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　　申銀萬(wàn)國研究所宏觀(guān)部負責人李蓉向本報記者表示,從盈利趨勢看,A股企業(yè)整體盈利環(huán)比向好的趨勢不變,未來(lái)企業(yè)盈利增長(cháng)還將進(jìn)一步支撐市場(chǎng)估值水平。她表示,目前市場(chǎng)在等待房地產(chǎn)銷(xiāo)量、新開(kāi)工數和信貸等經(jīng)濟數據的進(jìn)一步確認。

　　不過(guò)廣發(fā)證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)總部首席分析師游文峰看法有點(diǎn)不同,他表示“近期根本的原因的還是投資者對上市公司公布的數據不樂(lè )觀(guān),數據沒(méi)能支持投資者對上市公司第三、四季度盈利的預期�！�

　　資金面�＋�

　　信貸狂飆的推力減弱了

　　如果說(shuō),上半年信貸集中投放帶來(lái)的寬容環(huán)境,刺激了A股超預期“井噴”的話(huà),7月以后這種推動(dòng)力顯然不足了。

　　2009年上半年整個(gè)銀行體系呈現一種信貸新增規�？耧j的局面,而7月份信貸規模的一個(gè)“急剎車(chē)”,銀行公布的數據顯示7月份新增人民幣貸款3559億元的增量,環(huán)比大幅下滑77%。而8月份和未來(lái),信貸的數據恐怕更加不如人意。本報記者獲悉,國家開(kāi)發(fā)銀行、建設銀行等大行在8月份的信貸投放壓力依然巨大,但由于企業(yè)貸款意愿不足,其8月份整體信貸增量將低于7月份。而在資本充足率和撥備覆蓋率等監管指標的約束下,浦發(fā)銀行等部分股份制銀行8月份已經(jīng)停止放貸。據業(yè)內人士預測,8月份新增信約為3000億元左右。

　　信貸本身在萎縮,而審計署和銀監會(huì )等部門(mén)對信貸資金是否違規入市的調查,更是抽緊了A股的流動(dòng)性。市場(chǎng)人士擔心的一點(diǎn),還在于在年初大量投放的票據融資,9月份將有超過(guò)1.2萬(wàn)億元到期,雖然為銀行體系帶來(lái)大量的新增流動(dòng)性,但短期會(huì )導致A股資金被大幅抽離。

　　相對于信貸,較為明顯的是投資者熱情的回落。數據顯示,新增股票開(kāi)戶(hù)數也由7月底的7萬(wàn)戶(hù)回落至5萬(wàn)戶(hù)；同時(shí)新基金發(fā)行熱情減緩,基金開(kāi)戶(hù)數由7月底的12萬(wàn)戶(hù)下滑至8萬(wàn)戶(hù)。與此同時(shí),大小非的“出貨”依然在延續。據統計,今年1至6月滬深兩市大小非減持合計約47.42億股,減持套現金額約480億元。

　　政策面�＋�

　　急推IPO、再融資成為導火索

　　相比較基本面和資金面的因素,政策面上對于IPO的“急推”,是引發(fā)市場(chǎng)情緒急轉直下的關(guān)鍵因素,而這種情緒在周一被集中引爆。

　　中國中冶在周一正式登招股意向書(shū),計劃發(fā)行不超過(guò)35億股A股,募集資金約168億元,而公司在8月26日才剛過(guò)會(huì )。同時(shí),證監會(huì )網(wǎng)站公開(kāi)數據顯示,發(fā)審委8月份審核項目為29家,月審核項目數量為近三年來(lái)高位。上周4只中小盤(pán)股集體打包上市后,走勢低迷,已經(jīng)顯示出新股密集發(fā)行對市場(chǎng)的巨大壓力。

　　雖然市場(chǎng)出現了四連陰,但是管理層擴容的步伐并沒(méi)有減緩。除了主板,創(chuàng )業(yè)板和國際板也在不斷升溫。周一有消息傳出,保薦機構預計首批登陸創(chuàng )業(yè)板的企業(yè)掛牌時(shí)間將在10月中旬,有樂(lè )觀(guān)者認為理論上9月底亦有可能,較之前市場(chǎng)預期的10月底將大幅提前。與此同時(shí),在上交所開(kāi)設國際板的信息從不同的層面不斷傳出,匯豐銀行更是多次積極表態(tài)希望登陸A股。

