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　　如此，我們可以從以下幾個(gè)方面做起：

　　1.維持目前證監會(huì )對B股投資者的規定：即外國的自然人，法人和其他組織；中國香港、澳門(mén)、臺灣地區的自然人，法人和其他組織；國內居民等。2.可適當增加國內居民換匯的額度，比如由現在的5萬(wàn)美元提高到10萬(wàn)美元。這樣有利于更多的外匯參與B股，更方便大戶(hù)迅速籌集外匯。3. B股市場(chǎng)對國內機構投資者開(kāi)放�？焖侔l(fā)展B股投資基金(必要時(shí)可暫緩A股投資基金的審批)；允許QDII特別是中投公司投資B股。

　　可分流A股“大小非”

　　目前，中國的上市資源主要集中在A(yíng)股市場(chǎng)。截至7月底，國內上市公司的數量已超過(guò)1640家，滬深股市總市值達23.57萬(wàn)億元，流通市值11.67萬(wàn)億元，市值全球排名第三位。

　　而困擾A股市場(chǎng)的主要因素 ——“大小非”問(wèn)題始終沒(méi)有得到很好地解決。

　　中國證券登記結算公司公布的數據顯示，截至今年7月底，滬深A股市場(chǎng)股改形成的“大小非”限售股累計為4754.45億股，其中未解禁股改限售股存量為2404.69億股，已解禁的大小非為2338.12億股，累計減持360.56億股。即使不考慮存量限售股解禁情況和新股的發(fā)行，如果已解禁而未減持的大小非再減持50%的話(huà)，對應滬指2500點(diǎn)的水平，市場(chǎng)約需新增資金5萬(wàn)億左右。這豈是新批幾只基金、QFII所能解決的問(wèn)題！

　　因此，目前A股市場(chǎng)存在嚴重的“資金—股票”失衡的現象。受通脹壓力、銀行資本金等因素影響，極度寬松的貨幣政策很難持續；考慮到匯率、外匯占款等因素，大量放行QFII或境外資本流入也不現實(shí)。那么，A股市場(chǎng)短期內資金流入的速度不可能快、數量不足夠多。也就是說(shuō)，在沒(méi)有其它解決途徑的情況下，A股市場(chǎng)將要在相當長(cháng)的時(shí)期來(lái)持續消化“大小非”。而如果上市公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)不盡如人意，投資者的持股意愿下降，就會(huì )導致市場(chǎng)的大幅度的下挫，那時(shí)就根本談不上新股發(fā)行、紅籌回歸了，A股市場(chǎng)有可能再次失去融資的功能！

　　既然A股市場(chǎng)的資金供應難以承接巨量的“大小非”，就只有考慮股票的流通數量。限制“大小非”的流通與股權分置改革的精神不符，那么分流“大小非”便成為另外一個(gè)思路。這時(shí)，我們想到了國家龐大的外匯儲備，想到了希望分享中國經(jīng)濟成長(cháng)盛宴的海外投資者，想到了幾乎閑置的現有資源—B股市場(chǎng)。

　　基本思路就是通過(guò)B股的擴容，分流A股的股票流通數量，匹配國家的外匯儲備。具體可采取以下方式：

　　1.將目前A股市場(chǎng)的限售股票(不超過(guò)上市公司總股本的50%)全部在B股市場(chǎng)以市場(chǎng)價(jià)格同時(shí)解禁。2.已經(jīng)實(shí)現股票全流通的上市公司，目前尚未減持的股票(尤其是“大非“)可按一定比例選擇在B股減持。但增發(fā)新股首先在B股發(fā)行。3.目前A股上市公司的所有增發(fā)新股都必須首先在B股市場(chǎng)發(fā)行。4.今后新股發(fā)行一律采取先B或B加A的模式。5.將來(lái)的紅籌回歸或大型跨國公司如匯豐、可口可樂(lè )、西門(mén)子等境內上市也可考慮先B或B加A的模式。

　　通過(guò)以上對資金、股票兩方面的分析，我們看到：B股擴容的確是一條一舉多得的可行之路。首先，可以為國家巨額的外匯儲備提供一個(gè)自由出入的渠道；能在一定程度上緩解人民幣單邊上漲的市場(chǎng)預期；增強了央行貨幣政策操作的彈性；也有助于國家“藏匯于民”戰略的實(shí)施。其次，對A股市場(chǎng)將是一個(gè)長(cháng)期利好，因為投資者不再擔心巨量的“大小非”解禁。此外，隨著(zhù)B股市場(chǎng)參與者的國際化程度不斷提高，會(huì )使得市場(chǎng)整體的估值逐漸與國際水平接軌，從而進(jìn)一步影響到A股市場(chǎng)，能在一定程度上避免A股市場(chǎng)非理性的爆漲爆跌。

　　B股擴容后，中國的股票市場(chǎng)將在未來(lái)較長(cháng)的一段時(shí)期內呈現A、B兩個(gè)市場(chǎng)并存的狀況。但隨著(zhù)人民幣國際化進(jìn)程的不斷加快，最后兩個(gè)市場(chǎng)合二為一也就水到渠成了。中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副教授 商有光