的平衡點(diǎn),這可能將是央行面臨的最嚴峻的考驗。

　　央行周三晚間在其網(wǎng)站上發(fā)布公告稱(chēng),央行副行長(cháng)蘇寧在近日召開(kāi)的上海市金融形勢分析會(huì )上表示,央行要注重運用市場(chǎng)化手段,而不是規�？刂频姆椒�,引導貨幣信貸適度增長(cháng)。

　　市場(chǎng)人士表示,央行的一系列行動(dòng)表明,注重市場(chǎng)化手段而非規�？刂撇恢皇强陬^宣言。據業(yè)內專(zhuān)家介紹,當前的貨幣政策工具一般分為價(jià)格型和數量型,基本都是市場(chǎng)化的手段。

　　國家信息中心專(zhuān)家委員會(huì )委員高輝清告訴本報記者,所謂“市場(chǎng)化手段”包含很多方面,可以說(shuō),除了貨幣總量控制之外,公開(kāi)市場(chǎng)操作、利率、匯率、存款準備金率等都屬于這個(gè)范疇。

　　“現在央行已經(jīng)采用的包括一年期央票、正回購回籠貨幣、定向央票等,”高輝清表示,不過(guò),利率和匯率調整的時(shí)機還不成熟,如果央票等手段效果不明顯,可能下一步會(huì )考慮調整存款準備金率。

　　相對于規�？刂�,市場(chǎng)化手段究竟優(yōu)勢何在?專(zhuān)家們認為,此次央行再提注重市場(chǎng)化手段,主要也是因為規�？刂撇皇菚r(shí)候。劉煜輝在接受記者采訪(fǎng)時(shí)始終強調:“不是不用規�？刂�,而是時(shí)機未到”。

　　高輝清認為,規�？刂频奶攸c(diǎn)就是直接作用于貨幣投放量,一步到位,這個(gè)“武器”太激烈、太敏感,不利于政策的穩定和連續,勢必會(huì )令市場(chǎng)預期波動(dòng)太大。

　　-最新動(dòng)態(tài)

　　多管齊下央行調控信貸凸顯市場(chǎng)化

　　從中共中央政治局到央行、財政部再到統計局“堅定不移地繼續執行適度寬松的貨幣政策”提法始終不變,但一年期央票重啟、定向央票、正回購等市場(chǎng)化手段頻頻亮相,似乎已經(jīng)向市場(chǎng)發(fā)出政策微調信號。

　　昨日,中國人民銀行以?xún)r(jià)格招標方式發(fā)行了2009年第三十一期央行票據,期限3個(gè)月,發(fā)行量450億元,參考收益率1.2473%。本周二,央行發(fā)行了150億元一年期央票,發(fā)行利率上升5.17個(gè)基點(diǎn),至1.6984%。這是自7月中旬重啟一年期央票發(fā)行以來(lái),第三次提升發(fā)行利率。當日,央行還進(jìn)行了500億元28天期正回購操作,發(fā)行利率上升三個(gè)基點(diǎn),至1.12%。

　　發(fā)行央行票據屬一國貨幣當局公開(kāi)市場(chǎng)操作諸多工具中的一種。在我國,貨幣政策力度由弱到強排列,依次為公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貼現政策、存款準備金率和利率調整。目前來(lái)看,公開(kāi)市場(chǎng)操作已成央行當前貨幣政策主要仰仗的工具和調控手段。

　　近期,在繼續實(shí)施適度寬松貨幣政策的同時(shí),貨幣政策在公開(kāi)市場(chǎng)操作層面的微調跡象逐步顯露。日前,央行一年期票據在歷經(jīng)7個(gè)月停歇后再度重啟；央行還向多家銀行發(fā)行定向票據；此外,央行還不斷加大了正回購操作力度。分析人士指出,當前公開(kāi)市場(chǎng)調控工具的頻繁使用,體現出央行更多依靠市場(chǎng)化手段調控貨幣信貸適度增長(cháng)的意圖。

