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　　經(jīng)濟強勁復蘇成共識

　　主持人：多家研究機構的綜合預測顯示，第三季度我國GDP或將迎來(lái)高達8.9%的增速，經(jīng)濟強勁回升已成共識，這是否可為股市上漲提供動(dòng)力？

　　宋國青：中國經(jīng)濟快速復蘇對世界經(jīng)濟有兩方面作用。一方面，中國投資和進(jìn)口快速增長(cháng)直接對全球增長(cháng)率產(chǎn)生貢獻。中國投資按購買(mǎi)力平價(jià)算占全球20%以上，即使中國固定資產(chǎn)投資增長(cháng)20%，單中國投資一項就可以拉動(dòng)全球投資增長(cháng)4%。中國進(jìn)口占全球8%，中國進(jìn)口同比增長(cháng)率明年最高可以達到50%，將直接導致全球貿易增長(cháng)4%。因此，只要中國以外的世界其他經(jīng)濟不下跌，中國經(jīng)濟復蘇自身就可以帶動(dòng)世界經(jīng)濟恢復到正常增長(cháng)水平。

　　另一方面，國內投資擴張導致中國進(jìn)口擴張，在全球經(jīng)濟總需求不足的時(shí)候，中國進(jìn)口增長(cháng)會(huì )拉動(dòng)世界經(jīng)濟。最近幾個(gè)月中國經(jīng)濟擴張帶動(dòng)日本、韓國和臺灣地區出口增長(cháng)，并且進(jìn)一步拉動(dòng)這三個(gè)經(jīng)濟體的工業(yè)生產(chǎn)增長(cháng)。從歷史經(jīng)驗看，2003年非典后中國經(jīng)濟快速增長(cháng)同樣拉動(dòng)了日本、韓國和臺灣地區的經(jīng)濟增長(cháng)。參考2003年的經(jīng)驗，中國經(jīng)濟復蘇將帶動(dòng)全球股市、商品價(jià)格、期貨市場(chǎng)上漲。

　　孫明春：外需對中國經(jīng)濟影響沒(méi)有大家想象得那么大。過(guò)去19年里中國GDP平均增長(cháng)率是10%，其中凈出口的貢獻是0.8個(gè)百分點(diǎn)，內需是9.2個(gè)百分點(diǎn)。當然，凈出口低估了，即便將凈出口貢獻擴大四倍，仍只能解釋經(jīng)濟增長(cháng)的30%左右。

　　即便出口不復蘇，我國經(jīng)濟增長(cháng)也不會(huì )太差，不應該低于8%。從就業(yè)角度看，8%的經(jīng)濟增長(cháng)率是遠遠不夠的。從這個(gè)意義上來(lái)講，政府刺激政策具有重要積極意義，其效果也非常明顯。

　　汪建：我對經(jīng)濟復蘇是認可的，并且我們是從去年年底就開(kāi)始大舉建倉，但我們認為目前的價(jià)格反映了這種預期，未來(lái)我們是會(huì )隨著(zhù)股指上漲而減倉的。漲得高，我們會(huì )減得快。這是戰略性的問(wèn)題，當然在戰術(shù)上，我們也在周三大跌的時(shí)候買(mǎi)入了一些。

　　關(guān)注三四季度企業(yè)盈利

　　主持人：股市上漲到現在，大盤(pán)藍籌股也開(kāi)始積極表現，是因為流動(dòng)性進(jìn)入推高，還是反映了經(jīng)濟復蘇的預期？未來(lái)還有什么可以看好的領(lǐng)域？

　　宋國青：有兩種情況可以導致股市上漲，一種是實(shí)體經(jīng)濟沒(méi)有增長(cháng)，只是錢(qián)多了導致股市增長(cháng)，另一種是對未來(lái)的預期提高了，導致價(jià)格上漲。目前看來(lái)是預期發(fā)生了改變。譬如美國股市也上漲，但美國絕對不是錢(qián)多了，它的經(jīng)濟也還是很低迷，但是預期改變了。

　　如果經(jīng)濟按照目前勢頭增長(cháng)，明年可能再度出現通貨膨脹。但不會(huì )出現經(jīng)濟低增長(cháng)、通貨膨脹率很高的局面。對經(jīng)濟不同方面可能感到冷熱不一，也是因為盡管經(jīng)濟快速增長(cháng)，但絕對水平依然偏低。

　　汪建：雖然我們認為股市在3200點(diǎn)以上就應該謹慎了，但往上的趨勢還沒(méi)有改變，市場(chǎng)可能會(huì )沖高，但我們認為更應該關(guān)注三、四季度和明年企業(yè)盈利的情況，能不能達到預期的水平。我們買(mǎi)的是公司的股票，而決定股票價(jià)格的是未來(lái)的盈利變化趨勢。我們必須考慮目前對經(jīng)濟復蘇的預期多大程度上反映在目前的股價(jià)上�？辞宄�目前股價(jià)是不是已經(jīng)完全反映甚至遠遠透支了這些預期。

　　未來(lái)我們覺(jué)得還是要看消費、醫療、零售等板塊。最近大藍籌的上漲，一方面是由于基金發(fā)行量增加，很多指數基金買(mǎi)的都是大藍籌，而另一方面，大股票不少有H股，目前H股價(jià)格也上漲不少，對A股的炒作提供了正向刺激。