　　廣州證券首席分析師袁季在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示,“管理層不斷加快新股發(fā)行的步伐,加大了市場(chǎng)壓力,目前,經(jīng)濟基本面并沒(méi)有發(fā)生重大改變,投資者對經(jīng)濟基本面的擔憂(yōu)還是出于市場(chǎng)心態(tài)的反應,來(lái)自基本面的不利因素被放大了�！�

　　游文峰也認為,消息面上,中國中冶IPO、萬(wàn)科增發(fā)這些利空的消息是昨日大盤(pán)暴跌的導火索。李大霄表示,目前A股的大跌顯然說(shuō)明當前融資和引資已經(jīng)失衡了,“目前A股的流動(dòng)性已經(jīng)支撐不了IPO和再融資的進(jìn)度,加上前期獲利盤(pán)的獲利回吐,加劇了市場(chǎng)的下挫”。

　　展望�＋�

　　信心恢復還看政策

　　著(zhù)名市場(chǎng)人士、圓融投資執行董事冉蘭稱(chēng),短期來(lái)看,市場(chǎng)已經(jīng)走過(guò)頭了,下跌的空間已經(jīng)不大,現在進(jìn)入了調整的末期,未來(lái)可能出現多次反抽過(guò)程�，F在只要管理層態(tài)度稍微溫和一點(diǎn),出臺一些利好政策,放緩新股發(fā)行速度。

　　游文峰認為,權重股低迷的表現顯示機構投資者看法趨向一致�！霸�3000點(diǎn)時(shí),幾乎所有機構投資者都看漲,此后的調整初期仍有不少機構投資者仍保持樂(lè )觀(guān)心態(tài),但當滬指跌穿2800點(diǎn)時(shí),機構投資者都開(kāi)始減倉止損,從近期權重股表現來(lái)看,機構投資者有可能是在拋售,或有可能進(jìn)行情緒化操作�！�

　　另一個(gè)因素是機構在快速調倉。博時(shí)平衡基金經(jīng)理楊銳昨日告訴記者,指數的急速下跌,標志著(zhù)以流動(dòng)性和經(jīng)濟復蘇預期主導的上漲已經(jīng)結束�！拔磥�(lái)在群體性抱團取暖的策略下,防御性的配置將可能有不錯的表現�！�。他透露,已經(jīng)防御性地配置到了高端白酒和醫藥行業(yè)上。

　　對于后市,市場(chǎng)人士多認為市場(chǎng)短期殺跌空間已經(jīng)有限,而扭轉局勢的關(guān)鍵還要看政策。

　　游文峰表示,如果9月份公布數據符合投資者預期,市場(chǎng)信心可能會(huì )得到恢復�！艾F在市場(chǎng)恐懼情緒過(guò)于嚴重,投資者盲目拋售手中股票是不理性的�！�

　　著(zhù)名市場(chǎng)人士、圓融投資執行董事冉蘭稱(chēng),短期來(lái)看,市場(chǎng)已經(jīng)走過(guò)頭了,下跌的空間已經(jīng)不大,現在進(jìn)入了調整的末期,未來(lái)可能出現多次反抽過(guò)程�，F在只要管理層態(tài)度稍微溫和一點(diǎn),出臺一些利好政策,放緩新股發(fā)行速度,市場(chǎng)就會(huì )很快恢復信心的。一旦公布8月份數據顯示出宏觀(guān)經(jīng)濟強勁的復蘇態(tài)勢,投資者的資金便會(huì )再度回到市場(chǎng)�！辈僮魃�,他建議重倉投資者可借助后市的反抽行情適當減倉,輕倉投資者可以持觀(guān)望態(tài)度。

　　袁季則認為,未來(lái)支撐大盤(pán)止跌回升的動(dòng)因可能有兩個(gè)方面,一是估值獲得支撐,二是流動(dòng)性得到改善。但他認為,“減緩新股發(fā)行步奏,加快基金發(fā)行等政策在一定程度上可能對大盤(pán)止跌回升有所幫助,但在沒(méi)有出現有效反彈之前千萬(wàn)不要抄底,倉位最好控制在中低位置�！