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　　- 急跌原因

　　原因一 經(jīng)濟復蘇不如預期

　　海富通基金和浦銀安盛基金的研究員表示，宏觀(guān)經(jīng)濟數據中，7月份工業(yè)生產(chǎn)和投資數據明顯低于此前機構的預期，特別是出口跌幅再次加大，加深了投資者對于經(jīng)濟復蘇的擔憂(yōu)。

　　7月份，規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)10.8%，但機構之前普遍預計這一數據將超過(guò)11%。

　　浦銀安盛基金的研究員稱(chēng)，目前市場(chǎng)對寬松政策轉向和經(jīng)濟復蘇的雙重擔憂(yōu)實(shí)際是相互矛盾的，復蘇進(jìn)程加快就會(huì )導致出現信貸回落的現象。出現這種矛盾心理的原因，還是在于市場(chǎng)前期的上漲對經(jīng)濟復蘇預期給予了充分乃至過(guò)高的反應。一旦實(shí)際復蘇進(jìn)程不如預期，哪怕是十分正常的階段性波動(dòng)，都會(huì )導致市場(chǎng)信心的快速變化。

　　原因二 擔憂(yōu)流動(dòng)性難以維持

　　流動(dòng)性原因是對市場(chǎng)影響最大的一點(diǎn)。摩根大通中國證券市場(chǎng)主席李晶說(shuō)，7月份信貸收縮超過(guò)了此前投資者的預期，使得投資者出現恐慌的情緒。

　　信誠基金的研究員也表示，股市快速上漲的階段已經(jīng)過(guò)去，流動(dòng)性和流動(dòng)性預期充裕的階段也已經(jīng)過(guò)去，接下來(lái)銀行的信貸規�？赡艽蠓鶋嚎s，因此流動(dòng)性預期將出現邊際變化，長(cháng)期來(lái)看經(jīng)濟復蘇趨勢不變，但是改善的速度沒(méi)有大家想象的那么快。

　　摩根大通董事總經(jīng)理李晶指出，雖然信貸增長(cháng)不會(huì )像上半年一樣，但下半年的流動(dòng)性仍將充裕，在復蘇加深的情況下，下半年股市在調整后仍然會(huì )呈現上揚。南方中證500指數基金的基金經(jīng)理張原也表示，現在銀行存款的活期化跡象已經(jīng)出現，而且信貸的收縮并不意味著(zhù)貨幣政策轉向，下半年流動(dòng)性仍然充裕。

　　原因三 擔憂(yōu)市場(chǎng)估值已偏高

　　市場(chǎng)估值也是投資者擔憂(yōu)的一點(diǎn)，特別是在經(jīng)濟復蘇不如預期的情況下。

　　南方中證500指數基金的基金經(jīng)理張原指出，從滬深300指數來(lái)看，2008年的靜態(tài)PE大致是30倍左右，2009年企業(yè)20%-30%的盈利是可以實(shí)現的，信貸規模大增的銀行業(yè)達到25%以上的增長(cháng)不成問(wèn)題，而那些運營(yíng)杠桿很高的行業(yè)，如鋼鐵、制造業(yè)，凈利的增長(cháng)也會(huì )很快。

　　張原認為，從這一點(diǎn)來(lái)看，市場(chǎng)的估值還在合理水平。

　　原因四 部分行業(yè)遭遇壓力

　　民生加銀研究總監、民生品牌藍籌基金經(jīng)理陳東認為，一些外因的累積作用也開(kāi)始顯現：如房地產(chǎn)行業(yè)的第二套房貸的收緊對房地產(chǎn)行業(yè)股票形成壓力；央行第二季度貨幣執行報告中首次表態(tài)微調以及此前央票的重啟對金融業(yè)形成重壓；另外大宗商品價(jià)格的波動(dòng)又對有色、鋼鐵產(chǎn)生壓力。

　　從短期看，雖然市場(chǎng)在持續調整后存在反彈要求，但運行節奏與形態(tài)都會(huì )與此前不同，很可能會(huì )以區間震蕩方式而非此前單邊上揚的方式延續調整。在重點(diǎn)關(guān)注的板塊上，投資重點(diǎn)可能轉向穩定增長(cháng)的消費品以及與出口相關(guān)的板塊。