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　　不過(guò)，通縮不僅要依據物價(jià)水平來(lái)判斷，還應結合分析其他因素，如貨幣供應量是否持續減少、國內生產(chǎn)總值(GDP)是否大幅下滑和負增長(cháng)。從M2各月的情況看，M2是逐月增長(cháng)的；再從GDP的情況看，上半年GDP同比增長(cháng)7.1%，一季度增長(cháng)6.1%，二季度增長(cháng)7.9%，說(shuō)明GDP是趨增的。因此，M2和GDP的表現，使我們有理由相信，近期我國經(jīng)濟運行中盡管存在通縮的可能，如CPI可能還會(huì )負增長(cháng)一段時(shí)間，但在政府繼續實(shí)行積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策以拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的情形下，通縮的可能尚不足以變?yōu)楝F實(shí)。反而在拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的各項刺激政策作用下，貨幣供應量大幅增長(cháng)，1-7月人民幣各項貸款增加7.73萬(wàn)億元，同比多增4.89萬(wàn)億元，特別是近段時(shí)間樓市與股市價(jià)格的上揚，讓人不能不產(chǎn)生是否會(huì )出現通脹的聯(lián)想。

　　通縮是近憂(yōu)

　　宏觀(guān)經(jīng)濟健康運行，既需要避免通縮亦需要避免通脹。在當前國際金融危機沖擊下，反通縮，實(shí)現全年8%的預定經(jīng)濟增長(cháng)目標，仍是我國近期宏觀(guān)經(jīng)濟調控中的第一要務(wù)。

　　從國內來(lái)講，要看到我國宏觀(guān)經(jīng)濟中仍然面臨需求不足的現實(shí)。在上半年的經(jīng)濟增長(cháng)中，貢獻最大的當屬投資，其拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)6.2個(gè)百分點(diǎn)；第二位的是最終消費，拉動(dòng)GDP增長(cháng)3.8個(gè)百分點(diǎn)；而國外需求，對GDP增長(cháng)的拉動(dòng)為負2.9個(gè)百分點(diǎn)。這可以看得出來(lái)，拉動(dòng)GDP增長(cháng)的三大需求并不是相對均衡的，以投資拉動(dòng)GDP固然能夠在短時(shí)間立竿見(jiàn)影，但如果沒(méi)有相應的消費啟動(dòng)作為對接，沒(méi)有外需的增長(cháng)作為出口，這種拉動(dòng)就不可能持續下去，還可能造成產(chǎn)能的進(jìn)一步過(guò)剩，降低投資效率，加大財政風(fēng)險。

　　從國際上看，要看到發(fā)達國家的經(jīng)濟尚無(wú)實(shí)質(zhì)性復蘇。在世界經(jīng)濟比重中，發(fā)達國家占有絕對的優(yōu)勢，世界經(jīng)濟的發(fā)展趨勢，相當程度上就是取決于這些國家的經(jīng)濟發(fā)展趨勢。而這些國家，又是我國重要的貿易對象，對他們的出口也是我國經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)力之一。但據國際貨幣基金組織預計，美、日和歐元區經(jīng)濟今年分別下降2.8%、6.2%和4.2%，它們經(jīng)濟不景氣，直接影響到我國的對外貿易，統計顯示，今年上半年，中美、中日和中歐雙邊貿易總值分別下降16.6%、23.1%和20.9%。倘若這些國家和地區的經(jīng)濟近期仍然萎靡不振，在低位徘徊，我國的對外貿易也將不會(huì )有很大起色，由此直接影響到我國經(jīng)濟增長(cháng)的恢復速度。

　　因此，為了保增長(cháng)，一段時(shí)期內仍有必要繼續實(shí)行積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策。著(zhù)力擴大內需，特別是內需中的消費需求；大力調整產(chǎn)業(yè)結構，切實(shí)轉變經(jīng)濟增長(cháng)方式；積極開(kāi)拓外需市場(chǎng)，內需與外需只有均衡發(fā)展，才能有利于盡快擺脫全球金融危機對我國的沖擊。

　　通脹是遠慮

　　從近期宏觀(guān)經(jīng)濟形勢看，短期內我國不會(huì )出現通脹，但確實(shí)存在通脹壓力，至于通脹預期會(huì )不會(huì )變成現實(shí)，需密切注意以下幾個(gè)因素的走勢。