　　-相關(guān)報道繼《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》后

　　銀監會(huì )規范流動(dòng)資金貸款防超額放貸

　　中國銀行業(yè)監督管理委員會(huì )昨日發(fā)布《流動(dòng)資金貸款管理暫行辦法》征求意見(jiàn)稿,對流動(dòng)資金貸款管理進(jìn)行規范,并要求流動(dòng)資金循環(huán)貸款應當審慎確定額度,避免超額放貸。

　　銀監會(huì )網(wǎng)站發(fā)布的意見(jiàn)稿稱(chēng),貸款人發(fā)放流動(dòng)資金循環(huán)貸款,應當根據借款人的業(yè)務(wù)規模、生產(chǎn)周期審慎確定循環(huán)貸款的額度,避免超額放貸。而符合流動(dòng)資金循環(huán)貸款的借款人要求現金流量充足,經(jīng)營(yíng)和財務(wù)狀況良好;同時(shí)信用狀況良好,銀行內部評級須在A(yíng)A以上。

　　“該意見(jiàn)稿著(zhù)眼于長(cháng)期,兼有短期效應�！敝袊�社會(huì )科學(xué)院金融研究所銀行研究室主任曾剛接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。

　　他說(shuō),短期信貸寬松的局面下確實(shí)有泥沙俱下的情況,引起行業(yè)和公眾的擔憂(yōu),而該意見(jiàn)稿雖然只是規范信貸,但也能起到警示作用。

　　曾剛強調,該稿是中國銀行金融監管制度完善過(guò)程的一個(gè)步驟,與此前固定資產(chǎn)信貸的管理辦法一道,將有利于構筑一個(gè)完整的監察體系。

　　“此意見(jiàn)稿的主要發(fā)放對象是各銀行”,曾剛說(shuō),“銀行實(shí)務(wù)部門(mén)可能就各自的操作程序和對風(fēng)險點(diǎn)的看法提出不同的意見(jiàn),最終在幾個(gè)月后促成最后文件的出臺�！�

　　本次意見(jiàn)稿發(fā)布正是銀監會(huì )本月以來(lái)第四次發(fā)文防控信貸風(fēng)險。

　　7月17日,銀監會(huì )主席劉明康在銀監會(huì )第三次經(jīng)濟金融形勢通報會(huì )上要求各商業(yè)銀行年內必須將撥備覆蓋率提高到150%以上。年初,銀監會(huì )即要求銀行將撥備覆蓋率提高到130%,此次再度提高標準,體現其對風(fēng)險防范的“未雨綢繆”。

　　7月23日,銀監會(huì )新聞發(fā)言人廖岷表示,銀監會(huì )始終嚴格執行二套房貸的有關(guān)政策不動(dòng)搖,堅持以審慎有效的監管防范房地產(chǎn)信貸風(fēng)險。

　　27日,銀監會(huì )同時(shí)推出了《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》和《項目融資業(yè)務(wù)指引》,將于3個(gè)月后實(shí)行。

　　-股市機構繼續抄底雙“V”后市場(chǎng)分歧巨大

　　“7月29日,注定將被記入歷史”,中信證券研究部在周三盤(pán)后的總結中如是稱(chēng)。各種流言刺激獲利盤(pán)和恐慌盤(pán)奪路而出,尾市大量資金又涌入抄底,讓滬深兩市創(chuàng )下了4300億的天量成交,也以一根巨大的陰線(xiàn)給A股的反彈之旅蒙上了一層重重的陰影。

　　在很多人看來(lái),7月30日將是決定A股未來(lái)方向的多空決戰之日,這種激烈的廝殺相比29日并不遜色。成渝從跌停到逼近漲停、深發(fā)展漲停被多次打開(kāi)……盤(pán)中的激烈振蕩和廝殺依然。

　　最終,在電信和金融兩大板塊的帶領(lǐng)下,上證綜指一波探低回升的“V”字形走勢,成功收復3300點(diǎn)。與此同時(shí),兩市成交較前一交易日的歷史“天量”大幅萎縮�！�7·29”到底是一次成功的洗盤(pán)還是深度調整的先兆?答案顯然依然并不一致。