　　-要注意農產(chǎn)品價(jià)格。今年上半年，我國糧食價(jià)格累計漲幅達4.9%。以歷史經(jīng)驗看，改革開(kāi)放以來(lái)我國經(jīng)歷的多次通貨膨脹，其中一個(gè)明顯特征是通脹與糧價(jià)上漲如影隨形。1985 年、1988 ~1989 年、1993~1995年三次較嚴重的通脹，無(wú)不與當時(shí)糧價(jià)大幅上漲有關(guān)。糧價(jià)是CPI的重要組成部分，它的上漲直接抬高了CPI。在2007年CPI漲幅構成中，食品類(lèi)價(jià)格上漲的貢獻度達到85%左右。而且，農產(chǎn)品是重要的初級產(chǎn)品，其價(jià)格上漲也會(huì )引起相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格上升。更為重要的是，農產(chǎn)品價(jià)格上漲，尤其是糧價(jià)上漲，會(huì )給人們帶來(lái)很深的物價(jià)上漲感受，從而加重通脹預期。

　　-要注意國際工業(yè)初級產(chǎn)品價(jià)格。我國已成為諸如石油、鐵礦石等重要工業(yè)初級產(chǎn)品的進(jìn)口大國。盡管?chē)�際油價(jià)在去年因金融危機大幅跳水，但今年以來(lái)，油價(jià)不斷在震蕩中攀升，從年初每桶40美元漲到現在的70美元左右，未來(lái)雖有下探的可能，但趨漲幾成定局；我國鐵礦石一半依靠進(jìn)口，但鐵礦石的定價(jià)權掌握在他人手中，今年以來(lái)，鐵礦石價(jià)格也在趨漲，直接會(huì )帶動(dòng)鋼材價(jià)格及其相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格上漲。國際工業(yè)初級產(chǎn)品價(jià)格上漲，都會(huì )通過(guò)進(jìn)口這一渠道對國內形成通脹壓力。需要指出的是，我國2006年至2008年上半年的通脹，很大程度上是由國際工業(yè)初級產(chǎn)品價(jià)格過(guò)快上漲所致，從而形成輸入型通脹。

　　-要注意資產(chǎn)價(jià)格。近期，我國資產(chǎn)價(jià)格漲幅比較明顯。今年以來(lái)，滬指與深證成指漲幅顯著(zhù)，其漲幅在世界各股市中居前列；同時(shí)，我國房地產(chǎn)市場(chǎng)在經(jīng)歷了去年的低迷后，今年也開(kāi)始逐步回暖，“新地王”不斷出現，樓價(jià)重回歷史最高點(diǎn)。一般而言，股市與房地產(chǎn)市場(chǎng)是宏觀(guān)經(jīng)濟的晴雨表，是宏觀(guān)經(jīng)濟運行的先行指標，其價(jià)格快速上漲，往往預示著(zhù)未來(lái)有出現通脹的可能，如在我國2008年發(fā)生通脹之前，都經(jīng)歷了股市與房地產(chǎn)市場(chǎng)的暴漲。因此，當前及未來(lái)一段時(shí)間，必須關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格的漲幅，防止其快速上漲所帶來(lái)的通脹預期。

　　-要注意美元走勢。這次世界性經(jīng)濟衰退的根源是美國的金融危機，為了擺脫金融危機所帶來(lái)的經(jīng)濟危機，美國實(shí)行了非常規的財政貨幣政策，其范圍、規模與力度是歷史上所罕見(jiàn)的。其所采取的一系列刺激經(jīng)濟的措施導致赤字大增、債臺高筑，造成美元走貶。美元在國際貨幣體系中占支配地位，國際市場(chǎng)能源、原材料、主要農產(chǎn)品等大宗商品價(jià)格基本是以美元計價(jià)，因此，美元貶值，相應也就推動(dòng)了國際大宗商品價(jià)格的上漲。我國是這些大宗商品的消費大國，由此就很容易受?chē)�際大宗商品價(jià)格上漲的影響，形成輸入型通脹。盡管人民幣升值可以緩解一部分輸入型通脹的壓力，但對人民幣升值的預期卻導致大量熱錢(qián)涌入，造成流動(dòng)性過(guò)剩，反而又形成通脹壓力。

　　一般來(lái)講，經(jīng)濟增長(cháng)往往會(huì )帶動(dòng)物價(jià)水平的上升，經(jīng)濟增長(cháng)越快，發(fā)生通脹的概率也就越大。所以，在今年余下的時(shí)間里需根據國內外宏觀(guān)經(jīng)濟走勢，尤其是針對輸入型通脹壓力應未雨綢繆，采取相應措施，釋放通脹壓力，降低通脹預期。鑒于輸入型通脹的影響愈來(lái)愈大，因此從戰略和長(cháng)遠角度，以我國經(jīng)濟實(shí)力為后盾，加快人民幣國際化，將有助于抑制通脹壓力。 (中國社科院財貿所研究員 張德勇)